核心观点与数据
- 进口煤量价齐降:前5月进口煤量持续负增长,5月同比-17.75%,环比-4.73%,呈加速收缩趋势;分煤种看,所有煤种同比均下降,仅动力煤环比微增。动力煤方面,澳大利亚同比增7.06%,蒙古、印尼和俄罗斯大幅下滑;进口价格同比大幅下降,环比回落幅度缩小。
- 国内煤价影响进口:5月国内煤价寻底,挤压进口煤空间,国内需求待提升,库存不低,进口需求降低。
研究结论
- 未来进口煤继续收缩:迎峰度夏期间国内需求或提振,但内贸煤价格上涨多为季节性,难以大量带动海外煤进口;地缘博弈扰动海外煤价,进口煤难言优势。
- 投资建议:关注扩储成本提升,煤价接近底部,把握节奏。建议关注炼焦煤(淮北矿业、平煤股份、山西焦煤)和动力煤(山煤国际、晋控煤业、华阳股份、陕西煤业、兖矿能源、新集能源、中煤能源)。
风险提示
- 国内需求不及预期,国内供给显著增加,国际煤价大幅下跌。