贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨1.47%，沪银主力收涨1.11%。
• 核心逻辑： ① 短期中东地缘冲突缓和，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储重新降息逻辑蓄势待发。 ② 避险属性方面，特朗普对美日贸易谈判表示失望，贝森特警告将提高关税。欧盟贸易执委本周将前往华盛顿与美国谈判，寻求达成公平协议。 ③ 货币属性方面，鲍威尔重申降息可以等待，美联储正在研究关税影响。关税或仅是一次性冲击，但美联储需管理导致持久通胀的风险。美国5月消费者支出意外下降；通胀温和上行，核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.7%。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期2025年总降息空间涨至75基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱。 ④ 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。
• 研究结论：预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 本周关注：有多项美国就业数据，目前市场预期走弱，建议关注数据超预期风险。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。
• 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。