宏观景气度系列六：6月PMI改善

宏观事件6月份，制造业PMI为49.7%（+0.2pctMoM）；非制造业PMI为50.5（+0.2pctMoM）。核心观点■制造业PMI供给：制造业生产逐步改善。6月生产指数为51，较上月变化0.3。供应商配送时间指数为50.2，较上月变化0.2。需求：制造业需求小幅回暖。6月新订单指数为50.2，较上月变化0.4。新出口订单指数为47.7，较上月变化0.2。在手订单指数为45.2，较上月变化0.4。供求平衡：供需关系小幅改善但未扭转。6月供需指数（需求-供给）为-0.8，较上月变化0.1，较去年同期变化0.3，较过去三年均值变化0.9。价格：制造业盈利维持收缩。6月原材料价格指数为48.4，较上月变化1.5。出厂价格指数为46.2，较上月变化1.5。出厂价格-原材料价格差值为-2.2，较上月变化0.0。库存：去库压力增加。6月产成品库存指数为48.1，较上月变化1.6。原材料库存指数为48，较上月变化0.6。新订单-产成品库存差值为2.1，较上月变化-1.2。■非制造业PMI供给：服务业就业回落。6月从业人员指数为45.5，较上月变化0.0；其中建筑业为39.9，较上月变化0.4，服务业为46.4，较上月变化-0.2。供应商配送时间指数为51.2，较上月变化0.1。需求：建筑业回落暂缓，出口回暖。6月新订单指数为46.6，较上月变化0.5；其中建筑业为44.9，较上月变化1.6，服务业为46.9，较上月变化0.3。新出口订单指数为49.8，较上月变化1.8。在手订单指数为43.4，较上月变化0.0。价格：投入增加。6月投入品价格指数为49.9，较上月变化1.7；其中建筑业为48.3，较上月变化0.3，服务业为50.2，较上月变化2.0。销售价格指数为48.8，较上月变化1.5；其中建筑业为48.3，较上月变化0.8，服务业为48.9，较上月变化1.6。库存：被动去库。6月存货指数为44.8，较上月变化-1.3，较去年同期变化-0.7。■风险经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录宏观事件............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1综述.................................................................................................................................................................................................... 3需求：制造业和非制造业需求双双改善......................................................................................................................................... 4供给：制造业生产恢复，服务业收缩............................................................................................................................................. 5价格：制造盈利收缩，非制造业投入增加..................................................................................................................................... 6库存：制造业库存被动积压，综合景气改善................................................................................................................................. 7图表图1：6月制造业PMI丨单位：%................................................................................................................................................... 3表1：6月制造业PMI及变化丨单位：% ....................................................................................................................................... 3图2：6月非制造业PMI丨单位：% ............................................................................................................................................... 3表2：6月非制造业PMI及变化丨单位：% ................................................................................................................................... 3图3：制造业需求侧PMI改善丨单位：%...................................................................................................................................... 4图4：非制造业需求侧PMI改善丨单位：%.................................................................................................................................. 4图5：制造业供给侧PMI丨单位：%.............................................................................................................................................. 5图6：非制造业供给侧PMI丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图7：建筑业PMI指数对比丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图8：服务业PMI指数对比丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图9：制造业价格指数丨单位：%.................................................................................................................................................. 6图10：非制造业价格指数丨单位：%............................................................................................................................................. 6图11：制造业销售-投入价格指数差值丨单位：%....................................................................................................................... 6图12：非制造业销售-投入价格指数差值丨单位：% ................................................................................................................... 6图13：制造业新订单-库存指数丨单位：% ................................................................................................................................... 7图14：制造业订单-库存/生产曲线丨单位：% .............................................................................................................................. 7图15：非制造业存货指数丨单位：%............................................................................................................................................. 7图16：综合PMI指数丨单位：%.................................................................................................................................................... 7表1：6月制造业PMI及变化丨单位：% .......................................................................