电解铝基本面情况
- 供给端:电解铝产能天花板已至,政策预期强化,潜在供给增长1%存在分歧,但近期供给变化不大。
- 需求端:光伏、电网、电动车驱动国内消费增长,海外需求维持稳定,需求淡季或限制铝价上方空间。
- 库存:国内库存处于近年低位,近期累库幅度有限。
- 结论:政策利好预期为铝价提供支撑,短期铝价易涨难跌。
氧化铝基本面情况
- 供给:国产铝土矿供给偏低,依赖进口(尤其是几内亚),2025年产能逐步增长8%。
- 价格:几内亚外盘价格微跌,可能暗示矿端供应扰动不大,但电解铝高利润支撑氧化铝价格。
- 政策:仓单低交割风险加剧,政策端预期强化,氧化铝期价偏强。
铝产业链
- 上游:铝土矿通过拜耳法等工艺制成氧化铝。
- 中游:95%的氧化铝通过电解法冶炼为电解铝,再加工成铝型材、铝合金。
- 下游:广泛应用于房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等行业。
研究结论
- 电解铝供给稳定,需求增长但受淡季影响,库存低位但累库有限,政策利好预期支撑铝价。
- 氧化铝供给依赖进口,价格受矿端及电解铝利润影响,政策强化推动期价偏强。