医药生物行业双周报2022年第13期总第62期：行业估值持续回升 2022年国家医保目录调整工作启动

1/12请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2022年6月28日证券研究报告医药生物行业双周报2022年第13期总第62期行业估值持续回升2022年国家医保目录调整工作启动行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为5.27%，在申万31个一级行业中位居第8，跑赢沪深300指数（3.67%）。从子行业来看，医药生物三级行业全线上涨，其他生物制品、医院、线下药店板块涨幅居前，涨幅分别为11.44%、10.72%、10.17%。估值方面，截止2022年6月24日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.18x（上期24.86x），低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为原料药（31.78x）、化学制剂（29.71x）、中药（23.78x）、血液制品（34.11x）、疫苗（22.67x）、其他生物制品（27.87x）、医药流通（15.82x）、线下药店（30.97x）、医疗设备（21.44x）、医疗耗材（27.20x）、体外诊断（13.26x）、诊断服务（15.74x）、医疗研发外包（54.16x）、医院（92.09x）、其他医疗服务（50.46x）。本报告期，两市医药生物行业共有42家上市公司的股东净减持46.55亿元。其中5家增持0.69亿元，37家减持47.24亿元。重要行业资讯◆2022年国家医保目录调整工作启动◆第七批国家药品集采工作启动投资建议：2022年国家医保目录调整、第七批国家带量采购工作相继启动。国家集采呈现常态化、制度化，入围品种数范围逐步扩大，涉及化药、生物药、中成药等领域；2022年医保目录调整工作正式启动，新增了独家药品认定时间和纳入目录的非独家药品采用竞价方式确定支付标准的新规则；未来保质控费依然是医药政策的主旋律。本报告期医药行业板块估值水平持续回升，但仍低于行业负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，当前行业投资价值凸显，行业周报行业评级：报告期：2022.6.13-2022.6.26投资评级看好评级变动维持评级行业走势：分析师：分析师XXX分析师：分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22号院1号楼中国长城资产大厦12层层 行业周报2/12请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机会:一是在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注创新驱动型公司、具有国际化能力的制药企业；二是CXO行业，CXO行业估值处于历史底部出现反弹迹象，2021年及2022年一季度业绩均表现出强势的持续增长态势，逆势关注当前估值合理且订单充足的公司；三是关注2021年年报、2022年一季报业绩高增长或超预期且未来业绩确定性较强的龙头企业；四是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；五是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《“十四五”中医药发展规划》的相继发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用；六是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。 行业周报3/12请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1行情回顾...............................................................................................................................................52行业重要资讯.......................................................................................................................................73公司动态...............................................................................................................................................93.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.............................................................................93.2医药生物行业上市公司重点公告...........................................................................................103.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况...........................................................................10 行业周报4/12请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表1：重点覆盖公司投资要点及评级..........................................................................................................................9表2：重点覆盖公司盈利预测和估值..........................................................................................................................9表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）...........................................................................................10表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况...................................................................................................10图目录图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）...................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）...........................................................6 行业周报5/12请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1行情回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为5.27%，在申万31个一级行业中位居第8，跑赢沪深300指数（3.67%）。从子行业来看，医药生物三级行业全线上涨，其他生物制品、医院、线下药店板块涨幅居前，涨幅分别为11.44%、10.72%、10.17%。图1：申万一级行业涨跌幅（%）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。 行业周报6/12请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明估值方面，截止2022年6月24日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.18x（上期24.86x），估值持续回升但仍低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为原料药（31.78x）、化学制剂（29.71x）、中药（23.78x）、血液制品（34.11x）、疫苗（22.67x）、其他生物制品（27.87x）、医药流通（15.82x）、线下药店（30.97x）、医疗设备（21.44x）、医疗耗材（27.20x）、体外诊断（13.26x）、诊断服务（15.74x）、医疗研发外包（54.16x）、医院（92.09x）、其他医疗服务（50.46x）。图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前互联网药店暂无A股上市公司，因此该板块无估值。 行业周报7/12请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2行业重要资讯◆2022年国家医保目录调整工作启动6月13日，国家医保局官网发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》以及《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整申报指南（征求意见稿）》《谈判药品续约规则（征求意见稿）》《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》等四个文件，明确就上述四个文件对外公开征求意见。意见征求为期一周，至2022年6月19日17:00截止。这意味着，业界翘首以盼的2022年医保目录调整工作正式启动。而此次发布的目录调整相关文件明显与往年有较大变化，不仅在往年的基础上进一步丰富和细化了《工作方案》和《申报指南》，在继续支持新冠病毒肺炎治疗药物、创新药物的基础上，充分体现了对罕见病治疗药物、儿童用药的关注；而且首次增加了“谈判药品续约规则”和“非独家药品竞价规则”两项文件，进一步明确了不同类型品种的目录准入规则。整体来看，2022年的《工作方案》与2021年在结构上基本保持一致，在调整范围上，均分为“目录外西药和中成药”和“目录内西药和中成药”。但细节层面变化较大，主要体现在：第一，目录外西药和中成药方面，两版工作方案均体现了新通用名药品、适应症或功能主治发生重大变化的药品、新冠肺炎治疗药物、国家基本药物目录。2022年则在此基础上，进一步增加了“鼓励仿制药品目录”“鼓励研发申报儿童药品清单”和“罕见病治疗药品”，充分体现了对罕见病治疗药物、儿童用药的关注，回应社会关切。第二，目录内西药和中成药方面，2021年将调整范围分为“调出目录药品范围”和“调整支付标准药品范围”，2022年合并至一起表述。虽然形式上更显简练，但实则规定更为清晰，一方面明确了除续约产品（2022年12月31日协议到期）外，适应症、功能主治发生重大变化的常规目录药品和尚处于协议期内的谈判品种（2023年12月31日协议到期）药品均在调整范围内；另一方面，提出对于调出目录药品范围将遵照《基本医疗保险用药管理暂行办法》第九条、第十条规定的“直接调出”和“可以调出”的情形，调整范围和调整规则更加明确。第三，明确新增品种均需同步确定医保支付标准。2022年工作方案提出，“拟纳入药品目录的非独家药品，采用竞价等方式同步确定医保支付标准”，这与以往仅有谈判品种（独家品种）确定支付标准有显著变化，也意味着药品医保支付标准的覆盖面