- 核心矛盾：沪镍和不锈钢日内走势偏弱，基本面有所松动。宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好。镍矿方面，印尼公布2026年配额申报法规，新规细则趋于严格。新能源方面，市场流通偏紧，上下游库存水平较低，但实际成交趋于平缓，报价稳定。镍铁连续下调，主要受下游需求疲软影响，价格上游惜售情绪，成交较差。不锈钢方面，震荡偏弱，现货成交疲软，下游需求淡季采购情绪弱，部分询单11月，大多观望。多家大型钢厂宣布减产亏损严重的200系。
- 价格区间预测：
- 沪镍：区间预测11.8-12.6万元/吨，当前波动率15.17%，历史百分位3.2%。
- 不锈钢：区间预测1.25-1.3万元/吨，当前波动率18.66%，历史百分位5.8%。
- 行为导向情景分析策略推荐：
- 沪镍：
- 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约卖出60%），卖出看涨期权（50%），买入虚值看涨期权（依据采购计划）。
- 采购管理：根据生产计划买入远月NI合约（依据采购计划），卖出看跌期权（依据采购计划）。
- 不锈钢：
- 库存管理：根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约卖出60%），卖出看涨期权（50%），买入虚值看涨期权（依据采购计划）。
- 采购管理：根据生产计划买入远月SS合约（依据采购计划），卖出看跌期权（依据采购计划）。
- 利多解读：印度BIS认证豁免延期至年底，中美关系缓和，菲律宾四季度雨季将近矿端供应或波动，多家大型不锈钢厂宣布减产。
- 利空解读：纯镍库存高企，镍铁重心下移，底部支撑松动，不锈钢重新进入累库节奏，需求淡季，12月降息预期存疑。
- 库存数据：
- 沪镍：主连12059元/吨（环比-3900元/吨），LME镍3个月15250美元/吨（环比-155美元/吨）。
- 不锈钢：主连12655元/吨（环比-70元/吨）。
- 国内社会库存：沪镍4880吨（环比+1094吨），不锈钢946.8吨（环比+0.4吨）。
- 镍生铁库存：29062吨（环比-174吨）。
- 镍内外盘走势：沪镍期货主力合约收盘价与LME镍（3个月）走势图显示震荡偏弱。
- 镍现货平均价：SMM 1#电解镍平均价走势图显示价格稳定。
- 上期所镍仓单库存季节性：2021-2025年数据，显示季节性波动。
- 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15-25美元/湿吨区间波动。
- 中国港口镍矿库存分港口季节性：2021-2025年数据，显示季节性波动。
- 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性：2023-2025年数据，显示季节性波动。
- 生产硫酸镍利润率-分原料：MHP、高冰镍、镍豆等原料利润率走势图。
- 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000-25000元/镍吨区间波动。
- 中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均：1250-1500元/镍点区间波动。
- Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价：1000-1750元/镍点区间波动。
- 中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性：2021-2025年数据，显示季节性波动。
