贵金属日报 | 2025-07-01

市场要闻与重要数据 昨日，在经济数据方面，美国芝加哥6月商业活动指数从5月份的40.5微降至40.4，低于43.0的预期，为1月以来最低水平，意味着经济活动已连续19个月萎缩，此外达拉斯联储商业活动指数连续第五个月收缩。而在美联储官员讲话方面，亚特兰大联储博斯蒂克称，我仍然预计今年会有一次降息。预计明年将有三次降息，没有必要通过加息来应对通胀；高盛将美联储降息预测提前至9月。另外，特朗普再次抨击美联储，称“太迟先生”鲍威尔和整个美联储委员会都应该为没有降息感到羞耻；贝森特表示特朗普考虑明年初任命鲍威尔的继任者，并暗示有现任理事是候选人。 期货行情与成交量： 2025-06-30，沪金主力合约开于764.10元/克，收于767.58元/克，较前一交易日收盘0.15%。当日成交量为211285手，持仓量为155821手。昨日夜盘沪金主力合约开于766.18元/克，收于768.98元/克，较昨日午后收盘上涨0.54%。 2025-06-30，沪银主力合约开于8716元/千克，收于8762元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为504424手，持仓量277702手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,737元/千克，收于8,722元/千克，较昨日午后收盘上涨0.10%。 美债收益率与利差监控： 2025-06-30，美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日变化0.03%，10年前与2年期利差为0.52%，较前一交易日下降4个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-06-30，Au2502合约上，多头较前一日变化129手，空头则是变化52手。沪金合约上个交易日总成交量为398616手，较前一交易日上涨4.72%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头-10手，空头增持-1436手。白银合约上个交易日总成交量949707手，较前一交易日下降13.39%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为952.53吨，较前一交易日下降2.29吨。白银ETF持仓为14,826.61吨，较前一交易日下降39.58吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-06-30，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为9.10元/克，白银国内溢价为-553.85元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为87.60，较前一交易日上涨0.50%。外盘金银比价90.86，较上一交易日变化0.30%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-06-30）上金所黄金成交量57766千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量487620千克，较前一交易日2.21%。黄金交收量为13166千克，白银交收量为6240千克。 策略 黄金：谨慎偏多 目前市场风险情绪随着以伊冲突的逐步趋缓而得到滋生，而在这样的情况下，即便是对于美联储货币政策趋宽松的预期也更多作用在了风险资产上，故黄金价格呈现震荡回落，不过就长期而言，实际利率变动方向料大概率仍向下，此外，稳定币法案的推出虽然在短时内可能会起到分流资金的效果，但长期来看，若美国财政以及美债规模持续扩张的情况不能得到化解，那黄金仍是难以替代的投资品种，目前操作上若是短期视角，则建议在740元/克至800元/克间高抛低吸，中长期视角则可依托740元/克一线轻仓布局中长期头寸。 白银：谨慎偏多 当下市场风险情绪滋生，这对于白银品种而言相对有利，故操作上暂时可以逢低买入套保为主，买入区间建议在8,640元/千克至8,660元/千克间。止损8,620元/千克。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险稳定币对资金的分流风险情绪持续滋生 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 封帆 师橙 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房