沪铜周报

研究咨询部王静执业资格证号：F0235424/Z0000771 发布时间：2026年5月11日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 行情分析 ➢宏观方面：美伊冲突谈判受阻，地缘风险重新回升，霍尔木兹海峡仍处于有条件放开的谈判阶段，谈判前景暂不明朗，4月美国新增非农就业11.5万，高于预期。特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问，预计将释放积极信号，国内股市表现亮眼，虽内需依然疲软，但出口数据表现相对较好。 ➢供给方面：格拉斯伯格铜矿全面复产时间将由此前预计的2027年初推迟至2028年初，比原计划再延后一年。4月电解铜产量录得117.89万吨，产量环比下降2.72万吨；1-4月累计产量达到470.67万吨。预计5月电解铜产量预计录得116.75万吨，环比下降1.14万吨。5月有5家检修企业，其中有一家检修持续到7月。6月至8月检修企业有三家，后续关注硫酸禁止出口后价格及冶炼厂的检修状况。 ➢需求方面：截至2026年3月，铜表观消费量为136.79万吨，环比上月增加16.53%。铜材端，除铜箔外，其他铜材均呈现一定程度的开工负荷下降，一方面是五一假期停工影响，另一方面主要系高价限制成交，需求旺季临近尾声。自三月中旬以来，铜库存连续快速去化，五一假期后去化幅度逐渐放缓，目前库存依然位于历年同期高位，市场货源依然充足，后续随着冶炼厂停产增加，预计进一步去库。 ➢综合来看，虽国际地缘局势尚未缓解，但沪铜受自身基本面偏强的影响，周内连续上涨，五一假期前受国内禁止硫酸出口消息的影响，刺激市场对铜供应短缺的预期，而后格拉斯伯格铜矿复产推迟的消息继续干扰供应，盘面连续向上至10万元/吨以上的高点，高价限制下游拿货的情绪，但库存依然表现为去化，地缘冲突方面虽有反复，但整体呈现缓和现象，宏观情绪同样提振有色金属表现，后续铜市需关注美联储动向及下游拿货情绪变化，短期依然偏强，但连续上涨下有震荡回调机会。 沪铜价格走势 ➢本 周 沪 铜 连 续 上 涨。当 周最高 价104900元/吨，最低价100620元/吨，当周涨跌幅+2.24%，区间振幅4.19%。 资料来源：博易大师，冠通研究 沪铜现货行情 ➢截至5月8日，华东现货平均升贴水55元/吨，华南平均升水255元/吨，受月票影响，持货商捂货惜售，流通货源不多，导致现货升水。 伦铜价差结构 ➢截至5月8日，LME铜周内上涨3.15%，报收于13497美元/吨，现货升水-52元/吨。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 ➢据海关总署最新数据，2026年4月中国铜矿砂及其精矿进口量为235.2万实物吨，同比大幅下降19.57%；1-4月累计进口量为991.5万实物吨，较去年同期下滑0.8%。自2020年12月以来，中国铜精矿进口量累计同比一直维持正增长，本次为五年多来首次出现下滑。 ➢印度尼西亚自由港公司（PT Freeport Indonesia）近日宣布，受灾后修复进度拖累，位于印尼中巴布亚省的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿全面复产时间将由此前预计的2027年初推迟至2028年初，比原计划再延后一年。 ➢市场消息称，中国将自5月起暂停硫酸出口直至年底，国内硫酸出口及中东局势之下硫磺的供应缺失加大了市场对于湿法铜供应的紧张预期，湿法炼铜的产量约占世界铜产量的15%，核心适用于低品位氧化铜矿的加工。 冶炼厂费用 ➢截止5月8日，我国现货粗炼费（TC）-93.9美元/干吨，RC费用-9.47美分/磅，铜矿砂进口环比减少，矿端供应紧缺再度被印证，冶炼厂加工费继续下行，冶炼厂受硫酸价格走强的影响而获得部分利润，若后续随着硫酸的出口禁令有所下滑，将影响冶炼厂开工情况。 废铜供给 ➢近期铜供应端影响下，盘面连续上行，精废价差走强，替代优势相对明显，叠加受政策票据影响，废铜货源流通相对紧张，表现出较强的抗跌性。 ➢据海关数据显示，3月再生铜进口量为22.76万吨，同比增长19.94%，受国内带票废铜紧缺影响，国内冶炼厂为规避税务风险，多选择采购进口废铜，故进口废铜成为国内重要的铜冶炼原料的重要补充。 精炼铜供给 4月电解铜产量录得117.89万吨，产量环比下降2.72万吨；1-4月累计产量达到470.67万吨。预计5月电解铜产量预计录得116.75万吨，环比下降1.14万吨。5月有5家检修企业，其中有一家检修持续到7月。6月至8月检修企业有三家，后续关注硫酸禁止出口后价格及冶炼厂的检修状况。 ➢海关总署最新数据显示，2026年3月，中国出口未锻轧铜及铜材144281吨，同比下降0.4%；1-3月累计出口487897吨，同比增长52.2%。