集运指数（欧线）：短期震荡

黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓1,887.70.10%2252,131-1440.111,805.02.33%39,40139,060-2,4251.011,325.90.87%11,14329,720-1,0750.37单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP3929604136403735003736603736454733433932354634002025/8/22 鹿特丹2025/7/13 上海2025/8/29 鹿特丹2025/7/14 上海2025/8/20 鹿特丹2025/7/10 上海2025/8/19 鹿特丹昨日价格97.267.162025/8/18 鹿特丹2025/7/13 上海2025/7/14 上海2,5782,0302025/6/23航线2,083.462025/6/27本期2025/8/18 鹿特丹2025/8/11 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/7/10 上海2025/7/2 上海2025/8/20 鹿特丹2025/7/11 上海ETA 前日成交/持仓0.210.930.49$/20'GP17702180210024052035260420351915周涨幅价格-7.0%双周涨幅10.6%-28.4%14.1%1,937.14 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究30.023.126.931.330.029.530.215171921232527293133351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万TEU/周20242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月29日；未来船期数据或有动态调整图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月29日；未来船期数据或有动态调整表1：中国-欧基：6-8月船期资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年6月29日；【宏观新闻】8.57.78.78.18.1 8.77.98.2 7.512.010.711.210.613.910.410.410.06.03.25.13.43.34.65.84.75.96.04.66.24.74.45.66.332.128.328.628.930.027.530.528.90510152025303540MSCPAOA 7.98.2 8.513.712.112.111.16.06.04.8 6.06.26.25.75.634.131.830.630.9Gemini总（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分31.欧盟考虑降低美国进口商品关税——据华尔街日报报道，知情人士透露，欧盟正考虑降低一系列美国进口商品的关税，以期与特朗普总统快速达成贸易协议。欧盟委员会主席冯德莱恩称，欧盟已为美欧贸易谈判的所有可能结果做好准备，包括谈判破裂的最坏情形。(来自金十数据APP)2.借美欧贸易谈判施压欧盟，力阻石油巨头受气候法规约束——据华尔街日报，美国石油高管在废除欧洲环境法规的努力中赢得了特朗普的支持。知情人士透露，特朗普政府官员在最近的谈判中向欧盟官员施压，要求他们缩减气候法规。(来自金十数据APP)3.伊以冲突：以色列的炼油厂预计将于2025年10月全面恢复运营。伊朗北部、南部和西部地区航班停飞期限延长至30日14时。伊朗武装部队参谋长穆萨维：伊朗高度怀疑以色列对停火的承诺。美国总统特朗普：已完全摧毁伊朗三处核设施，伊朗可能拥有三加一的核设。如果伊朗可以和平，就解除对伊朗的制裁。过去一周，集运指数先跌后涨。前期下跌主要基于马士基低开导致情绪面偏空；后期反弹主要基于运费回落预期计价逐渐偏饱满，叠加关税潜在消息面利好，盘面减仓上行。主力2508合约收盘于1805点，次主力2510合约收盘于1325.9点。即期运费方面：7月第二周马士基调降200美元/FEU，其他船司表价未大面积跟进调降，更多辅以线下集量、单船特价和配比等形式灵活应对。①马士基7月第2周（28周）上海至鹿特丹开舱价报2900美元/FEU，环比27周下滑200美元/FEU，截至报告撰写期，28周上海至鹿特丹抬升至2960美元/FEU；赫伯罗特7月上旬FAK表价位于3200美元/FEU附近，电商出单航次特价2700美元/FEU进行收货。②OA联盟FAK价格位于3500~3560美元/FEU之间，均值3545美元/FEU：27周中远报3600美元/FEU，OOCL报3500美元/FEU，长荣在宣涨涵3660的基础上下调100至3560美元/FEU进行收货，达飞报3520美元/FEU；此外，OOCL和长荣线下辅以SPOT特价收货（比FAK优惠100美元/FEU）。③PA联盟表价中枢位于3300~3400美元/FEU区间，环比6月下涨400美元/FEU。其中ONE 3300美元/FEU附近；阳明3300美元/FEU；HMM 3400美元/FEU。④MSC 7月上旬NAC价格报3640$/FEU，涨幅400美元/FEU。7月总量维度，相比上周而言，7月新增1艘空班和1艘待定航次。新增空班为7月第二周（28周）LION，新增待定为7月底（31周）FP2。节奏维度，①达飞FAL3原28、29周船舶往后顺延一周至29、30周，故FAL3原定于30周的空班计划提前至28周。②MSCALBATROS7月10日起停靠上海，考虑到MSC投船的4条航线在4至6月经常临时跳港上海、仅挂靠宁波，此次航线调整相当于固定一条航线跳港上海，上海港的有效运力边际上略有减少，但对华东-西北欧运力总量影响有限。未来潜在变化，关注班轮公司是否会在货量好、利润高的7~8月旺季增派加班船，以实现利润最大化，尤其关注①马士基在7月底或8月是否会新增加班船；②达飞在7~8月是否会新增独营加班船。8月空班维持4艘不变；待定航次从3艘下修至1艘，变化在于MSC 2艘待定航次被填补，仅剩达飞34周1艘待定航次。若不考虑待定航次，8月周均运力为30.6万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31万TEU。预计8月船司主动缩舱的空间相对有限。从当前基本面来看，由于圣诞货物出口尚未完全开启，叠加长协客户集中出货，预计7月货量仍然有正常的季节性环比回升，货量拐头或出现在7月底。目前7月运力端增幅与历史上货量端环比增幅大致相当。整体来看，OA联盟结合其空班计划或在7月中旬有提价动作，但受马士基低价定价策略以及达飞潜在加班船计划的影响，我们倾向于看OA联盟涨幅在0~400美元/FEU（即持平或小涨）。当前市场分歧主要在于7月底运费回落姿态，1750点对应8月前3周平均运费为2500美元/FEU，估值呈中性，后续关注7月中旬OA提涨实际落地幅度以及7月底至8月运费回落速度。策略上，逢高布空2510，上方压力位参考1500点；2508建议以逢高试空思路对待，中性估值参考1750点（对应即期运费2500美元/FEU） 请务必阅读正文之后的免责条款部分【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。