煤炭进口数据拆解：25年5月进口加速收缩

煤炭进口数据拆解25年5月进口加速收缩 煤炭 同步大市-A(维持) 2025年7月2日 行业研究/行业月度报告 投资要点： 数据拆解： 进口煤量价齐降。进口量方面，前5月进口煤量继续维持负增速，其中5月同比实现-17.75%，连续3个月保持负增速，且有加速收缩趋势；环比实现-4.73%，连续2个月保持负增速，且有加速收缩趋势。分煤种来看，所有煤种同比均有不同幅度降低，仅动力煤环比有所提升。动力煤方面，仅澳大利亚同比实现7.06%增速，蒙古、印尼和俄国均出现较大幅度同比下滑。价格方面，全煤种进口价格实现72美元/吨，虽然环比仍有所回落，但幅度已然缩小。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，动力煤进口价环比持平、褐煤环比小增、炼焦煤和无烟煤进口价环比均有一定幅度降低。 资料来源：最闻 首选股票评级 点评与投资建议： 5月进口煤表现主因国内煤价下降所致。5月国内煤价仍然处于寻底过程，进口煤空间受到较为强烈的挤压。此外，国内需求有待提升，库存水平不低，因此对于进口煤的需求也不断降低。 相关报告： 【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评5月：进口收缩速度加快，关注夏季煤价2025.6.17 未来进口煤数量或将继续收缩。尽管迎峰度夏期间国内需求存在提振预期，但内贸煤价格上涨更多表现为季节性波动，或难大量带动海外煤进口。此外，地缘博弈纷繁复杂，也在一定程度上扰动海外煤价，因此进口煤难言优势。预计后续进口煤仍有收缩空间。 【山证煤炭】情绪有所好转，二级市场表 现 回 升-【 山 证 煤 炭 】 行 业 周 报（20250519-20250525）：2025.5.26 建议关注：扩储成本提升，煤价接近底部，把握节奏。近年新建矿井成本呈不断提升趋势，导致煤矿盈亏平衡点有所提升。未来考虑矿业权价格和建矿成本等大额资本开支，成本有望不断被推升。炼焦煤关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【山西焦煤】。动力煤关注【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【新集能源】、【中煤能源】。 分析师： 胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌 目录 1.附录...................................................................................................................................................................................4 图表目录 图1：煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................4图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................4图3：动力煤进口量季节图表...........................................................................................................................................4图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................4图5：炼焦煤进口量季节图表...........................................................................................................................................5图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................5图7：褐煤进口量季节图表...............................................................................................................................................5图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）.......................................................................................................................5图9：无烟煤进口量季节图表...........................................................................................................................................6图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）.................................................................................................................6图11：进口煤（全口径）价格走势.................................................................................................................................6图12：进口煤（全口径）年度均价.................................................................................................................................6图13：进口动力煤价格走势.............................................................................................................................................7图14：进口动力煤年度均价.............................................................................................................................................7图15：进口炼焦煤价格走势.............................................................................................................................................7图16：进口炼焦煤年度均价.............................................................................................................................................7图17：进口褐煤价格走势.................................................................................................................................................8图18：进口褐煤年度均价.................................................................................................................................................8 图20：进口无烟煤年度均价.............................................................................................................................................8 1.附录 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准