南华铅日报：基本面压制，驱动不足20250630

核心矛盾：铅价低开窄幅震荡，受需求过弱和高库存压制。供给端，原生铅开工率高于再生铅，冶炼厂利润较差惜售；再生铅受原料供应紧张影响开工率低。需求端，旺季临近，备库意愿增强，但价格上涨抑制成交。短期内，供需双弱与宏观因素导致价格震荡。

利多因素：

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 再生铅受原材料影响，开工率低。

利空因素：

1. 电瓶消费淡季，需求较弱。
2. 库存累库。
3. 宏观扰动。

重要新闻：截至6月30日，SMM铅锭五地社会库存5.63万吨，较6月23日增600余吨，累库压力明显。

价格预测区间：-17500元/吨。 当前波动率：8.57%，历史百分位15.5%。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高，建议多做空沪铅主力期货合约（卖出75%，入场区间17000元/吨）。
• 原料库存较低，建议空做多沪铅主力期货合约（买入50%，入场区间16300元/吨）。

关键数据：

• 沪铅主力期货主力合约收盘价17125元/吨，日跌100元/吨，跌幅0.58%。
• SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价走势相关，季节性旺季预期增强。
• LME铅库存27325吨，较前值减少2000吨，季节性下降趋势。
• 铅蓄电池开工率季节性回升，但淡季需求仍显疲软。
• 废电瓶均价与铅价负相关，原料成本压制再生铅价格。

研究结论：短期内铅价以震荡为主，关注供需改善和宏观变化。库存累库压制价格，但原料紧张支撑再生铅成本。建议企业根据库存情况灵活套保，关注旺季需求启动节奏。