尿素期货周报：现货市场交投情绪回落 短期需警惕宏观风险对盘面的扰动

现货市场交投情绪回落短期需警惕宏观风险对盘面的扰动 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 贸易战：美国化肥贸易基本保持高逆差，关税导致化肥进口成本升高 ◼预计中美贸易战2.0对美国化肥市场的影响呈现“成本上升—需求萎缩—政策依赖”的恶性循环。短期来看，进口成本攀升和出口受阻将加剧贸易逆差；中长期则面临市场份额流失和供应链重构的挑战。 贸易战：国内进口美国磷肥和钾肥成本将显著抬升，预计复合肥成本增加 进口化肥成本上升导致中美农业种植成本增加，而农产品出口受阻又压低售价。若玉米出口价格因关税下降，农民利润率将进一步压缩，进一步抑制化肥采购需求，形成“成本升-需求降”的局面。 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 主要指标的变化趋势：工农业需求整体减淡，下游采购节奏放缓，淡储陆续投放，日产维持高位、库存压力仍存 供应端： 国内尿素产能利用率85.89%，较同期略增，部分企业故障检修后恢复，日产维持19.0-19.5万吨高位；新增产能暂未释放，但现有供应同比偏高，成本端煤价气价平稳。企业库存低位叠加待发订单支撑报价。（利多短期，利空中长期） 农业需求： 返青肥结束，农业需求进入空档期；南方水稻肥和东北春播需求预计4月中下旬启动，当前季节性需求疲弱。（利空） 工业需求： 复合肥产能利用率52.37%，虽小幅下滑但仍处高位，下游逢低采购为主；板材行业受清明假期影响开工下降，三聚氰胺开工回升但利润仍承压。（中性偏利空）库存： 企业库存75.42万吨，环比降13.09%，去库幅度收窄；港口库存12万吨，环比降7.69%，维持低位运行。（利多短期） 市场情绪： 期货盘面受贸易战宏观冲击预期下跌，现货市场成交氛围转弱，下游抵触高价情绪升温；但局部低价货源成交好转，企业报价暂稳。（利空） 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： ◼2025年4月5日当周（3月31日至4月3日），郑商所尿素期货主力合约UR2505呈现先扬后抑的震荡格局，价格重心小幅下移。具体来看，周内结算价从3月31日的1,868元/吨逐步攀升至4月2日的1,902元/吨，随后回落至4月3日的1,894元/吨，全周累计微跌0.42%。成交量呈现逐日收缩态势，从周一的10.63万手降至周四的6.52万手，成交额同步从137.14亿元降至76.77亿元，反映出市场情绪由周初的活跃逐步转向观望。持仓方面，当周持仓额为6.84亿元，沉淀资金13.69亿元，显示资金流动性边际减弱但总体维持较高参与度。 短期供需平衡预估：农业需求空档、工业增速放缓及贸易战宏观冲击市场 国内尿素产销情况 ◼本周中国主要省份尿素企业产销数据显示，全国平均产销比达96.5%，环比提升0.4个百分点。 ◼分区域看，东北地区企业装置负荷未满，工业需求主导，产销比约96%；华北区域企业负荷稳定，产销无压力，产销比达100.3%；西北地区企业负荷仍有提升空间，但下游采购意愿增强，产销比88.5%；华中地区工业需求支撑明显，产销比99.5%；西南地区需求有序释放，产销比98.8%。整体市场呈现工农业采购积极性同步回升态势，区域间供需结构差异显著。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货研究所整理 各地产销率变化： 外盘： ◼印度尿素招标在即，IPL计划4月8日开标，市场预期推动阿拉伯湾FOB价涨至400美元，对应CFR印度410-420美元，但贸易商担忧低价竞标或致实际采购量仅50万吨，不足目标150万吨；黑海小颗粒尿素FOB价升至320-340美元，土耳其1-2月进口量74.2万吨，同比增7%，主要来自埃及、阿曼及俄罗斯，伊朗尿素经阿联酋转口致官方数据偏差；地中海大颗粒周初埃及FOB价380美元，法国CFR 400-405美元，希腊395美元，罗马尼亚低至390美元，周中意大利成交涨至425美元，全周CFR区间395-425美元。 尿素期货月差结构情况 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 尿素期货月差波动情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼美国的关税将重塑尿素贸易流向：美国对大多数国家的大多数进口商品征收至少10%的关税。阿尔及利亚和尼日利亚的关税分别为30%和14%，有效阻断了诺拉来自这些国家的货源。 ◼关税意味着美国不得不将在未来几周支付更多购买产品。美国农业部提高了玉米种植面积的预期，而尿素供应紧张，美国农民除了购买更多的尿素外，几乎没有其他选择。因为生产商避开美国，为5月装载的货源寻求主要出口，下周印度的IPL的尿素招标更可能获得更多的接受。未来几周，澳大利亚和泰国的需求将进一步拉动市场。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货研究所整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素92.48%，环比跌0.58%；气制尿素65.36%，环比涨0.42%。周期内新增5家煤制、2家气制企业装置停车，恢复4家煤制、3家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率下跌、气制产能利用率上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货研究所整理 国内尿素产量分省份月数据统计（吨） ◼2025年3月，中国尿素产量608.57万吨，较上月增加60.93万吨，较同期增加40.53万吨。其中山东、江苏、安徽、河北、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、新疆、甘肃、陕西、青海、河南、湖北、云南、贵州、四川、重庆、海南、江西产量增加；吉林、宁夏产量减少。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率小幅回落 ◼分主产区看，湖北地区部分企业因发运放缓出现减负荷的情况，河南地区小型企业零星存短停现象，等待新单以及成本趋稳；东北地区处于冲刺阶段，目前企业运行相对稳定，不过有部分成本压力企业存在减负荷情况；山东、苏皖地区企业负荷相对稳定，部分已转产玉米肥等；河北以及西南等主产区企业以销定产为主，负荷也稳定。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期有所反弹 下游分产品梳理：复合肥企业库存有所累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANKYOU