医药生物行业双周报2026年第15期总第164期：医保目录调整进入落地阶段

医药生物行业双周报2026年第15期总第164期 行业周报 医保目录调整进入落地阶段 行业评级： 国际会议开启创新药集中验证窗口 报告期：2026.7.20-2026.8.2投资评级看好评级变动维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为0.52%，在申万31个一级行业涨跌幅中位居第26，跑输沪深300指数（1.30%）。从子行业来看，医院、线下药店涨幅居前，涨幅分别为4.65%、4.47%；原料药、化学制剂跌幅居前，跌幅分别为4.23%、2.14%。 估值方面，截至2026年7月31日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为28.79x（上期末28.59x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（103.83x）、疫苗（40.30x）、其他医疗服务（38.07x），中位数为31.68x，医药流通（13.72x）估值最低。 截至2026年7月31日，我们跟踪的504家医药生物行业上市公司中有103家披露了2026H1业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为30/4/13家；2026H1业绩预告净利润增速下限≥30%且2025H1归母净利润为正的公司有31家。 分析师： 分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205 重要行业资讯： ◆NMPA：公开征求《医疗器械网络销售监督管理办法（修订草案征求意见稿）》意见 分析师魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389 ◆武田：OX2R激动剂“奥普雷顿”获NMPA批准上市 ◆华奥泰生物：IL-36R单抗“瑞西奇拜单抗”获NMPA批准上市，为国产首款 ◆礼来：GIP/GLP-1/胰高血糖素三重受体激动剂“Retatrutide”两项III期减重研究达到主要终点 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦16层 ◆三星生物：拟约18亿美元收购PolyPeptide 投资建议： 医保、集采政策已进入常态化落地阶段，政策预期充分兑现，行业投资逻辑从政策事件博弈，转向品种基本面兑现与商业化放量。2026年医保及商保创新药目录评审完成，即将启动谈判竞价，相较降价幅度，更需依托商保及双通道机制，筛选终端放量弹性强、扩容潜力大的创新品种。第十二批国家集采规模达600亿元、再创新高，规则持续优化。本次新增原研药“不带量复活”通道与双锚点定价机制，有效遏制低价内卷，政策导向从单向压价转向兼顾临床稳定供应、供应链安全与企业合理利润，行业非理性降价明显缓解，优先布局成本管控优异、产品梯队完善、供应能力稳定的仿制药龙头。 海外顶级医学会议临床数据披露为短期核心催化。WCLC已公布摘要标题，并将于8月19日发布完整数据；8月末ESC年会将集中披露心血管领域核心临床试验结果。优质临床数据将成为创新药管线价值重估关键，拥有注册性、头对头、全球多中心阳性结果，可优化现有治疗方案、具备显著临床差异化的品种，有望实现价值兑现，建议提前布局ADC、双抗及心血管创新药优质标的。 重点关注三大投资主线：一是具备完整III期临床、获批上市、医保准入或重磅临床数据支撑，商业化体系成熟的创新药企，聚焦自免、代谢及具备差异化优势的肿瘤赛道；二是完成临床概念验证、可多适应症拓展、具备全球研发能力，依托海外BD与国际合作兑现管线价值的平台型药企；三是海外客户稳固、技术壁垒突出、订单确定性高，产能与盈利持续修复的CXO及医药上游科研企业。 风险提示： 政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。 目录 1行情回顾..............................................................................................................................................52行业重要资讯......................................................................................................................................72.1国家政策....................................................................................................................................72.2注册上市...................................................................................................................................112.3其他..........................................................................................................................................153公司动态............................................................................................................................................183.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测..........................................................................183.2医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）..................................................................203.3医药生物行业上市公司2026H1业绩预告情况....................................................................224投资建议...........................................................................................................................................24 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................18表2：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................20表3：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册...........................................................................................20表4：医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册...................................................................................21表5：医药生物行业上市公司重点公告——其他...................................................................................................22表6：医药生物行业2026H1业绩预告净利润增速下限≥30%（且2025H1归母净利润为正）的公司.........22 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）..................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）..........................................................6图5：医药生物行业2026H1业绩预告情况（单位：家数）................................................................................22 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为0.52%，在申万31个一级行业涨跌幅中位居第26，跑输沪深300指数（1.30%）。从子行业来看，医院、线下药店涨幅居前，涨幅分别为4.65%、4.47%；原料药、化学制剂跌幅居前，跌幅分别为4.23%、2.14%。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2026年7月31日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为28.79x（上期末28.59x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（103.83x）、疫苗（40.30x）、其他医疗服务（38.07x），中位数为31.68x，医药流通（13.72x）估值最低。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2行业重要资讯 2.1国家政策 ◆NMPA：公开征求《医疗器械网络销售监督管理办法（修订草案征求意见稿）》意见 为进一步加强医疗器械网络销售监管，保障人民群众用械安全，国家药品监督管理局（NMPA）组织对《医疗器械网络销售监督管理办法》进行修订，起草《医疗器械网络销售监督管理办法（修订草案征求意见稿）》，于2026年7月27日发布并向社会公开征求意见。 《办法》共六章64条，进一步强化医疗器械网络销售经营者和电子商务平台经营者的主体责任，并对直播营销、信息展示、交易记录保存及网络监测等作出细化规定。核心内容如下： 一是明确质量安全总体要求。第五条、第六条指出，医疗器械网络销售经营者和电子商务平台经营者应当建立健全质量管理体系，保证医疗器械质量安全，并采取有效措施，保证网络交易全过程信息、数据和记录真实、准确、完整、可追溯。 二是规范医疗器械网络销售行为。第十条规定，除仅销售第一类医疗器械和免于经营备案的第二类医疗器械外，网络销售经营者应当向所在地设区的市级药品监管部门告知经营资质、网络店铺、网站或应用程序及是否开展直播营销等信息。第十一条、第十二条要求，经营者在经营活动主页面和产品页面显著展示经营资质、产品注册或备案信息、