2026年3月，中国进口未锻轧铜及铜材42万吨，同比下降10.7%；1-3月累计进口112万吨，同比下降14.2%。 表观需求 ➢截至2026年3月，铜表观消费量为136.79万吨，环比上月增加16.53%。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 中游铜材 终端需求低迷，工厂以销定产，2026年4月国内铜管产量为18.61万吨，较3月环比减少1.47万吨，跌幅为7.49%;同比去年减少2万吨，跌幅为9.92%。2026年4月国内电解铜箔产量14.11万吨，环比增加2%，其中电子电路铜箔5.17万吨，锂电铜箔8.94万吨。4月电解铜箔企业生产较为稳定，需求端强劲表现支撑铜箔企业产能利用率维持高位。 电网工程数据 ➢一季度，全国可再生能源新增装机5893万千瓦，占新增装机的70%。其中，水电新增并网142万千瓦，风电新增并网1577万千瓦，光伏发电新增并网4119万千瓦，生物质发电新增并网35万千瓦，光热发电新增并网20万千瓦。 房地产基建数据 ➢2026年1－3月，房地产开发投资1.77万亿元，按可比口径计算，比上年（1.99万亿元）下降11.2%；其中，住宅开发投资1.35万亿元，比上年（1.51万亿元）下降11.0%。 ➢1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。其中，住宅施工面积375465万平方米，下降12.1%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%。其中，住宅新开工面积7420万平方米，下降22.0%。房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。其中，住宅竣工面积6983万平方米，下降26.5%。 汽车/新能源汽车产业数据 2026年4月，中国新能源汽车产销分别完成126.8万辆和128.5万辆，产量同比增长2.9%，销量同比增长2.6%；环比分别增长3.01%和2.64%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的44.1%。4月出口40.3万辆，环比增长8.63%，同比增长1.28倍；1-4月累计出口135.7万辆，同比增长1.15倍。虽年初受购置税影响产销同步下行，近期逐渐好转，另外受地缘冲突影响，原油价格上行后，新能源汽车出口数量出现大幅增加。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 全球各主要交易所铜库存 ➢截至5月8日，LME铜库存周度增加725吨至39.94万吨，环比上周+0.18%，同比偏高105.58%；COMEX铜库存录得62.10万吨，环比上周+0.95%，同比偏高295.77%。海外铜库存走势与国内分化，但近期受国内硫酸出口禁令影响及其他供应干扰的情况下，累库幅度有所放缓。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 全球各主要交易所铜库存 ➢截至到5月8日，上海期货铜库存8.99万吨，周度环比-2.72%；阴极铜库存18.13万吨，周环比减少5.57%，自三月中旬以来，铜库存连续快速去化，五一假期后去化幅度逐渐放缓，目前库存依然位于历年同期高位，市场货源依然充足，后续随着冶炼厂停产增加，预计进一步去库。 ➢5月8日上海、广东两地保税区铜现货库存累计3.08万吨，保税区库存继续小幅下降，周内部分仓库货源有所清关进口至国内，但亦有部分冶炼厂出口货源到货入库，库存因此小幅下降。 分析师介绍： 王静，北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师、期货投资咨询师，出身农业，三年粮油市场分析经验，后转投身于期货行业十年有余，深谙证券期货投资。多次为国内大型企业开展金融期货培训，在宏观经济、大宗商品、投资规划、资产配置管理、风险控制、投资者教育等方面有着自己独到的见解。现任冠通期货研究咨询部经理，具备良好的经济理论基础和扎实的证券研究经验和风险管理经验。 期货从业资格证书编号：F0235424期货交易咨询资格编号：Z0000771 联系方式： 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）公司电话：010-85356618E-mail：wangjing@gtfutures.com.cn 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 注:本报告中有关现货市场的资讯与行情信息，来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等 致谢 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。