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整合资源反内卷，模式革新拓新篇

2025-07-07 胡光怿西南证券李辰

事件：2025年6月28日，浙江国际大宗商品交易中心在舟山市揭牌，整合省内大宗商品现货交易资源，实现从单一油气品种向铁矿石、天然气等多品类大宗商品的拓展。
优化资源配置：浙江大宗作为大宗商品资源配置枢纽，具备强大的储备和调控能力，有助于打破资源分散、配置效率低下的局面，减少企业竞争内卷，提升我国在国际大宗商品市场的价格影响力。
市场份额集中：产业链格局变革下，大宗供应链企业经营难度上升，头部企业凭借资源整合、服务体系及风险管控等优势，持续拓展渠道网络，市场集中度提升。2024年，物产中大营业总收入达5995.2亿元，成为中国大宗供应链领域的领头羊。
股权关联协同：2025年7月3日，华菱钢铁公告信泰人寿增持至5%股份，物产中大为信泰人寿第一大股东，此举有望推动大宗供应链业务的协同发展，提升供应链稳定性和效率。
模式革新：公司通过科技赋能智慧物流，运用区块链技术实现信息共享和认证，解决大宗商品“一女多嫁”“重复质押”等问题，推动大宗商品“统一登记、数字监管、期现结合、产融互通”。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年EPS分别为0.71、0.86、0.94元，对应PE为8、6、6倍。公司业务稳定性强，产业布局广泛，通过资源整合有望激活先进制造业发展，维持“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动风险、期货市场操作风险、实业投资风险等。
关键数据：
- 2024年营业收入5995.2亿元，净利润3079亿元。
- 预计2025-2027年营业收入分别增长3.48%、4.18%、4.03%。
- 预计2025-2027年净利润分别增长19.27%、20.95%、10.09%。
- 2024年ROE为8.59%，预计2025-2027年ROE分别为10.06%、10.97%、10.89%。