医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第13期总第162期医保目录初审提振创新药支付预期

医药生物行业双周报2026年第13期总第162期 行业周报 医保目录初审提振创新药支付预期 行业评级： 关注产业链结构性机会 报告期：2026.6.22-2026.7.5投资评级看好评级变动维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为8.90%，在申万31个一级行业中位居第1，跑赢沪深300指数（-2.01%）。从子行业来看，医疗研发外包、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为20.08%、15.96%；血液制品、医院跌幅居前，跌幅分别为2.21%、0.97%。 估值方面，截至2026年7月3日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为29.21x（上期末26.59x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（112.79x）、疫苗（43.05x）、其他医疗服务（40.12x），中位数为31.23x，医药流通（13.20x）估值最低。 重要行业资讯： ◆NMPA：公开征求《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》意见 分析师： ◆国家医保局：关于通过2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息的公示 分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205 ◆智翔金泰：狂犬病病毒双特异抗体“斯乐韦米单抗”获NMPA批准上市，为全球首款 分析师魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389 ◆英矽智能：首个创新药“Rentosertib”启动III期临床 ◆石药集团：与阿斯利康达成小核酸药物合作，首付款3000万美元，潜在研发里程碑款项最高5.4亿美元，潜在销售里程碑款项最高12.0亿美元 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦16层 投资建议： 本报告期内，国内医药二级市场明显反弹，创新药产业链领涨，行情由政策预期改善、产业创新兑现、低位估值修复共同驱动，但能否走出持续趋势行情仍存不确定性，需跟踪医保与商保创新药目录落地细则、核心药品销售放量、中报业绩兑现情况。政策端，2026医保、商保创新药初审通过率抬升，多层支付渠道预期好转，一定缓解创新药定价担忧，但医保谈判仍有降价压力，商保短期报销规模有限；CGT审评提速、CAR-T进入医保初审提振情绪，却无法解决细胞治疗成本高、渗透低的商业化痛点。产业端，国产ADC、CGT等 管 线临 床 与 海 外 授权 活 跃 度 提 升， 外 资 合 作 回暖 带动CRO/CDMO情绪修复。投资主线聚焦创新药上下游：优先选择临床差异化、商业化成熟、受益多层支付的肿瘤、自免、CGT等平台型药企；布局具备海外交付与合规优势的头部CRO/CDMO及上游原料企业；适度配置集采风险低、国产替代+出海逻辑清晰的高端器械。本轮反弹依托医保政策催化，叠加板块估值、机构持仓处于历史低位、产业回购与跨板块资金再配置形成支撑，但长期医疗控费基调不变，叠加宏观、海外流动性等潜在扰动，行情延续仍需基本面持续佐证；若政策落地、销售与业绩兑现符合甚至超出市场预期，板块有望由估值修复转入基本面驱动的结构性行情，若数据验证偏弱，板块或维持区间震荡。 风险提示： 政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。 目录 1行情回顾..............................................................................................................................................52行业重要资讯......................................................................................................................................72.1国家政策....................................................................................................................................72.2注册上市...................................................................................................................................112.3其他..........................................................................................................................................143公司动态............................................................................................................................................173.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测..........................................................................173.2医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）..................................................................194投资建议...........................................................................................................................................23 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................17表2：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................19表3：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册...........................................................................................19表4：医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册...................................................................................20表5：医药生物行业上市公司重点公告——其他...................................................................................................21 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）..................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）..........................................................6 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为8.90%，在申万31个一级行业中位居第1，跑赢沪深300指数（-2.01%）。从子行业来看，医疗研发外包、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为20.08%、15.96%；血液制品、医院跌幅居前，跌幅分别为2.21%、0.97%。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2026年7月3日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为29.21x（上期末26.59x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（112.79x）、疫苗（43.05x）、其他医疗服务（40.12x），中位数为31.23x，医药流通（13.20x）估值最低。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2行业重要资讯 2.1国家政策 ◆NMPA：公开征求《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》意见 为鼓励细胞与基因治疗药品研发创新，国家药监局（NMPA）组织起草了《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，于2026年7月3日公开发布并向社会公开征求意见，主要内容如下： 一，鼓励研发创新，提高临床研发质效。支持以临床价值为导向的细胞与基因治疗药品研发创新，聚焦恶性肿瘤、罕见病、遗传性疾病、免疫系统疾病、神经退行性疾病等重点领域开展研究，鼓励在中国开展全球同步研发和国际多中心临床试验，将符合条件的细胞与基因治疗药品纳入创新药临床试验审评审批30日通道，提高临床研发质效。 二，优化审评审批，服务支持重点创新品种。对新靶点、新机制或者具有重要临床价值的细胞与基因治疗药品，按照“提前介入、一企一策、全程指导、研审联动”的工作原则，加强研发申报审评全过程服务。国家药监局药品审评中心对重点品种纳入专项计划予以支持。 三，优化注册检验，体现细胞与基因治疗药品特点。中国药品检定研究院进一步加强提前介入服务、技术交流指导、注册检验事项沟通和交流。鼓励申请人根据研发进度，尽可能在临床试验早期阶段，与中国药品检定研究院开展质量研究、分析方法转移或共建，以降低注册检验的重复实验次数，保障时限效率，同时为合理评估注册检验样本量提供依据。 四，扩大专家队伍，健全咨询机制。进一步加强细胞与基因治疗药品审评专家库建设，扩充细胞治疗、基因治疗等领域多学科专家力量，充分发挥专家在政策制定、指导原则制修订、药品技术审评等环节的专业支撑作用。 五，发展监管科学，持续完善技术评价标准体系。紧跟细胞与基因治疗药品国际监管科学前沿，加强国内外学术交流，聚焦关键领域，提前布局药品监管科学研究，加快开发支持监管决策的新工具、新标准、新方法。充分借鉴国际经验，持续完善适合我国的细胞与基因治疗药品技术指导原则及标准体系。（资料来源：NMPA网站） ◆CDE：发布《细胞治疗药品范围和归类技术指导原则（2026年版）》 为规范细胞治疗药品的范围与归类，CDE组织制定了《细胞治疗