基本面分析
行情概览
- 宏观面：美国当选总统特朗普宣布对墨西哥、加拿大和中国的商品征收关税，可能影响美国消费者消费能力。中国1-10月有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长40.0%。
- 重要消息：澳大利亚铝业委员会倡导将铝土矿、氧化铝和铝列入关键矿物清单。
- 供给端：全国氧化铝周度开工率为85.51%，河南、广西、新疆铝厂陆续检修停产，行业亏损扩大。
- 现货：国产氧化铝现货均价为5719元/吨，上涨放缓；长江有色市场铝（A00）平均价为20400元/吨，下跌300元/吨。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率为63.7%，铝型材及再生铝合金板块开工率回升，但铝加工行业PMI指数环比下跌。
- 成本、利润：电解铝冶炼成本约21192元/吨，上涨近60元/吨，行业平均亏损达近800元/吨。
- 库存端：铝锭库存为55.3万吨，累库；铝棒库存为9.93万吨，下降；上海期货交易所电解铝仓单库存为108100吨，减少；LME铝库存减少12575吨至698475吨。
行情回顾
- 沪铝：主力合约震荡偏弱，现货市场铝价下跌，现货升水。
- 伦铝：周内震荡偏弱，现货贴水。
- 交易所库存：上海期货交易所电解铝仓单库存减少，LME铝库存减少。
氧化铝
- 现货均价：上涨放缓，现货升水扩大。
- 开工率：小幅回升，但供应端脆弱性凸显。
- 进口盈利窗口：关闭，国产氧化铝出口利润超过1000元/吨。
- 成本及现货价格：继续上涨，利润空间扩大。
- 港口库存：小幅回升，仍处于低位。
- 成本端：主要产区煤炭价格维持稳定，预焙阳极价格稳定。
- 铝冶炼成本：持续上涨，行业亏损面或再度扩大。
- 供应端：行业亏损面扩大，停产情况不断出现。
- 现货：铝现货价格下跌。
- 需求端：消费淡季来临，但下游开工率回升。
- 库存：铝锭周内累库，铝棒库存下降。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，出口继续增长，12月或出现回落。
- 终端：房地产缓慢复苏，新能源汽车表现亮眼。
后市展望
- 宏观：关注美元走势对有色市场的压制，以及宏观情绪的变化。
- 氧化铝：短期期货价格见顶，中期受供应扰动和需求刚性支撑，期货近强远弱，主力合约2501进入高位震荡期。
- 铝：行业亏损面扩大，未来或有更多铝厂提前检修停产，需求进入传统消费淡季，铝价上涨动力更多视宏观政策及情绪面驱动，预计沪铝震荡运行。
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