铅锌日评：产业链低迷，沪铅上行动力不足；基本面弱势，压制沪锌反弹空间

2023/6/8单位今值变动近期趋势SMM1#铅锭平均价格元/吨14,975.00 0.50%期货主力合约收盘价元/吨15,165.00 0.56%沪铅基差元/吨-190.00 -10.00 升贴水-上海元/吨20.00 -5.00 升贴水-LME 0-3美元/吨5.25 -3.25 升贴水-LME 3-15美元/吨-23.25 -1.50 沪铅近月-沪铅连一元/吨10.00 - 沪铅连一-沪铅连二元/吨10.00 5.00 沪铅连二-沪铅连三元/吨10.00 - 期货活跃合约成交量手43,337.00 34.24%期货活跃合约持仓量手54,425.00 -8.46%成交持仓比/0.80 46.65%LME库存吨37,150.00 0.00%沪铅仓单库存吨29,377.00 5.36%LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,044.00 0.05%沪伦铅价比值/7.42 0.51%SMM1#锌锭平均价格元/吨19,720.00 1.13%期货主力合约收盘价元/吨19,560.00 0.82%沪锌基差元/吨160.00 60.00升贴水-上海元/吨300.00 150.00升贴水-天津元/吨220.00 -15.00升贴水-广东元/吨260.00 -15.00升贴水-LME 0-3美元/吨0.60 -2.90升贴水-LME 3-15美元/吨-11.85 7.65沪锌近月-沪锌连一元/吨190.00 30.00沪锌连一-沪锌连二元/吨165.00 5.00沪锌连二-沪锌连三元/吨150.00 25.00期货活跃合约成交量手201,403.00 -5.58%期货活跃合约持仓量手117,837.00 -4.07%成交持仓比/1.71 -1.57%LME库存吨86,625.00 -0.74%沪锌仓单库存吨2,882.00 0.00%LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,385.00 1.79%沪伦锌价比值/8.20 -0.95%铅锌铅锌铅锌日评20230608：产业链低迷，沪铅上行动力不足；基本面弱势，压制沪锌反弹空间免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！曾德谦（F3021262, Z0013703），联系电话：010-8229 50061. SMM调研显示，2023年5月全国电解铅产量为30.99万吨，环比下滑1.59%，同比上升24.56%；2023年1-5月累计产量同比上升17.2%。2023年涉及调研企业总产能为583.57万吨。2. SMM调研显示，2023年5月再生铅产量36.94万吨，环比增加5.48%，同比下滑0.94%，1-5月再生铅累计产量171.21万吨，累计同比增加1.74%；5月再生精铅产量32.59万吨，环比增加6.4%，同比增加4.32%，1-5月再生精铅累计产量150.78万吨，累计同比增加2.77%。1. 乘联会初步统计，5月1-31日，乘用车市场零售175.9万辆，同比增长30%，环比增长8%。今年以来累计零售765.4万辆，同比增长4%；全国乘用车厂商批发201.5万辆，同比增长27%，环比增长13%。今年以来累计批发885.7万辆，同比增长11%。5月1-31日，乘用车市场新能源零售55.7万辆，同比增长55%，环比增长6%。今年以来累计零售240万辆，同比增长40%。上一交易日SMM1#铅锭平均价格上涨0.50%，沪铅主力合约收涨0.56%。基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，但原料矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；再生铅方面，废电瓶流通货源持续偏紧，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，再生铅价格围绕成本线震荡，部分炼厂出货积极性下降，叠加后续原生铅企业进入检修，铅锭供给或将偏紧。下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，但随着沪伦比值扩大，出口窗口有望打开。供给收紧，出口预期增强，但当前国内消费预期持续疲软，下游铅蓄电池以消耗库存为主，同时6月合约下周交割，累库风险尚存，铅价上行动力不足，预期铅价区间偏弱整理。需关注冶炼厂检修情况及铅锭出口窗口打开时间。上一交易日SMM1#锌锭平均价上涨1.13%，沪锌主力合约收涨0.82%。上海地区锌锭升水较前日上涨150元/吨至300元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至220元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至260元/吨。宏观来看，目前多国对海外衰退不以为意，后续或将延续加息格调，宏观空头较为明显。基本面来看，5月SMM精炼锌产量56.45万吨，略超预期，6月预计产量为53.59万吨，主要为广西、河南、甘肃、陕西、内蒙等地区检修，预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间。随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，现货市场已有进口锌锭流入华东市场；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，上周镀锌板块开工小幅提升，进入6月，镀锌板即将进入需求淡季，终端消费减弱，镀锌开工难有较大提升，房地产、汽车等板块难以为氧化锌和压铸锌合金订单带来显著增量。综合来看锌价支撑不足，政策支撑下锌价略有反弹，但宏观压制尚存，叠加海外货源流入国内市场，但终端消费目前暂未看到拐点，压制锌价反弹高度，需关注进口带来的供给压力。指标沪锌期现价格价差伦敦铅铅沪铅期现价格价差成交持仓库存资讯投资策略成交持仓库存伦敦锌锌