硬科技+新消费，聚焦新CP

1、会议信息时间：7月2日2、全文摘要3、问答回顾 公司，新消费公司往往具备性价比或质价比优势，能够提供情绪价值，满足新一代消费者悦己和祛魅的消费需求。同时，国产品牌品质优良且价格较低，受到消费者青睐，越来越多的国产品牌表现突出，甚至抢占国际品牌市场份额。问：如何定义新消费以及其与传统消费的区别在哪里？答：新消费并非指某个特定的消费子行业，而是泛指景气度较高的多个消费子行业或公司。新消费公司的共性主要体现在两个方面：一是注重性价比或质价比，适应消费者降级趋势；二是能提供情绪价值，满足新一代消费者更加关注自我感受、精神消费的需求。新消费还具有供给创造需求的特点，如盲盒、卡牌等新兴消费现象的出现，改变了消费者的消费习惯和市场格局。问：近年来，哪些细分赛道在潮玩、盲盒等情绪价值类商品上表现出了快速增长？答：近年来，带有情绪价值属性的细分赛道如潮玩、盲盒、积木人卡牌等品类的需求增长迅速，增速加快，这主要是因为相关公司推出了带有情绪价值的产品，并被消费者所认可。问：下沉市场在哪些业态中得到了快速发展，其原因是什么？答：下沉市场在茶饮、零食量贩等业态中实现了快速发展。过去，尽管乡镇市场消费者具有一定的可支配收入，但缺乏足够好的产品和商品刺激消费。而现在，这些业态已扎根于乡镇市场，提供给消费者愉悦的体验，满足了他们的消费需求，从而带动了业态和公司较快的增长。问：市场中一些茶饮及超玩盲盒公司的股价持续上涨的原因是什么？答：市场中部分新消费公司的股价上涨主要分为两类原因：一部分新消费公司盈利预期持续上调，叠加估值提升，促使股价上涨甚至创历史新高；另一部分公司的盈利预测并未大幅调整，股价上涨主要是估值提升带来的影响。其中，风险偏好提升、流动性宽裕以及传统消费增速放缓等因素，使得投资者更加青睐于确定性高、增长快且可持续的新消费内需消费品。问：对于新消费品牌的爆发，是短期情绪还是长期趋势？答：新消费品牌的爆发并非简单的短期情绪驱动，而是基于赛道景气度可持续性及公司竞争优势和细分定位的独特性。对于那些具备清晰且独特竞争优势的公司，其景气度更倾向于长期趋势，并能实现持续高于市场预期的盈利增长。而部分质地不高、主要依赖远期估值计算的公司，则可能偏向于短期情绪甚至存在泡沫风险。 问：如何通过计算公司未来盈利并折现来判断其内在价值？答：通过预测一家公司未来可能赚取的总金额，并将其折算成当前的价值，以此来评估该公司的内在价值。如果当前股价低于计算出的公司内在价值，意味着该公司的市场价值还有上涨空间。问：不同类型的公司应如何进行估值分析？答：对于商业模式竞争力较强、短期趋势明显的公司，投资者更关注其中期持续性和增长势能以消化当前估值，通常采用PE方式进行估值。而对于增速强劲但持续性不确定的公司，则需要结合边际变化、增速势能等因素分析股价和估值波动。问：和美股市场中，哪些行业或公司的表现会影响股价和估值？答：市场中新消费领域中增速超预期的公司受到青睐，而美股市场在面临关税不确定性时，必选消费表现突出，可选消费则相对疲软。在多种因素影响下，具有确定性且内在价值可计算的行业和公司更受关注，同时短期增速强的公司也期待其势能能够支撑现有估值。问：哪些消费公司的表现可以拉动其估值上升？答：当某些消费公司的产品表现出色，如潮玩盲盒全球热销，引发抢购狂潮，这会迅速提升市场对其盈利预测的预期，从而带动业绩上修和估值提升。这种现象被称为“戴维斯双击”，即业绩增长与估值同步提高。问：作为消费研究员，日常工作中如何与基金经理协作？答：作为消费研究员，首要任务是寻找投资机会，从两个维度入手：一是从中观层面挖掘有景气度的消费行业子领域；二是自下而上选择内在价值被低估、存在市场预期差的股票。此外，还需要进行大量日常跟踪，了解消费者需求变化、产品趋势以及潜在的市场机会，并据此为基金经理提供深入的行业见解和投资建议。问：消费研究员如何通过消费者角度进行研究？答：消费研究员首先需要深入体验消费者的角色，通过亲身观察和体验世界来更深刻地理解当 前的消费趋势变化。他们关注消费品增长的原因与放缓的点，以及性消费和传统消费的最新动态，以此完善对市场的认知，并识别出哪些消费品具有投资机会及其持续性。问：投研团队如何与其他基金经理进行协作以获取投资灵感？答：投研团队会与基金经理进行频繁的沟通和交流，共享和讨论各自的投资想法。这种多方互动有助于拓宽视野，完善现有认知，更好地判断消费品的潜在投资价值及其长期发展潜力。问：国际部投研员工的工作强度如何，以及他们在研究过程中的获益是什么？答：国际部的投研员工工作较为辛苦，但他们能通过持续跟踪海外消费公司动态，侧面印证国内消费公司的可持续性。例如，在、A股出海公司的研究中，可以发现与海外消费公司的相关性，并借助全球消费维度的研究分析，把握住更有景气度和持续性的行业，从而更好地理解并指导国内新消费及传统消费板块的投资决策。问：研究员近期关注的消费领域及消费者画像有哪些？答：近期，研究员主要聚焦于新一代消费者喜好及其对新消费赛道（如乐器、趣昧等）趋势的可持续性分析。同时，也开始描绘不同细分消费客群（如她经济、宠物经济等）的需求与画像，从这些多元化消费者需求中挖掘出潜在的、具有成长性的消费子行业结构性机会。问：零售行业变革如何影响消费市场及投资机会？答：传统零售业正经历显著变革，从过去几年表现平平的传统商超，到如今越来越多超市进行零售改革，包括零食量贩等创新商业模式的出现。零售行业的变革为消费市场带来了新的活力和投资机会，特别是如果变革成功，将有望创造出万亿级别的新消费场景。问：零售变革如何带来新的消费机会？答：零售变革的成功可以创造出许多新的消费机会，主要通过针对人群和渠道两个维度进行深入研究与分析，探索未来可能出现的结构性板块，并将这些洞察应用于公司投资决策中。问：如何从行业维度到公司层面识别投资机会？答：在行业层面，需关注行业景气度及公司壁垒，寻找具有明确细分竞位和领先优势的公司。 而在公司层面，则要深入研究其竞争优势、壁垒稳固性以及可持续发展的潜力。最终，将行业趋势与公司基本面相结合，定位投资机会点。问：在消费板块研究中，优秀的投研人员应具备哪些特质？答：优秀的消费板块投研人员首先要有对消费领域的敏锐感知力，能够理解并捕捉到不同消费赛道的趋势性机会。此外，他们还需要勤奋好学，因为消费行业的多样性要求他们通过自下而上的选股方式，不断挖掘各个细分行业和品类中具备增长潜力的公司。同时，具备一定的消费者视角，能够洞察消费者需求变化，把握结构性消费机会。问：如何判断新消费增长点是否为真实且可持续的需求？答：判断新消费增长点的可持续性，关键在于观察消费者为何产生此类需求、其需求的粘性以及对相关品牌公司的认可度。若能确定消费者对该类产品的持续热情和较高的品牌忠诚度，则更倾向于认为这是一个可持续的消费机会。同时，跟踪和观察市场趋势的发展也是重要手段，当发现某一消费趋势持续增长时，应持续关注并判断消费者群体是否会持续对该领域保持兴趣和参与度。问：消费投研人员如何进行草根调研？答：作为消费投研人员，他们会以真实消费者的身份去体验产品和服务，例如购买并亲自体验潮玩、卡牌等产品，并尝试不同品牌以感知其差异。此外，还会通过访谈实际代买的消费者，了解他们的购买动机、喜好以及对产品的社交效应等深层次需求。问：在新消费市场中，2025年下半年有哪些投资机会？如何识别和挑选具有潜力的新消费投资标的？答：预计未来消费领域的投资机会将更侧重于结构性机会，需聚焦于具有景气度和竞争优势的细分赛道及个股。这类公司通常具备持续强劲的业绩和超出投资者预期的发展趋势，具有较高的投资价值。同时，也会关注那些业绩爆发性强、消费者需求增长显著的公司。在选择新消费投资机会时，重点在于发掘结构性机会的细分赛道，并挑选在此领域具有竞争优势的企业。研究和投资这类公司能够更好地把握市场趋势，并关注那些业绩持续超出预期、消费者增长强劲的公司。同时，提醒投资者在做真实的投资决策时，应根据自身风险偏好和承受能力选择合适的产品。