铜周报

核心观点与关键数据

• 供需方面：Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，较目前负加工费有所超预期；铜下游需求回落，SMM铜杆开工率74.0%（环比下降1.8%），铜线缆企业开工率70.18%（环比下降3.08%）；高铜价抑制采购意愿，新订单增长不足；终端白电排产2960万台（同比下降2.6%），漆包线企业开工率下滑。
• 库存方面：6月26日国内电解铜现货库存13.18万吨（较19日降1.75万吨）。
• 宏观方面：美元指数徘徊在3年多低点，特朗普考虑9月宣布鲍威尔继任者；国内规模以上工业企业利润同比转负（-1.1%，前4月+1.4%），制造业仍保持增长（+5.4%）。

研究结论

• 短期铜价或震荡偏强：地缘冲突缓和、美联储降息预期上行、市场风险偏好好转，叠加供应端偏紧和库存低位支撑。
• 风险提示：国内需求走弱和宏观不确定性仍存，需注意价格高位回落风险。
• 价格走势：短期内铜价或维持震荡偏强，但需警惕高位回调。

走势回顾

• 沪铜主力合约上周震荡走高，周五涨幅较大，最高价80060元/吨，收盘价79920元/吨（涨幅约2.5%），主要受美联储降息预期和地缘冲突缓和影响。