煤炭进口数据拆解：25年6月进口煤量继续回落

核心观点与关键数据

• 进口煤量持续下降：2025年上半年进口煤量维持负增速，6月同比下降25.92%，环比下降8.32%，连续4个月负增长且趋势加速。分煤种看，所有煤种同比均下降，仅炼焦煤环比有所提升。
• 进口煤价格企稳：6月进口煤价格73美元/吨，同比大幅下降，但环比首次小幅增加。分煤种看，除炼焦煤外，其余品种价格环比均下降。
• 市场寻求贸易平衡：国内煤价结束寻底反弹，但需求释放速度待加强，库存水平不低，进口煤需求降低。进口煤价格企稳说明内贸煤和进口煤正寻求新的贸易平衡点。

研究结论与投资建议

• 未来进口煤量仍有下降空间：迎峰度夏或难大量带动国际煤炭涌入国内，国内“反内卷”政策及下游行业稳增长预期带来需求端不确定性，进口煤量将继续收缩。
• 建议关注扩储成本提升、煤价阶段性底部显现，把握交易节奏：
  • 扩储成本提升：近年新建矿井成本上升，煤矿盈亏平衡点提高。
  • 炼焦煤关注：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。
  • 动力煤关注：山煤国际、晋控煤业、华阳股份、陕西煤业、兖矿能源、新集能源、中煤能源。

风险提示

• 国内需求不及预期
• 国内供给显著增加
• 国际煤价大幅下跌