商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：美豆油情绪偏好，国际油脂上涨2豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动2豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹4豆一：豆类市场反弹，盘面或跟随反弹4玉米：震荡运行6白糖：偏弱运行为主7棉花：期价受市场乐观情绪支撑8鸡蛋：旺季将至，淘汰难增10生猪：短期情绪偏强11花生：下方有支撑12 2025年7月3日 棕榈油：美豆油情绪偏好，国际油脂上涨 豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据调查显示，受旱季较短支撑，印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，持平于上次预估；马来西亚2024/25年度棕榈油产量料为1,910万吨，较上次预估小幅增长，反映出良好的收割条件支撑产量稳 定增长。2024/25年度，全球棕榈油进口预计为4,210万吨，较上个月预估高出1.2%，且较2023/24年度高出0.7%。自6月中旬以来，原油价格因以色列和伊朗的冲突而经历了剧烈波动。这种波动影响了植物油市场。 据调查显示，泰国2024/25年度棕榈油产量料为352万吨，较上次预估减少1.9%，因预计产量增长放缓，预估区间为302-402万吨。泰国内贸部(DIT)数据显示，今年4月产量达到创纪录的42.1万吨，较3月的30.1万吨增加39.8%。产量猛增有助于弥补早期的产量不足，导致今年前4月的累计产量达到99.8万吨，仅较上年同期的101万吨低0.9%。 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至6月25日当周，阿根廷农户销售167.93万吨24/25年度大豆，使累计销量达到2382.59万吨。当周，本土油厂采购110.31万吨，出口行业采购57.62万吨。此外，阿根廷农户销售4.99万吨25/26年度大豆，使累计销量达到26.44万吨。当周，本土油厂采购4.99万吨，出口行业采购0万吨。当周所有年度大豆销售合计为178.66万吨，使累计销量达到6472.78万吨。截至6月25日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为569.1万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。 印度大豆加工商协会（SOPA）预计本年度印度大豆种植面积将减少约5%。该协会称，这主要是由于许多农户转种玉米、红禾谷和棉花等其他替代作物，大豆在过去连续两年中因市场价格低廉而收益不佳。SOPA执行董事DN Pathak称：“总体降幅可能在5%左右，但只有在播种完成后才能得到更好的预估。”该协会称，去年大豆种植面积约为1174.8万公顷。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年07月03日 豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹 豆一：豆类市场反弹，盘面或跟随反弹 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 7月2日CBOT大豆日评：逢低买盘活跃，豆油飙升，推动大豆上涨。北京德润林2025年7月3日 消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高2%，因为技术买盘和逢低买盘活跃，芝加哥豆油飙升，市场传闻美国总统唐纳德·特朗普在访问衣阿华州时可能带来与中国贸易谈判取得进展的消息。特朗普计划于周四前往农业重镇衣阿华州得梅因，在州博览会场发表演讲。市场传言届时总统将透露与中国达成贸易协定的进展。不过目前市场无法证实这些传言。豆油市场强劲上涨也支撑了大豆价格。在美国参议院通过一项法案，其中包含一项将生物燃料税收抵免限制在北美原料的措施，这提振豆油期货上涨。一位交易商称，进入7月份后，也标志着新季度的开始，大豆市场开始出现一些抄底的迹象。不过，美国中西部的天气理想，作物长势良好，继续给市场价格带来压力。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月3日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2330-2350元/吨（挂牌），水分15%，较昨日持平，集装箱集港2380-2410元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2440-2460元/吨，较昨日持平，集装箱新作报价2480-2520元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格相对平稳，黑龙江深加工干粮收购2220-2300元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2280元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2380元/吨；华北玉米价格小涨，小麦在配合料中平均添加比例可达到20%-30%，山东深加工2480-2580元/吨，禽料玉米2480元/吨左右，猪料玉米2500-2520元/吨，河南2470-2550元/吨，河北2440-2510元/吨。广东阿根廷高粱（散）7月-8月船期报价2150元/吨，澳洲高粱7-8月船期报价2420元/吨；7月-8月船期进口大麦预售2130-2170元/吨；11-12月船期进口大麦预售2050元/吨，饲用小麦6月底交货报价2530元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250703 白糖：偏弱运行为主 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：纽约原糖7月合约摘牌前大幅下跌；巴西中南部MIX同比大幅提高；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西5月出口225万吨，同比减少20%。中国5月进口食糖35万吨。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至5月底，24/25榨季中国进口食糖210万吨（-104万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至6月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降14个百分点，累计产糖940万吨（-161万吨），累计MIX同比提高2.12个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月3日 棉花：期价受市场乐观情绪支撑 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投大多冷清，整体基差保持平稳。2024/25北疆机采4129/29~30B杂3.5内相对好成交基差在CF09+1400~1500区间，疆内自提；2024/25南疆机采3129/29-30B杂3.5内多数报价在CF09+1000-1300，同品质兵团报价在1300-1450，低价喀什货源报价在900上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场行情变化不大，内地纺企亏损扩大，下游需求低迷，纺企累库呈现加速态势，减停产的企业数量继续增加。全棉坯布市场整体销势清淡，织厂出货孱弱，织厂库存压力不小，坯布视量让价。 美棉概况：昨日ICE棉花期货上涨，受整体商品市场乐观情绪影响。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月3日 鸡蛋：旺季将至，淘汰难增 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月3日 生猪：短期情绪偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 现阶段盘面进入预期交易阶段，收储预期带动政策底情绪形成，7-8月一致看涨预期带动近端情绪，现货持续走强，盘面进行基差修复；一季度集团外售仔猪量较大，将于7月开始出栏，后续关注现货表现；本轮去库的影响路径更加复杂，需要结合降重程度、现货价格反应、散户压栏情况等因素判断路径，等待后续现货印证，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。 2025年7月3日 花生：下方有支撑 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.75左右，开封地区大花生通米4.25左右，产区余货基本见底，上货量小，多以销售库存为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.6-4.7左右，9616通米4.3左右，四粒红通米4.6-4.7左右，产区上货量不大，下游客户多按需采购为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。辽宁地区基层原料收购结束，库存交易为主，308通米参考价格4.5-4.6左右，要货的不多，目前成交多议价为主；今日兴城大集，上货量30车左右，已全部成交，价格基本平稳。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，部分地区交易收尾阶段，要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用