宏观市场周报

目录1、本周小结及下周配置建议 图1、国内股指期货结算价来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」2000.00002500.00003000.00003500.00004000.00004500.00005000.00005500.00006000.00006500.0000上证50期货沪深300期货 来源：wind瑞达期货研究院 「本周小结及下周配置建议」非农新增超出预期，财政赤字续添担忧。本周美元指数呈现先抑后扬走势，超预期非农数据表现压制降息预期，短线支撑美元走势，但大型减税法案或仍构成中长期压制。6月ISM制造业PMI虽仍处收缩区间，但生产与库存改善释放积极信号；非农就业新增人数小幅超出市场预期，私营部门就业分项整体呈放缓趋势，失业率下行伴随劳动参与率走低，反映就业市场实际动能趋缓，但劳动力供需缺口走扩仍支撑时薪增速。关税方面，特朗普宣布与越南达成贸易协议，但美国与日本和欧盟的关税谈判持续受阻，各国能否于关税豁免期前达成协议仍是后续市场走势的关键变量。关税谈判持续遇阻，经济预期趋于分化。欧元区受益于德国财政扩张计划，制造业PMI创三年新高，CPI接近政策目标，欧央行行长拉加德警告不断上升的地缘政治紧张局势和经济分化增加相关的双重风险，短期内欧元或面临一定回调压力。5月日本家庭支出同比增长4.7%，大幅超出市场预期，日本企业今年同意加薪5.25%，创下34年来最大涨幅，企业大幅加薪或支撑居民消费，但中期或加剧通胀-薪资螺旋效应，此前公布的6月CPI再度超出市场预期，日央行延续鹰派基调，日元走势或得到一定支撑。 「本周小结及下周配置建议」中美贸易关系缓和，我国制造业温和修复。6月官方制造业PMI录得49.7，前值49.5，预期49.7；非制造业PMI50.5，前值50.3，预期50.3；综合PMI录得50.7，前值50.4，服务业带动整体景气水平回升。具体来看，制造业产需两端均位于扩张区间，生产指数和新订单指数分别为51.0和50.2，比上月上升0.3和0.4个百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。大中小型企业景气度产生分化，大型企业盈利水平依旧好于中小企业，景气度持续位于扩张区间。此外，服务业、建筑业景气度维持扩张，与增量政策落地以及“以旧换新”的推进、618消费节的提振密不可分，市场消费潜能有望进一步扩大，带动装备制造增速维持高增，后续经济回升仍有空间。 「本周小结及下周配置建议」本周我国央行公开市场净回笼13753亿元。贸易战方面，商务部回应有关美国总统拟带企业团访华报道称，没有可以提供的信息，但中方的态度是一贯的且明确的。希望美方与中方相向而行，在两国元首的战略引领下，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，不断增进共识，减少误解，加强合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。资本市场方面，A股主要指数本周普遍上涨，除科创50外均录得上涨。四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股。本周一，国内6月PMI公布，三大PMI指数均较上月回升，市场情绪受到推动；周二至周四市场震荡整理；周五午间，商务部发言人表示中美双方将各自解除经贸限制，带动A股午后拉升。本周，市场成交活跃度较上周小幅回落。 「重要新闻及事件」【习近平主持召开中央财经委员会第六次会议】中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系。【审议《党中央决策议事协调机构工作条例》】中共中央政治局召开会议，审议《党中央决策议事协调机构工作条例》。会议强调，党中央决策议事协调机构要坚持谋大事、议大事、抓大事，对重大工作实施更为有效的统领和协调，做到统筹不代替、到位不越位。要深入调查研究，提升决策议事质效，提出切合实际、行之有效的政策举措。【三部门发布境外投资者以分配利润直接投资有关税收优惠政策】财政部、国家税务总局、商务部发布公告，明确在2025年1月1日至2028年12月31日期间，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，若符合条件可按照投资额的10%抵免当年的应纳税额。【今年8000亿元“两重”建设项目清单全部下达完毕】国家发改委近日安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。至此，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。 「重要新闻及事件」【特朗普痛批鲍威尔:应该感到羞耻】美国总统特朗普在社交媒体发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔和整个委员会都应该为没有降息感到羞耻。特朗普表示，如果他们好好工作，“美国就能节省数万亿美元的利息成本”“但委员会只是袖手旁观，所以他们也难辞其咎”。特朗普称，美国应该支付1%的利率。【国际清算银行:关税使美联储面临真实通胀难题】国际清算银行警告称，由于特朗普的贸易政策暴露了全球经济脆弱性并加剧了经济不确定性，美国通胀可能卷土重来。