铅锌日评20251103：沪铅高位回落；沪锌持续上行动力或不足

铅锌日评20251103：沪铅高位回落；沪锌持续上行动力或不足 2025/11/3 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,225.0017,390.00-165.00 0.15%0.23% -15.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -26.48-84.20-80.00-10.0010.00 -30.007.513.70-90.00-5.0015.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手48,319.00手68,184.00 /0.71 22.48% -1.59% 24.46% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 220,300.00 21,645.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,025.00/8.59 0.15%0.08% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,210.0022,355.00-145.00 0.14% -0.04% 40.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -30.00-60.00-90.00 85.5746.51 -5.00 -35.00-10.00 10.00 0.000.00 -10.45 0.02 35.00 5.00 10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手93,564.00手116,409.00 /0.80 -15.78% -2.80% -13.35% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 35,300.0067,774.00 0.00%0.97% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,050.00/7.33 0.18% -0.22% 资讯 铅 1.SMM调研显示，10月24日至10月30日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.17%，环比下降0.4个百分点；再生铅企业周度开工率43.4%，环比提升1.2个百分点；铅蓄电池企业周度开工率68.9%，环比下降6.46个百分点。2.10月30日【LME0-3铅】贴水33.99美元/吨，持仓153088手增318手。 锌 1.SMM调研显示，10月24日至10月30日当周，镀锌企业周度开工率57.54%，环比提升0.06个百分点；压铸锌合金企业周度开工率52.5%，环比下降0.63个百分点；氧化锌企业周度开工率58.19%，环比提升1.83个百分点。2.10月30日【LME0-3锌】升水96.02美元/吨，持仓222278手增1045手。 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.23%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。整体来看，因铅价高位，下游采买积极性走弱，与此同时，炼厂利润较好，且进口窗口开启，供给偏紧有所改善，铅价上方压力较大，铅价震荡回落。【交易策略】前期空单继续持有。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.14%，沪锌主力合约较前日下跌0.04%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-30元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-60元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-90元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至2,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至102.54美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，国内矿端偏松格局有所收紧，国产TC易跌难涨，伦锌处于back结构，锌价下方获得一定支撑，盘面震荡回升，考虑国内终端较弱，且美联储关于降息发言偏鹰，对锌价上方形成一定压制，锌价持续上行动力不足。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！