请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《哪些可能是外资2020年偏好的中盘股？》 《四问“周期品投资机会“？”》 [Table_Summary] 定期策略 我们组合自2020年1月成立以来，时代硬科技累计组合收益13.2%，相对沪深300的超额收益11.78%；世代新消费累计组合收益9.23%，相对沪深300的超额收益7.81%。 本周上证指数全周收跌0.54%、创业板指收涨1.49%、深证成指收涨0.69%，沪深300收跌0.20%。时代硬科技组合收涨6.33%，世代新消费组合收跌0.31%。 市场展望：发令枪已开启，积极布局时代硬科技和世代新消费。 （1）在总量方面，1月份降准开启全年降准、降息通道，12月宏观经济数据没有11月显示的那么突出充分说明属于短期的数据波动现象，经济未出现系统性好转，中美关系的缓和以及资本市场改革的落地有利于提升市场风险偏好。1月份是积极布局的窗口期。 （2）在关注的行业方面，全年和一月份都看好时代硬科技和世代新消费，周期品投资建议谨慎。 （3）年报行情也是值得关注的，关注年报业绩超预期的个股以及所在的行业，比如半导体龙头闻泰科技业绩大超预期所带来的本身和半导体行业的投资机会，避免商誉减值和业绩大幅低于预期的个股。 下周重要数据一览： 1、1月21日德国公布1月ZEW经济景气指数、1月ZEW经济现状指数；欧盟公布1月欧元区:ZEW经济景气指数； 2、1月24日日本公布 12月CPI(剔除食品):环比(%)、12月CPI:环比(%)；法国公布1月制造业PMI(初值)；德国公布1月制造业PMI(初值)；欧盟公布1月欧元区:制造业PMI(初值) 风险提示：经济增速不及预期风险。宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值，政策收紧降低市场风险偏好等。 [Table_Industry] 证券研究报告/定期报告 2020年1月19日 重磅推出时代硬科技和世代新消费组合！ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 本周话题：重磅推出时代硬科技和世代新消费组合！ ........................................ - 4 - 一、市场回顾与展望 ........................................................................................... - 5 - 二、情绪指标跟踪 ............................................................................................... - 8 - 三、估值指标跟踪 ............................................................................................. - 10 - 四、下周重要数据一览 ...................................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 图表目录 图表1：年度推荐组合——时代硬科技 ............................................................... - 4 - 图表2：年度推荐组合——世代新消费 ............................................................... - 4 - 图表3：时代硬科技行业分布 .............................................................................. - 4 - 图表4：世代新消费行业分布 .............................................................................. - 4 - 图表5：时代硬科技市值分布 .............................................................................. - 5 - 图表6：世代新消费市值分布 .............................................................................. - 5 - 图表7：时代硬科技组合上市时间分布 ............................................................... - 5 - 图表8：世代新消费组合上市时间分布 ............................................................... - 5 - 图表9：指数与大类行业表现 .............................................................................. - 7 - 图表10：本周行业表现 ....................................................................................... - 8 - 图表11：万得全A换手率 ................................................................................... - 8 - 图表12：创业板指换手率 ................................................................................... - 8 - 图表13：融资余额变化 ....................................................................................... - 9 - 图表14：分级基金 .............................................................................................. - 9 - 图表15：涨停家数 .............................................................................................. - 9 - 图表16：次新股指标........................................................................................... - 9 - 图表17：风格转换指标 ..................................................................................... - 10 - 图表18：主要指数估值 ..................................................................................... - 10 - 图表19：主要行业估值 ..................................................................................... - 10 - 图表20：股债相对配置价值.............................................................................. - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题报告 本周话题：重磅推出时代硬科技和世代新消费组合！ 我们组合自2020年1月成立以来，时代硬科技累计组合收益13.2%，相对沪深300的超额收益11.78%；世代新消费累计组合收益9.23%，相对沪深300的超额收益7.81%。 本周上证指数全周收跌0.54%、创业板指收涨1.49%、深证成指收涨0.69%，沪深300收跌0.20%。时代硬科技组合收涨6.33%，世代新消费组合收跌0.31%。 组合构建方法：我们从硬科技包括区块链、5G后端应用产业链（消费电子，物联网，云计算等等），芯片（尤其是半导体设备）等领域筛选出52只个股，从化妆品、小家电、宠物经济、5G云游戏和VR影视领域筛选出48只个股，分别构造等权重组合。具体细分行业组合分布如下： 投资组合内的行业分布差异明显。半导体、5G、消费电子的股票个数分列时代硬科技投资组合的前三名，合计占比达到的60%，5G云游戏、影视/VR/超清视频、网红经济分列世代新消费投资组合的前三名，合计占比接近70%。 图表1：年度推荐组合——时代硬科技 图表2：年度推荐组合——世代新消费 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表3：时代硬科技行业分布 图表4：世代新消费行业分布 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%02468101214半导体5G消费电子软件生物技术人工智能硬件新能源云计算智能制造占比（右）数量0%5%10%15%20%25%30%35%04812165G云游戏影视/VR/超清视频网红经济小家电化妆品宠物占比（右）数量 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题报告 科技领域的行业龙头成为硬科技投资组合的一大特色。从市值分布看，我们以2019年12月31日的收盘价为计算标准，时代硬科技投资组合300亿以上市值的股票占比达到88%，1000亿以上的市值股票占比达到21%。与之相反，世代新消费投资组合市值分布主要集中在200亿以下，合计占比达到63%。 组合内半数公司上市时间超过10年，经历了股市走向成熟的考验。从公司上市时间长度的分布看，无论是我们的时代硬科技还是世代新消费组合，上市时间超过5年的占比均超过70%，上市时间超过10年的占比近5成，侧面说明我们筛选的股票大多经历过股市几轮周期的洗礼，既有良好的持续性，又有较好的成长潜力。 一、市场回顾与展望 图表5：时代硬科技市值分布 图表6：世代新消费市值分布 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表7：时代硬科技组合上市时间分布 图表8：世代新消费组合上市时间分布 来源