2026年多晶硅半年报：多晶硅产能过剩格局下的周期磨底

2026年上半年，多晶硅市场呈现强政策预期、弱供需现实的分化特征，价格在供需面疲弱影响下承压下跌，在政策预期带动下脉冲上涨，整体波动较大。下半年行业有望迎来供需同步改善，供给端根据需求动态调控产量，仍是实现市场平衡的关键，行业或仍处于低价区间磨底阶段。

供应端：

• 2026年上半年产量预计接近55万吨，下半年将增长至70万吨左右，仍需按需调控。
• 全年产量预计在125万吨左右，海外产量约5-10万吨（关注阿曼10万吨多晶硅项目的投产爬产进度），库存30万吨，整体供应量可达160-175万吨。
• 颗粒硅在硅料投料中的占比呈阶梯式增长，N型复投料与N型颗粒硅价差收窄。

需求端：

• 中国装机短期承压，下半年有望回暖，全年国内装机预计180-240GW。
• 全球装机中国减速，海外保持增长，2026年全球光伏新增装机规模预计500-667GW。
• 未来需求增长潜力亮点来自AI数据中心，预计到2030年数据中心需求便可带动约85.11GW的新增光伏装机。
• 政策为光伏产业的长期发展奠定了坚实的制度基础，如组件能效新标、“十五五”规划等。

进出口：

• 多晶硅持续净出口，仅4月小幅转为净进口，主要出口至东南亚地区。

库存：

• 库存高位、仓单持续增长，2026年多晶硅库存依旧高位持续累库，二季度有所回落，但硅片库存增加，价格承压下跌。

生产成本及利润：

• 2026年上半年多晶硅成本较为稳定，继续大幅下跌的难度较大，SMM统计的多晶硅完全成本在38.45-41元/千克区间窄幅波动。
• 二季度行业平均利润已跌至负值，大部分产品销售开始亏损，但因龙头企业成本相对更有优势，供过于求也使得企业的销售价格有所松动，因而价格依旧低位承压下跌。

策略建议：

• 价格或仍在低位震荡筑底，关注是否有政策端利好带动价格上涨，主要波动区间【28000-45000】。
• 单边策略：区间上下沿，逢低试多，逢高试空。
• 套保策略：生产企业建议可在高升水时逢高卖出套保，需求企业可等待期货大幅贴水时买入套保期权。
• 期权策略：波动率较低时买入跨式期权/单边虚值期权。

风险提示：政策风险，贸易环境恶化。