硬科技+新消费，聚焦港股新CP

值以及精神消费体验，这使得具有这些特点的新消费品牌表现突出，甚至部分国产品牌开始抢占国际品牌的市场份额。问：如何定义新消费以及其与传统消费的区别是什么？答：新消费并非指某个特定的消费子行业，而是泛指景气度较高的多个消费子行业或公司。新消费公司的共性体现在它们往往提供性价比高或质价比优的产品，满足消费者对性价比的需求，同时也注重提供情绪价值。新一代消费者更加追求自我感受与精神消费体验，更加青睐国产品牌，这些品牌凭借品质优良、价格更低的优势逐渐在市场上崭露头角，甚至在一定程度上取代了国际品牌的地位。问：消费降级是否是当前市场现象？答：消费降级并非当前主流趋势，实际上，消费者对于产品品质的关注度提高，不再单纯追求高议价品牌。现在消费者更看重商品本身的质量和价值。问：新消费有哪些特点？答：新消费的一个显著特点是供给创造需求。例如，之前消费者不了解盲盒、卡牌等文化消费品，但随着情绪价值需求的增长，这些细分赛道的需求增速加快，公司通过提供带有情绪价值的产品并被消费者认可。问：下沉市场如何受到新消费业态的影响？答：下沉市场消费者具有较高的可支配收入，但由于缺乏优质商品供给，消费需求未能得到满足。近年来，茶饮业态、零食量贩业态等扎根于乡镇市场，满足了当地消费者的消费需求，带动了这些业态和公司的快速增长。问：港股市场中新消费公司股价上涨的原因是什么？发言人、答：股价上涨主要分为两类情况：一部分新消费公司的盈利预测持续上调，叠加估值提升；另一部分公司的股价上涨主要由估值提升驱动，即使其盈利预测未有大幅调整。整体风险偏好提高、流动性宽裕以及传统消费增速放缓等因素也促进了这类高增长、确定性强的内需消费品公司的股价上涨。 问：新消费品牌的爆发是短期情绪还是长期趋势？答：新消费品牌的爆发并非短期情绪，而是更倾向于长期趋势。对于景气度可持续、竞争优势明显且细分定位清晰独特的公司，其成功具有持久性。但也存在部分公司依靠提估值而非持续盈利能力来驱动股价上涨，这部分可能偏向于短期情绪甚至存在泡沫风险。问：如何给海外消费类公司进行定价及判断市场认可的价值合理性？答：对于长期确定性高、壁垒强、能验证经营能力的公司，通常采用DCF（折现现金流）方式计算其内在价值，即将未来预期收益折现为当前价值。若当前股价低于公司内在价值，则意味着存在投资空间。然而，不同的子行业、商业模式和竞争力会直接影响估值的分化，对于短期趋势强但未来持续性存疑的公司，其市场认可的价值判断更为复杂。问：对于PE驱动的公司，市场对其估值和增长潜力有何要求？答：在PE估值合适的位置上，市场期望这类公司的短期或中期内能够展现出强劲且持续的增长势能，以消化当前的估值水平。如果公司的盈利预测可以不断上调，实际业绩持续超出市场预期，那么即使当前估值较高，也依然被视为合理的，因为市场相信其内在价值能够支撑住现有的估值。问：对冲基金如何影响港股及美股市场的股价与估值变化？发言人、答：港股市场和美股市场受到对冲基金的显著影响，它们关注诸如增速变化等短期边际因素，这些因素会直接影响股价和估值的波动。例如，在港股市场中，那些增速强劲且持续超预期的新消费类公司往往受到青睐；而在美股市场，尤其是在关税不确定性较高的时期，必选消费行业表现突出，因为这类公司具有相对韧性及稳定的属性，而可选消费行业则可能因受到美国消费和关税影响而表现较弱。问：哪些类型的消费公司能通过表现超预期来驱动估值提升？发言人、答：表现超预期的消费公司通常具有强大的品牌势能和市场需求，比如潮玩盲盒全球热销的例子，这种疯狂抢购现象验证了产品受欢迎程度超过预期，导致盈利预测被大幅上调。当业绩上修时，市场会预期公司未来可能继续保持这样的发展趋势，从而带来戴维斯双击效应，即业绩增长和估值同步提升。例如，一些公司在业绩持续超出市场想象后，虽然估值有所提升， 但由于业绩增长过于迅猛，最终估值增长幅度可能有限。问：消费者体验如何帮助理解当前消费趋势变化？答：通过消费者亲自体验各种消费场景，包括性消费和传统消费理财，可以更深入地理解当前的消费趋势是如何演变的。这种体验不仅限于个人消费行为，也包括对不同消费产品的持续性和机会的深入分析。问：与经营经理的合作在投资决策中起到什么作用？答：与经营经理的合作有助于双方共享和交流投资想法。通过及时沟通，能够弥补个体思考的片面性，完善现有认知，并了解消费品是否具有投资潜力及其可持续性。问：国际部投研员工的工作特点是什么？答：国际部投研员工的工作十分辛苦，常常需要半夜跟踪海外企业报告，尤其在消费板块领域，会密切关注海外动态以捕捉投资机会。他们的工作不仅辛苦，但也带来一定的好处，比如通过研究海外消费公司来侧面印证国内消费公司的出海可持续性。问：如何通过全球视野来把握中观维度的消费行业趋势？答：通过研究全球或海外消费的维度，可以深入了解哪些行业具有更高的景气度和更好的持续性。例如，在关税政策动荡时期，通过分析美国消费公司的情况来预测A股和港股出海消费品公司的受影响程度。这样能够帮助更好地把握港股新消费及其他传统消费板块的投资机会。问：作为消费研究员近期关注的问题和市场板块有哪些？答：近期，消费研究员主要关注新一代消费者偏好及其对新消费赛道趋势的可持续性。特别是一些细分市场如乐己和趣昧等新兴消费领域。此外，还关注零售行业的变革，特别是传统商超向零食量贩等新型商业模式转型所带来的新消费机会。在人群划分和渠道变革的基础上，寻找具有结构性机会的消费子行业，并深入研究公司层面的竞争优势、细分定位以及壁垒，以确定投资机会点。问：消费板块投资中如何判断公司估值是否合理？ 答：在投资消费板块时，关键在于评估公司的估值是否处于合理水平，是否存在泡沫。作为投研人员，应深入分析并判断公司的估值是否能够反映其长期发展趋势和市场地位。问：消费研究员在日常工作中的重要性以及消费板块投资所需特质是什么？答：消费研究员的工作对于识别和挖掘消费板块的投资机会至关重要。理想的消费投研人员需具备以下特质：首先，对消费领域具有敏锐感知力，能够理解不同消费趋势和结构性机会；其次，具备勤奋的工作态度，通过自下而上的选股方式，不断挖掘细分行业和品类中的潜在增长点；最后，需要对消费者行为、需求粘性及品牌认可度进行深入观察和研究，以判断消费趋势的可持续性和投资价值。问：如何判断新的消费增长点是否为真实需求并具备投资潜力？答：判断新消费增长点是否为真实需求及可持续投资机会的方法主要包括：观察消费者群体的需求原因、购买粘性以及对相关品牌的认可程度；随着趋势逐渐形成，跟踪并判断该类消费者群体是否会持续留在该赛道；通过亲自体验产品和服务来了解市场反馈和竞争格局；同时，结合草根调研，如问卷调查、实地考察等手段，全面把握消费动态和消费者真实需求。问：新消费市场中，消费者购买产品除了自身体验外，还会受到哪些因素的影响？发言人、答：消费者在购买产品时，除了自身体验外，还会通过访谈等方式了解其他真实消费者的购买原因和喜好，以判断产品是否具有可持续性。此外，很多消费品具有社交效应，比如购买后能在社交场合或社交媒体上展示自豪感，尤其是对年轻人而言，这是他们满足社交需求的一种方式，有助于拉近彼此间的联系。问：在新消费市场趋势中，您认为2025年下半年有哪些投资机会？答：我认为消费领域的投资机会更多体现在结构性机会上，需要聚焦于特定板块和个股。我们会更加关注景气度较高、具有竞争优势的细分赛道中的公司，并倾向于长期研究和投资这类公司。同时，也会关注那些业绩持续超出投资者预期、具有爆发性增长潜力的消费类公司。问：投资消费行业时，如何选择有景气度且能带来长期回报的公司？答：在选择有景气度的赛道时，我们会更加注重挑选具有竞争优势的公司。这类公司通常更值得长期研究和投资。另外，也会关注那些业绩持续且超出投资者预期的消费类公司，因为这类 公司在爆发性增长方面表现突出，也是我们关注和认可的方向。