2025年多晶硅半年报

多晶硅市场分析总结

供需关系

• 供应端：2025年上半年多晶硅产量同比下降44%，预计下半年随着企业复产，产量将回升至75万吨，全年产量约133万吨；海外产量约20万吨，全球产量预计达153万吨。关注产能出清或联合减产情况。
• 需求端：2025年全年光伏装机量乐观预计在600GW左右，下半年全球组件需求约330GW，折合多晶硅需求约84.35万吨。供需预计下半年达到平衡，但高库存难以去化。
• 库存：2025年库存在27万吨左右，暂未有效去化。仓单方面，6月交割月后仓单大幅增长至2600手。

成本与利润

• 成本端：工业硅粉价格下跌23-27%，电价下调，多晶硅生产成本下降约3575元/吨。颗粒硅因电耗低，成本优势明显。
• 利润：成本下降带动利润修复，但考虑折旧，成本支撑需再提升5000-6000元/吨。

策略建议

• 单边策略：关注产量变化，复产增加则逢高做空，产能出清或产量下降则做多。
• 套保策略：生产企业逢高卖出套保，需求企业期货大幅贴水时买入套保期权。
• 期权策略：逢高买入小幅虚值看跌期权。

风险提示

• 原材料成本上涨，去产能落地，企业联合减产。

关键数据

• 2025年上半年多晶硅产量：58万吨（同比下降44%）
• 2025年下半年多晶硅产量：75万吨
• 2025年中国全年产量：约133万吨
• 2025年全球产量：约153万吨
• 2025年全年光伏装机量：约600GW
• 2025年下半年全球组件需求：330GW
• 2025年下半年多晶硅需求：约84.35万吨
• 多晶硅库存：27万吨
• 仓单：2600手
• 工业硅粉价格跌幅：23-27%