铅锌日评20250703：区间整理
铅锌日评20250703：区间整理 2025/7/3 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,925.0017,175.00-250.00 0.00%0.44% -75.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-26.77-58.90-30.00-15.00 - -5.680.20 -15.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手27,524.00手51,254.00/0.54 -12.31% -0.31% -12.04% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 268,150.00 46,439.00 0.00%0.11% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,063.50/8.32 1.20% -0.75% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,220.0022,230.00-10.00 0.05% -0.11% 35.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 105.00 -35.00 65.00 -22.04-50.00 80.0055.0055.00 70.00 0.00 -10.00 -3.29 1.34 20.00 -5.00 0.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手128,020.00手129,763.00/0.99 -28.35% -3.47% -25.78% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 113,425.006,624.00 0.00% -2.93% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,753.00/8.07 1.46% -1.55% 资讯 铅 1.西部地区某再生铅炼厂，公开产能20万吨，5月因设备故障投产中断，7月下旬可完成检修。若设备调试顺利，预计8月可正常生产铅。2.近月来国产还原铅货源紧张，报价持续坚挺，常与再生精铅价格形成倒挂。据悉，本周海外粗铅（多产自马来西亚）到港。贸易商报自提价格，对SMM再生铅不低于pb98.5均价贴水200元/吨附近，目前已知成交量约有1千吨。 锌 1.7月1日【LME0-3锌】贴水18.75美元/吨，持仓208381手增842手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.44%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，在原料及再生铅下调开工的支撑下，铅价持续上行，但当前下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，对铅价形成一定拖累，铅价持续上行动力有限。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约收跌0.11%。上海地区锌锭升水较前日上涨70元/吨至105元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-35元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至65元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比提升200元/金属吨至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求较弱，多以刚需补库为主。整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006
