本周及年初至今各医药股收益情况
- 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.6%、6.2%，相对沪深300的超额收益分别为-0.4%、6.6%。
- 本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为2.7%、52.7%，相对于恒生科技指数跑赢-1.5%、32.2%。
- 本周A股医疗服务（+2.92%）、医疗器械（+2.1%）及医药商业（+2.08%）等股价涨幅较大，原料药（+0.51%）、化药（+0.71%）及中药（+1.29%）板块股价涨幅相对较小。
- 本周A股涨幅居前神州细胞（+30%）、浩欧博（+27%）、华人健康（+25%），跌幅居前易明医药（-22%）、福元医药（-12%）、博瑞医药（-9%）。
- 本周H股涨幅居前隽泰控股（+63%）、精优药业（+62%）、正大企业（+60%），跌幅居前巨星医疗控股（-23%）、密迪斯肌（-21%）、德斯控股（-17%）。
- 医药板块表现特点：本周医药板块有所反弹，但整体上仍是震荡为主。
2025ADA披露多项重磅进展，建议关注减脂增肌与Amylin赛道
- 礼来披露Bima、Eloralintide、Orforglipron等多项研究数据。
- Bima单药组下降的体重100%来自脂肪减少，验证了ActRII靶点的成药性。
- Eloralintide 12周减重11.3%，为目前减重效果最佳的Amylin单靶点药物。
- Orforglipron40周减重7.9%，未出现明显安全性问题。
- 建议关注减重药物差异化研发布局如减脂增肌和口服等，而多靶点GLP-1联用Amylin有望实现更佳的减重效果。
- 国内药企建议关注信达生物、博瑞医药、来凯医药等。
研发进展与企业动态
- 创新药/改良药研发进展：
- 信达生物的GLP-1R/GCGR双重激动剂「玛仕度肽」获批上市。
- 先声药业的盐酸达利雷生片获批上市，用于治疗失眠。
- 科济药业的CAR-T细胞疗法产品「舒瑞基奥仑赛注射液」向NMPA提交上市申请。
- 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况：
- 重要研发管线：
- 开悦生命的靶向DHX33的抗癌药物KY2获CDE批准进入临床试验。
- 朗迈医药的1类创新药YJH-012获CDE批准开展临床试验。
行业洞察与监管动态
- 国家药监局药审中心发布《局部起效化学仿制药体外释放（IVRT）与体外透皮（IVPT）研究技术指导原则（试行）》。
- ICH《E21：临床试验中纳入妊娠和哺乳期女性》指导原则进入第3阶段区域公开征求意见阶段。
行情回顾
- 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.6%、6.2%，相对沪深300的超额收益分别为-0.4%、6.6%。
- 本周A股医疗服务（+2.92%）、医疗器械（+2.1%）及医药商业（+2.08%）等股价涨幅较大，原料药（+0.51%）、化药（+0.71%）及中药（+1.29%）板块股价涨幅相对较小。
- 本周A股涨幅居前神州细胞（+30%）、浩欧博（+27%）、华人健康（+25%），跌幅居前易明医药（-22%）、福元医药（-12%）、博瑞医药（-9%）。
- 医药指数市盈率为33.90倍，较历史均值低4.53倍。
- 本周A股医疗服务板块涨幅优于其他子板块。
风险提示
- 药品或耗材降价幅度继续超预期。
- 医保政策进一步严厉等。
- 产品销售及研发进度不及预期。
