铅锌日评：沪铅警惕冲高回落；沪锌持续上行动力或不足

铅锌日评20251028：沪铅警惕冲高回落；沪锌持续上行动力或不足 2025/10/28 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,250.0017,520.00-270.00 -0.29%-0.43% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 40.00 -36.64-80.90 5.00 -5.00 10.00 25.000.193.60-35.00-50.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手81,722.00手84,395.00 /0.97 2.78%0.65%2.11% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 232,375.00 23,048.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,016.50/8.69 0.00% -0.43% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,140.0022,365.00-225.00 0.09%0.04% 10.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -55.00-55.00-90.00 187.37 56.00 -55.00-25.00-35.00 0.000.000.00-38.52-0.18-15.005.000.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手120,077.00手121,184.00 /0.99 -7.96% 0.85% -8.73% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 37,050.0065,724.00 0.00% -0.19% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,019.50/7.41 0.00%0.04% 资讯 铅 1.据SMM调研，近日华东地区某大型铅蓄电池企业发布通知称：近期铅价大幅上涨，经销商库存充足，高铅价下生产的产品形成库存风险较大,市场不易消化。经公司研究决定,除部分市场较为紧缺的产品保持生产以外，20AH系列产品,各生产公司根据库存情况停产5-10天。2.10月24日【LME0-3铅】贴水36.64美元/吨，持仓155116手增519手。 锌 1.盛达资源公告，2025年10月20日，子公司东晟矿业收到克什克腾旗应急管理局和人民政府签署的《2025年克什克腾旗非煤矿山企业复工复产审批表》，同意东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目复工。东晟矿业证载开采矿种包括银矿、铅、锌、金、镓、砷、硫铁矿，目前正在进行矿山建设工作，尚未建成投产。本次事故对东晟矿业矿山建成投产时间未产生重大影响，不会对公司当期经营业绩产生重大影响。2.10月24日【LME0-3锌】升水187.37美元/吨，持仓223518手增1629手。 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.29%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.43%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。整体来看，铅市供需双增，炼厂端则因原料等因素开工不及预期，现货流通偏紧，社库去至绝对低位水平，盘面突破17,300元/吨压力位，后市来看，铅价大幅上涨，炼厂利润较好，且进口窗口开启，后续关注供给端好转情况，警惕铅价冲高回落。【交易策略】高位可轻仓布空。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约较前日上涨0.04%。上海地区锌锭升水较前日持平至-55元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-55元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-90元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,250元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至110.25美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，宏观情绪好转，加之国内矿端偏松格局有所收紧，国产TC易跌难涨，伦锌处于深back结构，锌价下方获得一定支撑，盘面震荡回升，考虑国内终端较弱，或对盘面上方形成一定压制，锌价持续上行动力或有欠缺。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！