核心观点与关键数据
宏观与供应：
- 美伊可能接近达成临时协议，美方核心要求未纳入草案。
- 美国经济展现韧性，市场预期美联储维持利率不变。
- 印尼TC加速下跌至-90美元/吨以下，全球铜供应趋紧。
- 印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初，新增产能释放缓慢。
- 印尼提议上调矿产特许使用费，进一步加剧供应紧张。
- 国内冶炼厂检修密集，硫酸出口限制影响海外湿法铜冶炼，精铜供给收缩。
需求：
- “银四”消费平稳，新能源汽车、清洁能源等领域需求乐观。
- 半导体、AI算力中心等新兴消费领域阶段性涨价，激发需求预期。
- 传统领域消费不佳，房地产低迷，白色家电消费景气度低。
库存：
观点：
- 印尼矿山复产推迟及矿产特许使用费提议提振价格上行。
- 预计本周铜价有望继续维持偏强走势。
策略：
- 中线多单持有，短线滚动做多，中期沪铜2607参考支撑区间95000-98000元/吨。
关键数据：
- 2026年3月中国铜矿砂及其精矿进口量263万吨，同比增长0.1%；1-3月同比增长6.6%。
- 2026年2月全球精炼铜产量219.84万吨，消费量206.88万吨，供应过剩12.97万吨。
- 2026年3月中国精炼铜产量133万吨，创1990年以来单月最高水平；一季度同比增长9.3%。
- 2026年3月中国精炼铜进口量27.94万吨，环比上升37.22%，同比下降21.12%。
- 2026年1-3月中国铜材产量235.8万吨，同比增长7.8%。
- 2026年1-3月中国电网投资同比增长37%，带动上下游投资超2500亿元。
- 2026年1-3月中国新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42%。
- 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%。
- 2025年全球数据中心规模将达到82GW，2026年增长到95GW，带来约100万吨用铜增量。
供需平衡预测：
- 2025年铜绿色需求占比将超过建筑需求。
- 2026-2028年全球精炼铜供应分别为2797万吨、2894万吨、2884万吨，需求分别为2813万吨、2880万吨、2945万吨，持续缺口16万吨、36万吨、61万吨。
产业链结构：
- 新能源、清洁能源等领域需求增长，传统领域消费疲软。
- AI算力需求提升，数据中心用铜量增加。
