医药生物行业周报：医药生物行业双周报2025年第14期总第137期《支持创新药高质量发展的若干措施》发布医保、商保双目录调整方案出炉

1/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明医药生物行业双周报2025年第14期总第137期《支持创新药高质量发展的若干措施》发布医保、商保双目录调整方案出炉本报告期医药生物行业指数涨幅为5.30%，在申万31个一级行业中位居第14，跑赢沪深300指数（3.52%）。从子行业来看，其他生物制品、医疗研发外包涨幅居前，涨幅分别为11.20%、9.37%；医疗设备、血液制品涨幅居后，涨幅均为0.98%。估值方面，截至2025年7月4日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为28.52x（上期末为27.28x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（54.13x）、医院（36.88x）、其他生物制品（34.72x），中位数为29.22x，医药流通（15.20x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有34家上市公司的股东净减持4.92亿元。其中，7家增持5.09亿元，27家减持10.01亿元。◆国家医保局/国家卫健委：《支持创新药高质量发展的若干措施》◆国家医保局：《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等相关文件公◆迪哲医药：“舒沃替尼片（舒沃哲®）”获美国FDA加速批准上市，为全球首款在美获批的EGFRexon20insNSCLC国产创新药◆信达生物：GLP-1R/GCGR激动剂“玛仕度肽”获NMPA批准上市，◆禾元生物：首家过会，募资24亿元人民币，生物医药企业科创板 重要行业资讯：开征求意见为全球首款 2层层 行业回顾IPO开闸 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明投资建议：国家医保局与卫健委联手推出创新药支持政策及双目录调整方案，核心突破点在于首创商保创新药目录（高价值品种协商保密定价+豁免自费率考核+突破“一品两规”），打通支付端天花板；同步强制3个月进院采购、医保续约降幅放宽稳定预期，叠加医保数据反哺研发，政策底信号明确。禾元生物作为科创板第五套标准重启后首家未盈利生物药企上市，标志创新药后端退出通道实质性破冰，结合险资“耐心资本”入场，研发-退出闭环重构。我们建议持续关注创新药产业链：平台型药企（双目录准入+国际化弹性）、临床CRO（订单复苏）、高壁垒CDMO（商业化放量）。风险提示：政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。 2/27 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1行情回顾..............................................................................................................................................52行业重要资讯......................................................................................................................................72.1国家政策....................................................................................................................................72.2注册上市..................................................................................................................................132.3其他..........................................................................................................................................173公司动态............................................................................................................................................203.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测..........................................................................203.2医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）..................................................................223.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况..........................................................................254投资建议...........................................................................................................................................26 3/27 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表1：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................20表2：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................21表3：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册...........................................................................................22表4：医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册...................................................................................23表5：医药生物行业上市公司重点公告——其他...................................................................................................23表6：医药生物行业上市公司股东增、减持情况...................................................................................................25图目录图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）..................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）..........................................................6 4/27 1行情回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为5.30%，在申万31个一级行业中位居第14，跑赢沪深300指数（3.52%）。从子行业来看，其他生物制品、医疗研发外包涨幅居前，涨幅分别为11.20%、9.37%；医疗设备、血液制品涨幅居后，涨幅均为0.98%。图1：申万一级行业涨跌幅（%资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。 5/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明） 6/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明估值方面，截至2025年7月4日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为28.52x（上期末为27.28x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（54.13x）、医院（36.88x）、其他生物制品（34.72x），中位数为29.22x，医药流通（15.20x）估值最低。图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前互联网药店暂无A股上市公司，因此该板块无估值,诊断服务板块所含标的2024年均为亏损，PE无参考意义。 2行业重要资讯2.1国家政策◆国家医保局/国家卫健委：《支持创新药高质量发展的若干措施》为贯彻落实党中央、国务院决策部署，全链条支持创新药发展，国家医保局联合国家卫健委研究制定了《支持创新药高质量发展的若干措施》，经国务院同意，于2025年7月1日印发。为进一步完善全链条支持创新药发展举措，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求，提出以下措施。一、加大创新药研发支持力度。（一）支持医保数据用于创新药研发。加强医疗、医保、医药三方信息互通与协同，做好医保数据资源管理，推动医保领域公共数据资源利用。在确保数据安全、合法合规的基础上，探索为创新药研发提供必要的医保数据服务。依托全国统一的医保信息平台，做好疾病谱、临床用药需求等数据归集和分析，开发适配创新药研发需求的数据产品，支持医药企业、科研院所、医疗机构等合理确定研发方向、布局研发管线，提升创新效率。（二）鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模。鼓励商业健康保险公司通过创新药投资基金等多种方式，为创新药研发提供稳定的长期投资，培育支持创新药的耐心资本。（三）加强药品目录准入政策指导。优化医保部门企业接待机制，畅通医保部门与创新药企业沟通交流渠道，有针对性加强创新药在药品目录准入方面的政策指导。上市申请获得国家药品监管部门受理的创新药，企业可同步申请医保部门给予点对点政策指导。医保部门与企业可围绕药品目录准入涉及的主规格、参照药、支付范围等开展交流。（四）统筹推动创新药研发。组织实施创新药物研发国家科技重大专项，聚焦重大传染病、高发重大慢性病、儿童用药、罕见病等重点领域，推动药物研发相关任务落地实施并完善多部门联动的支持机制。发挥国家医学中心和国家临床医学研究中心作用，依托国家科技重大专项、重点研发计划等，支持医药企业、科研院所、医疗机构等