集运指数（欧线）观点：短线或偏强震荡；02多单、04空单酌情减仓

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年1月11日 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◼SCFIS指数：1月12日SCFIS指数主要体现第2周离港成交的价格，该期指数样本包含2艘2025年52周延误过来的船（中远AEU3和AEU7航线），包含4艘第1周延误过来的船只，包含10艘正常未延误船只。预测难度加大，我们倾向于或在1900点附近。 ◼即期运费：第2~3周FAK均值落在2700~2760美元/FEU区间。 ➢马士基：第4周开舱分不同港口实施，纳入指数的欧基港价格有2700/2800（40GP/40HQ）和2800/2900（40GP/40HQ）两档；不 纳 入 指 数 的 不 来 梅 哈 芬 和 格 但 斯 克 价 格 为2400/2500（40GP/40HQ）； ➢OA联盟：第2周FAK中枢约3000美元/FEU，1月下旬中远和OOCL报2800美元/FEU（下调200左右）；长荣暂时沿用2800~2900美元/FEU； ➢PA联盟：第2周FAK中枢约为2600美元/FEU；阳明第2周FE3和第3周FE4均单船特价2400美元/FEU收货。1月下半月，预计PA联盟下半月FAK先对齐2600美元/FEU，同时或辅以集量SPOT（最低2400美元/FEU）进行收货。 ➢③MSC：1/15-1/31下调至2840美元/FEU，与1月上旬持平。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 亚洲出口欧洲视角（更新至10月） 亚洲出口北美视角（更新至10月） 美国进口货量周度跟踪（按到港日，更新至12月11日） 供应端 欧线船期表 ◆1月已无待定航次，目前周均运力为30.9万TEU/周，同比+3.2%，环比-3.4%。过去一周的主要变化：①长荣第5周CES航线由空班改为正常派船（EVER LINKING，8,500TEU），CES第6、7周船期整体延误1周；②PA联盟FE4第4周由正常派船改为空班（ONE FOCUS取消，15,250TEU）（备注：周中消息，已被盘面消化） ◆目前Gemini联盟、OA联盟、MSC已发布春节期间停航计划，最新2月船期包含11艘空班，已无待定航次，周均运力从上周的28.7下修至27.1万TEU/周，同比+17.2%，环比-12.5%。3月目前包含9艘空班，2艘待定，周均运力为28.4万TEU/周，同比+5.4%，环比+5%。春节停航主要集中在2月下半月至3月第一周（即第8~10周）。 同比视角看，春节后3~5周的供应压力相较春节前或更大 我们复盘2024~2026年春节前、后5周的运力分布（2024年节前第3~5周数据缺失）。通常而言，船司在节前的第3~5周起开始为春节搭建rolling；春节所在周及节后两周是货量低谷；节后第3周起随着复工复产的推进，货量开始复苏。在下表中，我们依据上述出货特征，观察2026年春节前（week-1至week-5)、春节中(week0至week2）以及春节后（week3至week5）的运力分布情况。 ◆2026年大年初一是2月17日，位于第8周（即2026 Week0为第8周）。2026年春节前、春节中、春节后的运力均值分别为31.3、22.1、30.7万TEU/中，同比增速分别达到2.3%、3.3%、20.4%。从这一视角而言，节后的运力增速大幅高于节前和节中，节后的运力压力相对更大。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：12月船司已接收2艘新船，均来自CMA，部署在地线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：12月CMA接收1艘船交付，部署在欧线FAL3，上海ETD12/20。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：12月前十大班轮公司还将接收5艘。 ◆17,000+TEU集装箱船：12月马士基还将接收1艘。 静态运力–汇总 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING