铅锌日评：沪铅高位回落；沪锌持续上行动力或不足

铅锌日评20251030：沪铅高位回落；沪锌持续上行动力或不足 2025/10/30 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,200.0017,355.00-155.00 -0.15% 0.00% -25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 20.00 -35.54-82.00 15.00 -25.00-10.00 -10.00 -1.74-4.30-5.00 -15.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手46,325.00手73,518.00 /0.63 -18.98% -5.30% -14.44% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 224,875.00 22,997.00 0.00% -0.43% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,025.00/8.57 0.00%0.00% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,220.0022,430.00-210.00 0.09%0.54%-100.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -40.00-60.00-95.00 171.09 59.55 -50.00-25.00-30.00 5.00 -5.00 0.00 -41.80 -2.44 -15.00 0.00 -15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手114,143.00手118,849.00 /0.96 -11.35% -1.53%-9.97% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 35,200.0067,424.00 0.00% -1.24% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,070.00/7.31 0.44%0.10% 资讯 铅 1.SMM调研显示，内蒙古某铅锌矿山项目此前停产整改，现已于近期恢复生产。预计11月该项目的铅锌金属总产量将达到1000-1500金属吨。不过，受冬季寒冷天气影响，该矿山或将于12月中下旬再次进入常规停产期，目前具体生产计划尚未明确。2.10月28日【LME0-3铅】贴水35.54美元/吨，持仓153975手减183手。 锌 1.10月27日，澳大利亚新南威尔士州科巴（Cobar）地区的Endeavor银、锌、铅矿发生爆炸事故，造成两名工人死亡、另一人受伤。这是自2015年以来澳大利亚首次发生致命矿山爆炸事故。该矿由PolymetalsResources持有，事故发生后公司已暂停作业，并申请为期两天的股票交易停牌以配合调查。Endeavor矿2020年进入维护停产状态，Polymetals于2023年收购该矿并计划重启生产，2025年2季度该矿复产后已有精矿产出。2.10月28日【LME0-3锌】升水171.09美元/吨，持仓222508手增264手。 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日持平。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。整体来看，铅价大幅上涨后，下游采买积极性走弱，与此同时，炼厂利润较好，且进口窗口开启，供给偏紧有所改善，铅价上方压力较大，铅价高位回落。【交易策略】前期空单继续持有。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约较前日上涨0.54%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-40元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-60元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-95元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,250元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至110.25美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，宏观情绪好转，加之国内矿端偏松格局有所收紧，国产TC易跌难涨，伦锌处于深back结构，锌价下方获得一定支撑，盘面震荡回升，考虑国内终端较弱，或对盘面上方形成一定压制，锌价持续上行动力或有欠缺。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！