煤炭进口数据拆解：25年8月进口煤继续复苏，关注海外价格回升趋势

核心观点与关键数据

• 进口煤量收缩趋势放缓，进口价下降：1-8月累计进口煤量增速为-12.2%，8月当月同比降6.76%、环比增20.02%，分煤种看，动力煤、炼焦煤、褐煤、无烟煤环比均增长，但动力煤和炼焦煤同比仍为负增长；8月当月全煤种进口价格为66美元/吨，同比回落，环比降0.84美元/吨，炼焦煤价格环比小幅增加。
• 国内缺口提振进口需求：8月内贸煤价格先涨后跌，国内原煤产量同比收缩但环比微增，国内缺口仍支撑进口煤需求，四大煤种环比均增加。
• 价差有望拉动进口，关注海外价格走势：进口价格环比降价幅度减少，部分煤种环比回升，显示国内需求带动海外价格提升；若国内供应继续收缩，内贸煤和进口煤价差背离或推动进口量回暖。

投资建议

• 短期市场风险偏好提升，关注弹性标的：动力煤方面，长协价格倒挂解除后，预计三季度产销比和累库问题改善，关注【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】；炼焦煤方面，金九银十需求预期良好，供给扰动下价格存在反弹空间，关注【潞安环能】、【山西焦煤】。

风险提示

• 国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌。