行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

宏观市场周报

2025-07-04 廖宏斌瑞达期货「若久」

本周小结及下周配置建议

非农数据与财政赤字担忧：美国6月非农就业人数超预期，支撑美元指数，但大型减税法案或构成中长期压制。6月ISM制造业PMI回升，但就业市场动能趋缓，劳动力供需缺口支撑时薪增速。关税谈判持续遇阻，美国与日本和欧盟的关税谈判仍是关键变量。
经济预期分化：欧元区受益于德国财政扩张计划，制造业PMI创三年新高，CPI接近政策目标，但面临地缘政治风险和经济分化压力。日本家庭支出和CPI超预期，企业加薪或支撑居民消费，但或加剧通胀-薪资螺旋效应，日央行维持鹰派基调。
中国制造业温和修复：6月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均回升，服务业带动整体景气水平。制造业产需两端均位于扩张区间，大中型企业景气度分化，服务业和建筑业景气度维持扩张。
资本市场表现：A股主要指数普遍上涨，除科创50外均录得上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股。市场成交活跃度小幅回落，受6月PMI公布和中美贸易关系缓和影响。
国债期货：短弱长强，TS、TF主力合约下跌，T、TL主力合约上涨。基本面延续弱修复态势，但美国取消对华部分商品出口限制引发风险偏好切换，债市预计维持窄幅震荡。
大宗商品：贸易关系缓和带动商品需求向好预期，国内去化过剩产能政策带来供应减少预期，商品指数预计走强。
外汇：美元受非农数据支撑，但财政赤字担忧构成中长期压制。欧元区通胀降温，财政扩张计划提振经济预期，但短期仍面临关税不确定性，欧元震荡看待。
配置建议：大宗商品逢低做多，其他板块谨慎观望。

重要新闻及事件

中央财经委员会第六次会议：研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，强调规范市场竞争和推动内外贸一体化。
《党中央决策议事协调机构工作条例》审议：强调机构要坚持谋大事、议大事、抓大事，提升决策议事质效。
境外投资者税收优惠政策：2025年1月1日至2028年12月31日，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，可按投资额的10%抵免应纳税额。
“两重”建设项目清单下达完毕：国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。
特朗普痛批鲍威尔：称美联储主席鲍威尔和委员会应降息，美国应支付1%的利率。
国际清算银行警告关税风险：贸易动荡加剧经济不确定性，可能引发通胀。
美联储7月份降息概率小：欧盟与美国围绕贸易协议展开最后阶段博弈，白宫经济顾问委员会主任称对达成协议持乐观态度。
特朗普宣布与越南达成贸易协议：越南对美出口商品将被征收20%关税，转运货物将被征收40%关税。