集运指数（欧线）观点：07多单持有，和谈扰动下远月短期或震荡偏弱

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年5月24日 观点：07多单持有，和谈扰动下远月短期或震荡偏弱 单边及月差走势 SCFIS欧洲航线 即期运费、现货指数追踪 ◆week23（6月1-7日）FAK中枢第一轮落地值约4050美元/FEU（折SCFIS指数约2900点）。后续如果船司有向下调整的行为，我们认为上半月FAK中枢跌破3800美元/FEU的概率偏低（折SCFIS指数约2750点）。5月底至6月初关注船司是否会对6月下半月进行宣涨。 1.马士基week23报价分为三档，鹿特丹提涨400至3800美元/FEU，汉堡提涨600至4000美元/FEU，其他欧基港提涨800至3600美元/FEU。从当前舱位供给情况来看，预计week24开舱价格沿用或小幅微涨的概率偏大。 2.MSC 5月15-31日2940美元/FEU，6/1-6/7 FAK提涨1000至3940美元/FEU，后续或推出钻石舱位（DT）。 3.OA联盟6月上半月FAK中枢第一轮落地值约4500美元/FEU：长荣6月1-14日FAK报4560美元/FEU；OOCL 6月1-7日报4500美元/FEU，LL3/LL4依旧便宜100美元/FEU。后续如若有第二轮调整，FAK中枢跌破4000美元/FEU的概率偏低。 4.PA联盟6月上半月FAK中枢第一轮落地值约4000美元/FEU：YML 6月1-14日FAK报4000美元/FEU。ONE 6月1-15日FAK 4006美元/FEU。HMM 6月1-14日FAK报4008美元/FEU。后续如若有第二轮调整，FAK中枢跌破3500美元/FEU的概率偏低。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 成本端：高、低燃料油价格显著高于去年同期 供应端 供应链贸易风险 ◆霍尔木兹海峡的海上通行活动本周出现有限恢复迹象，但通行仍越来越受到伊朗主导程序的影响。2026年5月20日，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）表示，其在24小时内协调了26艘船舶通过该海峡。UKMTO也报告称近期通行活动有所增加，尽管其统计数字低于伊朗公布的数量。 ◆伊朗似乎也在利用停火期进一步制度化其对霍尔木兹海峡通行的控制。路透社于2026年5月20日报道称，伊朗已建立一套多层级通行体系，涉及岛屿检查点、外交安排、船舶审核以及过境相关费用。在这一体系下，战略伙伴将获得优先通行，与伊朗关系较近的国家可通过协商后的通行安排运营，而其他船舶则按个案处理。与伊朗对手存在关联的船舶可能被拒绝通行，不属于双边安排范围内的船舶则可能被收取据称约15万美元的费用。该审批流程由伊朗伊斯兰革命卫队负责，而伊朗方面早在4月就已表示，船舶通过霍尔木兹海峡需要与IRGC进行协调。 ◆行业组织也开始为海湾航行制定更正式的操作指导。2026年5月20日，ICS、BIMCO、INTERCARGO、INTERTANKO、IMCA和OCIMF联合发布了关于安全管理船舶通过霍尔木兹海峡的行业指导。该指导发布的背景是仍有数百艘船舶无法通过海峡，同时一旦交通突然恢复，也可能带来额外的航行安全风险。指导内容包括针对具体航次的威胁与风险评估、拥堵管理、驾驶台准备、AIS政策、GNSS完整性检查以及在安全形势升高情况下的应对措施。 ◆围绕霍尔木兹海峡的外交谈判仍在继续。金十数据5月24日讯，据纽约时报报道，两名美国官员透露，伊朗与美国拟议协议的一个关键要素是，德黑兰方面明确承诺放弃其高浓缩铀库存。白宫官员未回应置评请求。特朗普周六表示，美国即将与伊朗达成协议，以结束战争并重新开放霍尔木兹海峡。但他未提供任何细节，目前尚不清楚达成协议还可能面临哪些障碍。美国官员表示，该提案并未解决伊朗将如何放弃其库存的具体问题，细节将留待下一轮关于伊朗核计划的谈判中讨论。但伊朗承诺采取此举（美国长期以来的目标）的总体声明对协议至关重要，尤其是当整体协议可能遭到国会共和党人质疑之时。对于特朗普宣布的协议，伊朗尚未发表任何公开声明。报道称，伊朗起初拒绝在初始阶段就其高浓缩铀库存达成协议，要求将其推迟到谈判第二阶段。但美国谈判代表表示，他们通过中间人向伊朗明确传达，如果不能在初始阶段就该问题达成某种协议，美方将退出谈判并恢复军事行动。 霍尔木兹海峡通行现状：通行活动本周出现有限恢复迹象 欧线船期表（更新于2026-5-24） ◆过去一周，6月运力平均从32.5小幅下修至31.9万TEU/周，中远AEU7week26正常派船暂时改为待定。 ◆7月运力均值32.4万TEU/周，有8艘待定航次，OA联盟/MSC/PA联盟分别有5/2/1艘待定；7月有1艘加班计划，为PA联盟week28 FE3航次，在原有的YM WORTH基础上，增加YMWAYFINDER（新船，15500TEU）航次。若将7月的待定航次全部视作正常派船，预计运力均值将接近35万TEU/周。目前7月运力参考意义有限，后续动态修正。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：5月接收1艘新船，来自长荣，部署在欧线CES。 ◆17,000+TEU集装箱船：5月接收1艘新船，来自达飞，部署在欧线FAL3。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：5月将接收3艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：5月无新船交付。 静态运力–汇总 需求端 港口吞吐量 中国港口完成货物吞吐量 中国港口完成集装箱吞吐量 亚洲出口欧洲视角（更新至2026年3月） 亚洲出口北美视角（更新至2026年3月） 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING