请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main [Table_Titl 分析师：康雅雯 执业证书编号： S0740515080001电话： Email: ort] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： [Ta le_ 今日预览 今日重点>>  【医药-爱博医疗(688050)】江琦、孙宇瑶（研究助理）：新股研究：专注眼科医疗领域的创新型领军企业  【食品饮料-国台酒业(A20128)】范劲松、龚小乐：新股研究：快速成长的茅台镇民营酱香酒企  【传媒-吉宏股份(002803)】康雅雯、熊亚威：深度：精准“买量”，打造社交电商新势力  【电新汽车】苏晨、邹玲玲：势头凶猛锂电龙头，构建全球化产业渠道——海外专题研究LG化学 研究分享>>  【策略】陈龙、卫辛（研究助理）：坚守时代硬科技和世代新消费  【通信-闻泰科技(600745)】陈宁玉、易景明：20H1预告超预期,上调盈利预测  【纺织服装】王雨丝、曾令仪（研究助理）：6月服装需求持续改善，棉花供需平稳  【有色】谢鸿鹤、郭中伟（研究助理）：基本金属：经济景气延续上行，优选格局优化与周期成长标的  【化工】谢楠：炭黑行业点评：炭黑价格上涨，利好行业龙头 PE昨天[Table_Industry] 证券研究报告 2020年7月21日 【晨会聚焦】坚守时代硬科技和世代新消费；个股深度：吉宏股份 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 今日重点 ►【医药-爱博医疗(688050)】江琦、孙宇瑶（研究助理）：新股研究：专注眼科医疗领域的创新型领军企业 专注眼科医疗领域的创新型领军企业。爱博医疗成立于2010年，目前公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，针对白内障和屈光不正两大类眼科疾病 ，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。公司实际控制人为解江冰先生，其与一致行动人合计持股比例为45.05%。 人工晶体市场空间广阔，公司占据国产替代先机。2018年我国眼科高值医用耗材市场规模约为76亿元，连续多年保持双位数增速，是最具潜力的细分领域之一。人工晶体市场广阔，2019年国内白内障手术量370万例左右，百万人手术率（CSR）不足3000，较发达国家具有翻倍潜力。目前国产IOL数量占比不超过20%，高端产品占比更小，带量采购下国产替代有望加速，催生龙头企业。公司定位中高端市场，产品线丰富，高端晶体TORIC、AQBH/AQBHL分别于2016、2018年投入市场后放量迅速，有望实现进口替代成为国内未来的IOL龙头企业。公司研发管线储备丰富，包括多焦点、晶体眼、大景深等高端产品，是国内首家高端屈光性人工晶体厂商，研发创新能力+领先的产品管线+全流程产业化能力奠定公司的长期竞争优势。 角膜塑形镜需求旺盛，渗透率正在快速提升。我国青少年近视率与近视人口高居世界第一，近视防控政策推动下OK镜的市场需求将进一步爆发。2011-15年我国角膜塑形镜销量复合增速约为44%，2019年约有108万人佩戴OK镜，渗透率约1.05%，有望继续提高。目前OK镜领域欧普康视市占率领先，公司产品于2019年3月获批，处于市场起步阶段。公司产品具有较明显的技术优势，市占率有望逐步追赶。 募投项目：公司IPO发行2629万股，募集资金8亿元，主要用于眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目、高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目、爱博医疗营销网络及信息化建设项目、补充流动资金项目，扩充公司产能，丰富产品种类，满足不断增长的市场需求。 盈利预测：我们预计公司2020-2022年营业收入分别为2.36亿元、3.28亿元和4.41亿元，增速分别为21.05%、38.63%和34.62%；归母净利润分别为85.7、121.97和167.16百万元，增速分别为30.32%、42.32%和37.05%。 风险提示：公司产品大幅降价的风险、市场竞争加剧风险、产品单一的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《中泰医药-爱博医疗(688050) | 新股研究：专注眼科医疗领域的创新型领军企业》 发布时间：2020年7月20日 报告作者：江 琦 中泰医药首席 S0740517010002 孙宇瑶 中泰医药研究助理 ►【食品饮料-国台酒业(A20128)】范劲松、龚小乐：新股研究：快速成长的茅台镇民营酱香酒企 国台酒业：快速成长的茅台镇民营酱香酒企。国台酒是茅台镇第二大酒企，位于酱酒传统核心产区，乘酱香风潮实现快速增长，近3年收入复合增速81.5%，净利润复合增速129.5%。公司实际控制27525936/47054/20200721 08:27 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 人是闫氏家族，合计控制国台酒业84%股权，部分员工和经销商有参股，董事长闫希军是医药上市公司天士力创始人，2000年左右开始进军白酒行业，公司生产技术人员从业经验丰富，销售人员从业经验较短，期待未来提升销售团队竞争力。 产品定位高端消费群体，在全国市场快速增长。产品方面，公司形成以国台主产品和系列酒为主体、定制酒和封坛珍藏酒并举的“一体两翼”产品线布局，核心产品均在300元以上，其中2019年500元以上产品收入占比83%，量价齐升驱动收入增长57%。品牌方面，公司创立有20年历史，目前在白酒行业已拥有一定的美誉度和知名度，创造性提出“通”为核心的白酒文化体系，致力于创新现代饮酒文化，打造现代健康白酒。渠道方面，目前经销收入占比97%，全国市场分布较为均衡，近3年经销商数量快速增长，全国化招商加速进行中。 财务分析：毛利率持续提升，高杠杆驱动高ROE。2017-2019年公司产品均价不断提升，毛利率从71.02%提升至75.43%，净利率从8.28%提升至21.75%，盈利能力持续提升；期间费用率从42.48%下降至33.06%，主要是财务费用率大幅下降。公司ROE超过20%，主要得益于较高的盈利能力和高杠杆，过去3年公司资产负债率均在50%以上，明显高于名酒上市公司，主要与酱香白酒建设、生产和储存周期较长有关，发展初期资本开支较大，我们预计上市公开募集资金有望缓解资金压力。 核心看点：坐拥核心产区，酱香风潮驱动公司市占率提升。从公司层面看，由于酱香酒生产工艺特殊，且生产周期长，优势产区和充足的基酒产能是一大核心竞争力，公司三大产能基地均位于茅台镇，2019年基酒产能5300吨，根据招股说明书数据，我们预计2020年基酒产能提高到7000吨左右，募投扩产后将进一步提高产能优势。根据茅台官方平台显示，，2019年酱酒产能约55万千升，占白酒行业产能约7%，收入在1350亿元左右，同比增长约22.7%，行业占比约21.3%，增速远超白酒行业整体水平；龙头茅台市占率约66%，国台市占率仅1.4%，我们认为公司上市可提升品牌力，未来收入有望持续快增长，市场份额提升潜力较大。 盈利预测：我们预计2020年-2022年公司收入分别为22.06/29.65/37.76亿元，同比增长16.85%/34.44%/27.33%，净利润分别为4.50/6.51/8.95亿元，同比增长20.20%/44.81%/37.42%；每股收益分别为1.23/1.78/2.45元（未考虑上市摊薄）。随着募投项目提升产能以及上市后品牌力的逐步提升，我们看好公司在酱香风潮中持续快速成长的良好前景。 风险提示：高端酒动销和业绩不及预期、酱香酒接受度不及预期、疫情持续扩散带来全球经济下行风险、食品安全事件风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《中泰食品饮料-国台酒业(A20128) | 新股研究：快速成长的茅台镇民营酱香酒企》 发布时间：2020年7月20日 报告作者：范劲松 中泰食品饮料首席 S0740517030001 龚小乐 中泰食品饮料分析师 S0740518070005 ►【传媒-吉宏股份(002803)】康雅雯、熊亚威：深度：精准“买量”，打造社交电商新势力 精准营销为核心，电商、广告、包装协同发展。公司起家于广告，做大于包装，上市后通过孵化与并购切入跨境电商与互联网广告业务。整体来看，公司以创意为本源，精准营销为核心，流量运营27525936/47054/20200721 08:27 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 与变现为本质，三大业务为变现手段。对B端提供包装、营销、带货的一体化服务，对C端进行精准化广告展示及商品销售。借助AI、大数据、区块链等技术支持，追求以更低的成本获取流量，以更高效的方式实现变现。 B2C跨境电商蓬勃发展，新兴市场前景可期。跨境电商行业近年来维持了较高景气度，受疫情影响，传统外贸面临较大压力，跨境电商则逆势而上，1-2月跨境电商零售进出口额同比增长36.7%。国家多次出台相关政策促进跨境电商行业健康快速发展，在全国建设超100个跨境电商综合试验区。吉宏重点布局的东南亚地区电商市场增长迅猛，2015-2018年均复合增长率高达62%。 精准“买量”，打造B2C跨境出口电商新贵。公司跨境电商业务以精准营销为核心，利用大数据、AI等辅助选品并定位特定客户群，通过在FB、Ins、谷歌、Tiktok等社交平台投放广告触达消费者，将消费者引流至自建的商品单页进行转化和销售。具备模式轻、库存低、选品精准、现金流好等优势。公司电商业务2017-2019年，营收年均复合增速达135.18%，净利润年均复合增速达113.77%。 天时地利人和，进军国内社交电商有望打开新空间。 从行业环境来看，国内社交平台加大电商流量的变现与扶持力度，同时MCN、网红等诸多私域流量也在加大通过带货变现的布局，需要供应链等资源支持。从公司自身来看，“买量电商”模式已在海外得到验证，运营经验日趋丰富，供应链管理能力不断增强，公司在国内积累的供应商、流量、数据等资源将提供有效支持。 2020年4月开始，通过抖音、快手、微博及自有流量进行测试，已注册多家抖音小店，预计9月份正式实施。2020年5月，参股逗乐互娱，探索直播、短视频等新模式。 绿色发展助推QSR包装业务爆发，“一物一码”打通线上线下。 目前国内人均包装消费量及市场集中度远低于发达国家，行业整体规模提升及市场集中度提升都将为公司带来良好的发展机遇。同时，环保限塑政策日趋严格，下游外卖、快递行业的飞速发展，也助推了环保包装的需求爆发。公司在行业深耕多年，与快消领域多家龙头公司建立长期稳定合作关系，2019年公司包装业务增速拐点显现，营收净利增速均达27%左右，产能利用率及产销率在100%左右，随着定增项目的新增产能陆续释放，包装业务有望高速增长。 在产品包装上呈现的“一物一码”有望打通线上线下，数亿个基于区块链底层技术的二维码已投放至市场，可为客户实现集营销导流、防伪溯源、积分商城、分销及换购等为一体综合管理服务，公司预计2020年二维码订单有望达25亿个。 增长态势良好，运营效率不断提升，财务表现稳健，2020上半年业绩表现超预期。 公司自上市后，营收与归母净利保持了良好的增长态势，公司于2020年7月7日发布半年度业绩预告上修公告，随着Q2业务恢复，跨境电商表现超预期，预计上半年业绩同比增长71-76%，其中第二季度业绩同比增长138.05-147.89%。 公司存货及应收账款周转效率自上市后持续提升，2019年周转天数均不到50天，存货周转效率远优于跨境电商同行。人均创收创利持续增长，人均创收从2016年的57.4万元增长到2019年的104.9万元，人均创利从2016年的4.3万元增长到2019年的11.4万元。 27525936/47054/20200721 08:27 请务必阅读正文之后