研究早观点

2019 年 2 月 21 日星期四2025年7月4日星期五市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘上证指数3,461.15深证成指10,534.58沪深3003,968.07中小板指6,604.69创业板指2,164.09科创50984.95资料来源：最闻分析师：李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 1 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明【今日要点】【行业评论】化学原料：新材料周报（250623-0627）-工信部印发绿色低碳重要实施方案，生物航煤价格持续上涨【投资要点】二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为5.12%，跑输创业板指0.57%。近五个交易日，合成生物指数上涨2.30%，半导体材料上涨4.09%，电子化学品上涨5.20%，可降解塑料上涨2.93%，工业气体上涨3.03%，电池化学品上涨9.13%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(14200元/吨，0.35%)、精氨酸(25500元/吨，不变)、色氨酸(46500元/吨，不变)、蛋氨酸(22700元/吨，不变)可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17500元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(16700元/吨，不变)、PBS(17800元/吨，不变)、PBAT(9850元/吨，不变)维生素：维生素A(62500元/吨，-1.57%)、维生素E(72500元/吨，-3.97%)、维生素D3(230000元/吨，不变)、泛酸钙(43500元/吨，-4.40%)、肌醇(26000元/吨，-7.14%)工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5600元/吨，不变)塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8800元/吨，2.33%)、涤纶帘子布5月出口均价为(16641元/吨，-0.91%)、芳纶(8.84万元/吨，-3.69%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(16200元/吨，不变)、癸二酸5月出口均价为28388元/吨，较上月上涨0.71%。投资建议欧盟拟耗资13亿欧元补贴绿色航空燃料，SAF需求有望大幅提高。为刺激航空公司采购可持续航空燃料（SAF），欧盟已经提出为航空公司提供资金补贴以实现SAF采购量目标。欧盟拟通过拍卖2000万个碳排放配额筹集资金，对每升合成燃料补贴6欧元，生物燃料补贴0.5欧元，总补贴量可覆盖2.16亿升电子燃料或26亿升生物燃料，若政策全部落实，补贴规模相当于全球SAF年产量的约15%，或将大幅度提振SAF需求。价格方面，根据百川盈孚数据，2025年6月SAF价格快速上涨，截至6月27日，SAF欧洲FOB高端价格已突破超过2200美元/吨，随着欧盟SAF强制掺混政策的稳步推进，我们预计2025H2SAF产品价格有望维持在当前较高的水平。建议关注【嘉澳环保】，公司生物航煤已投料成功，SAF适航认证落地；【卓越新能】，公司年产10万吨烃基生物柴油项目已进入建筑施工阶段，项 2冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目生产线可产出生物航煤产品；【山高环能】，公司外销的UCO为SAF重要原料，有望受益于下游SAF需求释放。风险提示原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。【公司评论】【山证新材料】骏鼎达新设山东基地冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com【山证新材料】骏鼎达新设山东基地新增山东子公司，完善市场布局根据天眼查数据显示，6月27日，骏鼎达新增山东骏鼎达新材料科技有限公司的对外投资，投资占比为100%。本次山东子公司的设立，有助于公司更好的对接山东地区客户，为客户提供快速的服务和支持，实现就近生产，有效缩短交付周期。目前，公司在国内已建立了山东、深圳、东莞、昆山（苏州）、武汉、重庆、江门七大生产基地，产业布局完善。业绩表现优异，开拓新兴市场从事功能性保护套管（安全件），下游以汽车为主，国内市场约80亿，公司作为国内龙头目前市占率不到10%，国产替代驱动下仍有大幅上升空间。积极布局机器人、低空经济、医疗等新兴领域，盈利能力强（40%+），增速高（25%+），估值低（对应26年15倍）。盈 利 预 测 ： 我 们 预 测2025年 至2027年 ， 公 司 分 别 实 现 营 收10.55/12.85/15.39亿 元 ， 同 比 增长22.0%/21.8%/19.7%；实现归母净利润2.14/2.73/3.36亿元，同比增长21.4%/27.8%/23.0%，对应EPS分别为2.73/3.48/4.28元。风险提示：原材料价格波动风险，国际贸易摩擦风险，市场竞争风险，市场需求波动风险。  请务必阅读最后股票评级说明和免责声明分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 4 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：上海上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼太原太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn 5深圳广东省深圳市福田区金田路3086号大百汇广场43层北京北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层