事件与点评
2025年6月28日，信达生物在上海召开肿瘤创新研发日，展示其在下一代免疫治疗（IO）与下一代抗体偶联药物（ADC）领域的“双重升级”战略。活动吸引了超过500名行业意见领袖、研究者、分析师及全球投资者参与。公司重点介绍了创新药物IBI363，这是一种全球首创的PD-1/IL-2α-bias双特异性抗体融合蛋白，能显著激活T细胞功能并扩增肿瘤特异性T细胞，展现出强劲、持久的免疫拖尾效应。最新临床数据显示，IBI363在免疫耐药非小细胞肺癌、末线结直肠癌、免疫耐药黑色素瘤亚型中均取得显著疗效，已获得NMPA和FDA的多项突破性认定。公司明确了成为国际化大药企的目标，并确定了2030年至少推出5个管线产品进入MRCT临床3期的全球创新蓝图，候选产品包括TOPO1i CLDN18.2 ADC、DLL3 ADC、三特异性T细胞连接器、EGFR/B7H3双抗ADC以及全球首个进入临床的CEACAM5双载荷ADC等。
盈利预测、估值与评级
根据公司近期玛氏度肽等新药获批及创新数据所带来BD潜力及临床推进等情况，国金证券上调盈利预测，将公司2025/26年营收上调13%/8%至119/152亿元，将公司2025/26年归母净利润分别调整178%/-15%至4/9亿元，预计公司2027年营收与归母净利润分别为195/17亿元。维持“买入”评级。
风险提示
新药研发进展、产品上市时间、产品销售不达预期等风险。
主要财务指标
- 营业收入：2023年6,206百万元，2024年预计9,422百万元，2025年预计11,872百万元，2026年预计15,196百万元，2027年预计19,450百万元。
- 归母净利润：2023年-1,028百万元，2024年预计-95百万元，2025年预计416百万元，2026年预计933百万元，2027年预计1,727百万元。
- 摊薄每股收益：2023年-0.62元，2024年预计-0.06元，2025年预计0.25元，2026年预计0.56元，2027年预计1.05元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2023年-8.21%，2024年预计-0.72%，2025年预计3.07%，2026年预计6.44%，2027年预计10.64%。
- P/E：2023年-68.69，2024年预计-638.78，2025年预计307.13，2026年预计136.98，2027年预计73.99。
- P/B：2023年5.53，2024年预计4.57，2025年预计9.43，2026年预计8.82，2027年预计7.87。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