该行报告强调了通胀风险，包括贸易动荡对本已面临挑战的经济体的影响，并建议各国央行专注于核心使命，以维护市场信任并提升政策有效性。【美联储7月份降息概率小】欧盟与美国正围绕贸易协议展开最后阶段博弈。据知情人士披露，欧盟已原则上同意接受美方提出的10%普遍关税方案，但要求美国在制药、半导体等四大关键领域作出对等让步。白宫经济顾问委员会主任米兰称，对与欧盟达成贸易协议“持乐观态度”。【特朗普:美越达成贸易协议】美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。 「本周国内外经济数据」国家/地区指标名称中国中国6月官方制造业PMI美国美国6月ISM制造业PMI美国6月ADP就业人数(万人)美国6月失业率美国6月季调后非农就业人口(万人)美国至6月28日当周初请失业金人数(万人)欧盟欧元区6月制造业PMI终值欧元区6月CPI年率初值欧元区5月失业率英国英国第一季度GDP年率终值英国6月制造业PMI终值德国德国6月CPI月率初值德国6月制造业PMI终值德国6月季调后失业率法国法国6月制造业PMI终值 「央行公开市场操作」央行公开市场累计进行了6522亿元逆回购操作，本周央行公开市场有20275亿元逆回购到期，因此净回笼13753亿元。图3、Shibor（%）来源：wind瑞达期货研究院-12-10-8-6-4-202468BP变化（左轴）周五利率%（右轴） 图4、逆回购数量来源：wind瑞达期货研究院0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002025-01-252025-02-252025-03-252025-04-252025-05-25逆回购数量:7天:周:合计值0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.80 「本周国内外经济数据」图5、商品期货指数来源：wind瑞达期货研究院现货市场——Wind商品指数2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002025-02-05 图6、国际大宗商品期货价格涨跌幅来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」-14-12-10-8-6-4-202468NYMEX轻质原油COMEX黄金LME3个月铜 来源：wind瑞达期货研究院 图8、银行间回购利率：R001、R007、R014来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50R001R007 来源：wind瑞达期货研究院 图10、标普500、英国富时100指数来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.002025-01-062025-02-062025-03-062025-04-06标普500英国富时100 图12、高炉开工率来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 图14、水泥发运率来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 图16、玻璃开工率来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 图18、PTA开工率来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：同花顺瑞达期货研究院 图20、聚酯聚合开工率来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 图22、库存：螺纹钢来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 「本周市场行情回顾」图24、库存：电解铝来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 图26、100大中城市成交土地来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 图28、乘用车日均销量来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 「本周市场行情回顾」外贸市场——CCFI综合指数 图30、CCFI综合指数来源：wind瑞达期货研究院 图31、巴拿马型运费指数（BPI）来源：wind瑞达期货研究院「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 「下周重要经济指标及经济大事」日期时间指标名称/经济大事2025/7/714:00德国5月季调后工业产出月率17:00欧元区5月零售销售月率2025/7/807:50日本5月贸易帐(亿日元)14:00德国5月季调后贸易帐(亿欧元)14:45法国5月贸易帐(亿欧元)2025/7/909:30中国6月CPI年率中国6月PPI年率22:00美国5月批发销售月率2025/7/1114:00英国5月三个月GDP月率英国5月制造业产出月率英国5月工业产出月率14:45法国6月CPI月率终值 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院