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南华镍&不锈钢日报：基本面压力压制盘面20251031

2025-10-31南华期货H***

AI智能总结

核心矛盾：沪镍和不锈钢日内走势偏弱，基本面有所松动。宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好。镍矿方面，印尼公布2026年配额申报法规，新规细则趋于严格。新能源方面，市场流通偏紧，上下游库存水平较低，但实际成交趋于平缓，报价稳定。镍铁连续下调，主要受下游需求疲软影响，价格上游惜售情绪，成交较差。不锈钢方面，震荡偏弱，现货成交疲软，下游需求淡季采购情绪弱，部分询单11月，大多观望。多家大型钢厂宣布减产亏损严重的200系。
价格区间预测：
- 沪镍：区间预测11.8-12.6万元/吨，当前波动率15.17%，历史百分位3.2%。
- 不锈钢：区间预测1.25-1.3万元/吨，当前波动率18.66%，历史百分位5.8%。
行为导向情景分析策略推荐：
- 沪镍：
  - 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约卖出60%），卖出看涨期权（50%），买入虚值看涨期权（依据采购计划）。
  - 采购管理：根据生产计划买入远月NI合约（依据采购计划），卖出看跌期权（依据采购计划）。
- 不锈钢：
  - 库存管理：根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约卖出60%），卖出看涨期权（50%），买入虚值看涨期权（依据采购计划）。
  - 采购管理：根据生产计划买入远月SS合约（依据采购计划），卖出看跌期权（依据采购计划）。
利多解读：印度BIS认证豁免延期至年底，中美关系缓和，菲律宾四季度雨季将近矿端供应或波动，多家大型不锈钢厂宣布减产。
利空解读：纯镍库存高企，镍铁重心下移，底部支撑松动，不锈钢重新进入累库节奏，需求淡季，12月降息预期存疑。
库存数据：
- 沪镍：主连12059元/吨（环比-3900元/吨），LME镍3个月15250美元/吨（环比-155美元/吨）。
- 不锈钢：主连12655元/吨（环比-70元/吨）。
- 国内社会库存：沪镍4880吨（环比+1094吨），不锈钢946.8吨（环比+0.4吨）。
- 镍生铁库存：29062吨（环比-174吨）。
镍内外盘走势：沪镍期货主力合约收盘价与LME镍（3个月）走势图显示震荡偏弱。
镍现货平均价：SMM 1#电解镍平均价走势图显示价格稳定。
上期所镍仓单库存季节性：2021-2025年数据，显示季节性波动。
菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15-25美元/湿吨区间波动。
中国港口镍矿库存分港口季节性：2021-2025年数据，显示季节性波动。
中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性：2023-2025年数据，显示季节性波动。
生产硫酸镍利润率-分原料：MHP、高冰镍、镍豆等原料利润率走势图。
电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000-25000元/镍吨区间波动。
中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均：1250-1500元/镍点区间波动。
Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价：1000-1750元/镍点区间波动。
中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性：2021-2025年数据，显示季节性波动。

南华新能源&贵金属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号【核心矛盾】沪镍不锈钢日内走势偏弱，基本面有所松动，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好。镍矿方面印尼公布26年配额申报法规，新规细则趋于严格，规定矿产生产企业共可提交两次申请，若未通过申请则没有任何生产配额。新能源方面目前处于生产消费旺季，当前市场流通偏紧，上下游整体库存水平较低，但是实际成交情况趋于平缓，报价较前期稳定无明显上移。镍铁近期连续下调，主要受到下游需求疲软影响，当前价格上游有一定惜售情绪，成交较差，同时镍铁较废不锈钢有一定溢价，需求受到挤压。不锈钢方面同样震荡偏弱为主，现货成交较为疲软，下游需求淡季采购情绪较弱，部分询单11月，大多以观望为主。目前多家大型钢厂宣布减产亏损较为严重的200系，还需关注后续减产实际走势；相较前期连续去库周期上行动力不足，成本松动下不锈钢或宽幅震荡为主，等待明确信号。宏观层面美联储周中会议决定降息，中美双方于釜山进行友好会谈均带来一定利好信号。【利多解读】印度BIS认证豁免延期至年底中美关系有所缓和菲律宾四季度雨季将近，矿端供应或出现波动多家大型不锈钢厂宣布减产【利空解读】纯镍库存高企镍铁重心整体下移，底部支撑松动不锈钢重新进入累库节奏不锈钢进入需求淡季12月降息预期存疑

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