铅锌日评：沪铅高位回落；沪锌持续上行动力或不足

铅锌日评20251029：沪铅高位回落；沪锌持续上行动力或不足 2025/10/29 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,225.0017,355.00-130.00 -0.14%-0.94% 140.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 30.00-33.80-77.7020.00-10.00 - -10.002.843.2015.00-5.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手57,175.00手77,635.00 /0.74 -30.04% -8.01% -23.95% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 229,675.00 23,097.00 0.00%0.21% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,025.00/8.57 0.07% -1.02% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,200.0022,310.00-110.00 0.27% -0.25% 115.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -45.00-55.00-95.00 212.89 61.99 -35.00-25.00-15.00 10.00 0.00 -5.00 25.52 5.99 20.00 0.00 20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手128,753.00手120,693.00 /1.07 7.23% -0.41% 7.66% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 35,250.0068,271.00 0.00%3.88% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,056.50/7.30 -0.07%-0.18% 1.据SMM调研，华北地区某大型再生铅炼厂近日大炉停产检修，复产日期待定，影响精铅产量300-400吨/天。 铅 2.据SMM调研，近日华中地区大型铅蓄电池企业发布通知称：近期受原材料价格上涨，公司产品库存充足，高铅价下风险高，公司研究决定:各生产基地需进行短期减、停产调整，在此期间做关键生产设备保养。计划时间在2025年10月28日至2025年11月2日，预计7天。 资讯 1.据智利海关网站统计，2025年9月智利出口锌精矿0.13万吨，1-9月智利锌精矿累计出口量4.89万吨，同比降低18.5%。2.据秘鲁海关网站统计，2025年8月秘鲁出口锌精矿18.96万实物吨，环比降低15%，1-8月秘鲁锌精矿累计出口量143.28万吨，同比增加 锌 17%。3.据玻利维亚统计局数据，2025年8月玻利维亚锌精矿产量为3.74万金吨，同比降低8.2%，1-8月玻利维亚锌精矿产量总计33.32万金吨，同比降低2%。4.10月27日【LME0-3锌】升水212.89美元/吨，持仓222244手减1274手。 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.14%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.94%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。整体来看，铅价大幅上涨后，下游采买积极性走弱，与此同时，炼厂利润较好，且进口窗口开启，供给偏紧有所改善，铅价上方压力较大，警惕铅价冲高回落。【交易策略】前期空单继续持有。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约较前日下跌0.25%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-45元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-55元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-95元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,250元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至110.25美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，宏观情绪好转，加之国内矿端偏松格局有所收紧，国产TC易跌难涨，伦锌处于深back结构，锌价下方获得一定支撑，盘面震荡回升，考虑国内终端较弱，或对盘面上方形成一定压制，锌价持续上行动力或有欠缺。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！