基本面分析
- 宏观面：美国10月CPI同比增幅达2.6%，创三个月新高，市场预期12月美联储降息概率为79%。
- 重要消息：几内亚GAC停止铝土矿出口业务，铝土矿运输冻结；铝材出口退税政策自12月1日起取消。
- 供给端：氧化铝周度开工率85.51%，上涨近2%，河南及广西部分产能停产，行业亏损扩大。
- 现货：铝价平均价20850元/吨，下跌620元/吨；氧化铝现货均价5600元/吨，上涨209元/吨。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率63%，下跌0.1%，铝合金板块开工下降，PMI指数环比下跌7.8个百分点。
- 成本、利润：电解铝成本约20000元/吨，上涨300元/吨，行业平均利润维持在1000元/吨附近。
- 库存端：铝锭库存56.5万吨，累库；铝棒库存9.66万吨，去库；LME铝库存减少10425吨至721475吨。
行情回顾
- 沪铝：主力合约震荡下跌，收于20780元/吨，下跌4.1%。
- 伦铝：震荡下跌，收盘报2536美元/吨。
- 氧化铝：主力合约震荡下跌，收于5267元/吨，下跌2.03%。
- 现货升贴水：沪铝现货升水，伦铝现货贴水。
- 交易所库存：上海期货交易所电解铝仓单库存减少4431吨至140340吨；LME铝库存减少10425吨至721475吨。
氧化铝分析
- 现货：均价5600元/吨，上涨209元/吨，现货升水扩大。
- 开工率：85.51%，连续两周上涨，达到年内最高水平。
- 进口：盈利窗口关闭，国产氧化铝出口机会存在。
- 成本：完全平均成本约3154元/吨，上涨约70元/吨。
- 港口库存：5.05万吨，小幅回升，仍处于低位。
- 成本、利润：成本上涨，现货价格走强，利润扩大至2200元/吨左右。
成本端分析
- 煤炭：秦皇岛港动力煤价格与上月持平。
- 预焙阳极：价格维持稳定。
- 电解铝成本：约20893元/吨，上涨近900元/吨，行业平均利润跌至负值。
供应端分析
- 铝厂产能：河南及广西部分产能停产，关注更多铝厂提前检修停产动态。
- 云南电解铝产能：枯水期将至，云南电解铝产能运行稳定的概率提升。
现货分析
- 铝现货：平均价20850元/吨，下跌620元/吨。
需求端分析
- 下游开工率：63%，连续三周下降。
- PMI指数：录得53.9%，环比下跌7.8个百分点。
库存分析
- 铝锭：56.5万吨，累库。
- 铝棒：9.66万吨，去库。
进出口分析
- 铝锭进口：盈利窗口关闭。
- 铝材出口：9月出口56.2万吨，1-9月累计出口491.3万吨，同比增长15.5%。
终端分析
- 房地产：缓慢复苏中。
- 新能源汽车：11月1-10日零售31万辆，同比增长70%。
后市展望
- 氧化铝：四季度供应端干扰因素不断，供需偏紧格局短期内难以扭转，现货价格仍有上行势头。期货价格近强远弱结构明确，谨防近月合约超跌反弹风险。
- 铝：取消出口退税政策影响下，铝材出口加速，未来出口量将阶段性下降。成本上涨对铝价形成托底，行业亏损扩大，关注铝厂产能运行动态。铝锭库存累库，但供应端边际减量，后续或仍将去库。预计沪铝高位震荡。
