有色（铝、氧化铝）周报

2025年7月6日 目录CONTENTS 2基本面分析3后市展望 第一部分 1.1行情概览宏观面：7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，强调要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等。据央视新闻消息，美国总统特朗普当地时间7月2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。7月2日晚间，ADPResearch公布的数据显示，美国6月ADP就业人数（即“小非农”）减少3.3万人，预期为增加9.8万人，创下自2023年3月以来的首次负增长，5月份的数据也由增加3.7万人修正为增加2.9万人。据媒体报道，几内亚矿业和地质部长BounaSylla宣布了一系列针对该国矿山开采行业的“大胆”改革措施。他承诺将带领该行业迈入一个更加透明的时代，更有效地利用国家资源。Bouna Sylla部长表示，“为了增加收入，我们正在建立名为GBX的几内亚铝土矿指数，该指数将在未来几个月内投入运营，以确保铝土矿价格像其他矿产价格一样透明。”除此之外，GBX还旨在加强矿业公司与税务机关之间的关系，从而提升国家收入。此外，几内亚政府计划根据矿业法和现有协议，全面行使销售和运输权力。Bouna Sylla部长明确表示：“根据矿业法和相关协议规定，国家有权销售每家公司15%的产量。”现货：据SMM数据，截至7月4日，国产氧化铝现货均价为3115.75元/吨，较6月27日下降1.96元/吨，截至7月4日，长江有色市场铝（A00）平均价为20750元/吨，较6月27日下跌120元/吨。 1.1行情概览供给端：据SMM数据，截至7月3日，全国氧化铝周度开工率为79.97%，较前一周下跌0.3%。SMM数据显示，中国2025年6月原铝（电解铝）产量为360.9万吨，产量同比增长1.57%。1-6月累计产量为1809万吨，同比增长3.4%。需求端：据SMM数据，截至7月3日，国内铝下游加工龙头企业开工率为58.7%，较前一周下降0.1%。成本、利润：据SMM数据，截至7月3日，氧化铝完全平均成本约为2863元/吨，较6月27日小幅下降3元/吨。由于周内氧化铝现货价格震荡，行业平均利润水平维持在250元/吨左右，盈利能力处于正常水平。据SMM数据显示，截至7月3日，中国电解铝冶炼成本约16507元/吨，较6月27日下降357元/吨左右，主因电力成本下行带动成本下移。周内铝价偏强，目前行业平均利润扩大至4350元/吨左右。库存端：据SMM数据，截至7月3日，铝锭库存为铝锭低库存为47.4万吨，较6月27日增加1.1万吨，铝棒库存为15.35万吨，较6月27日增加1.1万吨。 1.1行情概览整体上来说，本周氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。展望后市：氧化铝方面，几内亚雨季影响逐渐体现，运输效率下降，此外，几内亚政府宣布创建铝土矿国家指数，受雨季及政策影响，未来铝土矿价格或有上涨可能，抬升氧化铝成本，从而抬高氧化铝价格的底部支撑。供需方面，复产及未来新投产能继续释放的预期下，供应过剩将长期对价格上方形成压制。但考虑到目前期货库存仓单量较低，以及国内推动落后产能有序退出对于氧化铝价格的潜在利好，短期内给予氧化铝期价上涨动力。整体而言，预计氧化铝维持震荡走势，价格区间看向2800-3200元/吨，关注现货与期货价差变化以及市场资金流向。铝方面，基本面来看，铝供应将继续稳定维持高产能开工率，但下游消费淡季氛围愈加浓厚，铝加工企业开工率持续下降，随着年中各类营销活动的结束，供强需弱的状态将进一步加深。此外，铝价目前处于相对高位，淡季背景之下，或抑制下游采购需求，从而限制宏观面对于铝价的向上空间。库存端，铝锭库存的持续去库状态被打破，对价格的支撑或将有所减弱。整体而言，当前产业基本面更多对价格起到支撑作用，关注宏观情绪的变化，沪铝预计震荡，价格区间看向19500-21000元/吨，以震荡思路对待。铝合金方面，原料废铝价格仍在铝价的坚挺下维持于高位，此外，近期铜价偏强，硅价也出现反弹，将使得铝合金成本边际上涨。目前铝合金行业仍处于亏损状态，成本成为价格的支撑。但当前铝合金需求淡季氛围持续，需求走弱的预期仍将限制铝合金期价的上方空间。整体而言，铝合金价格在成本支撑以及需求偏弱压制i下，预计震荡运行。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏强数据来源：博易云、国信期货氧化铝主力合约日K线图6月30日-7月4日，氧化铝震荡偏强，收于3024元/吨，较6月27日上涨1.27%。 1.1盘面行情回顾：沪铝震荡偏强伦铝震荡偏强数据来源：博易云、国信期货沪铝主力合约日K线图伦铝（电子盘）日K线图6月30日-7月4日，沪铝震荡偏强，截至7月4日，沪铝主力合约收于20635元/吨，较6月27日上涨0.27%；伦铝震荡偏强，6月27日收于2600美元/吨。 1.1盘面行情回顾：铝合金震荡偏强数据来源：博易云、国信期货铸造铝合金主力合约日K线图6月30日-7月4日，铝合金震荡偏强，收于19885元/吨，周度上涨0.48%。 氧化铝基本面分析 第二部分 2.1现货：周内氧化铝现货价格止跌反弹据SMM数据，截至7月4日，国产氧化铝现货均价为3115.75元/吨，较6月27日下降1.96元/吨，周内部分地区氧化铝现货成交价格稍有上调，现货价格止跌反弹，期货价格反弹至3000元/吨以上，现货升水收窄至76元/吨。随着行业利润的修复，供应端复产意愿提高，预计未来氧化铝现货价格将持续承压下行。数据来源：SMM、国信期货01000200030004000500060002023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1SMM氧化铝指数对当月升贴水（右轴）SMM氧化铝指数-平均价氧化铝期货当月11点30分最新成交价 -1000-5000500100015002024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/12025/7/1 2.1供应：周度开工率下跌氧化铝周度开工率（%）数据来源：SMM、国信期货505560657075808590951002025/3/132025/3/202025/3/272025/4/32025/4/102025/4/172025/4/242025/5/12025/5/82025/5/152025/5/222025/5/29全国山东山西广西河南 据SMM数据，截至7月3日，全国氧化铝周度开工率为79.97%，较前一周下跌0.3%。爱择咨询了解，随着国内部分氧化铝企业不断达产，目前总运行产能9345万吨，叠加南方某氧化铝企业计划7月中下旬焙烧产线投产，从长远看供应端增加对氧化铝价格仍存利空制约。 01002003004005006007008009002500300035004000450050005500600065002023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/12024/32024/52024/72024/92024/112025/12025/32025/5氧化铝(连云港)-平均价氧化铝(鲅鱼圈)-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价（右轴）2.1进出口：氧化铝进、出口窗口均处于关闭状态数据来源：SMM、国信期货氧化铝进口盈亏变化（元/吨）据SMM数据，截至7月3日澳洲FOB氧化铝价格为361.6美元/吨，较6月27日下降近9美元/吨。氧化铝进口利润持续呈现亏损状态，当前价差下，氧化铝进、出口窗口均处于关闭状态中。氧化铝价格变化（元/吨）250030003500400045005000550060002023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/氧化铝进口盈亏（右轴） -1500-1300-1100-900-700-500-300-10010030012024/32024/52024/72024/92024/112025/12025/32025/5SMM氧化铝价格指数 2.1成本利润：成本下跌有限行业维持盈利成本端而言，据SMM数据，截至7月3日，氧化铝完全平均成本约为2863元/吨，较6月27日小幅下降3元/吨。由于周内氧化铝现货价格震荡，行业平均利润水平维持在250元/吨左右，盈利能力处于正常水平。数据来源：SMM、国信期货氧化铝成本及利润变化（元/吨）050010001500200025003000350040002024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122利润（右轴）氧化铝_完全成本氧化铝_矿石成本 -3002007001200170022002700025/12025/22025/32025/42025/52025/6氧化铝_烧碱成本 数据来源：SMM国信期货免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。2.1库存：港口库存仍处于低位01020304050607080901002020/1/32021/1/32022/1/32023/1/32024/1/32025/1/3氧化铝港口库存：港口合计 l据SMM数据，截至7月3日，氧化铝港口库存为4.3万吨，较前一周增加1.74万吨，目前仍处于近4年最低水平。l中国海关总署公布数据显示，2025年5月中国氧化铝进口量67493.51吨，同比减少26.27%，环比增加530.46%。中国2025年5月氧化铝出口量为207,780.559吨，环比减少20.96%，同比增加104.62%。俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口氧化铝183,424.783吨，环比增长30.12%，同比上升95.67%。沙特阿拉伯是第二大出口目的地，当月对沙特阿拉伯出口氧化铝12,259.314吨，环比增加3448.28%，同比增加12258.18%。 数据来源：SMM国信期货免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。2.1库存：氧化铝社会库存累库90929496981001021041061081102024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/5氧化铝企业厂内库存：全国氧化铝企业厂内库存天数：全国（右轴）氧化铝企业厂内库存（万吨/月） 电解铝基本面分析 第三部分 2.1成本端：煤炭价格基本持稳云南大工业用电电力交易基准价（不含税、含税）截至7月3日，榆林坑口煤价小幅上涨，其余地区煤价基本持稳。西南地区水电价格而言，云南6月单度电价下跌至0.41元/度左右。数据来源：南方电网、国信期货0.350.370.390.410.430.450.470.490.511月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年2025年 数据来源：SMM、国信期货02004006008001,0001,2001,4001,6002023/1/122023/3/122023/5/122023/7/122023/9/122023/11/122024/1/122024/3/122024/5/122024/7/122024/9/122024/11/122025/1/122025/3/122025/5/12秦皇岛港FOB煤价5500K大同坑口煤价5500K榆林坑口煤价6000K鄂尔多斯坑口煤价5500K 2.1成本端：预焙阳极价格下跌周内主要产区预焙阳极价格有所下跌。数据来源：SMM、国信期货电解铝用辅料预焙阳极市场价（含税）（元/吨）010002000300040005000600