医药生物行业跟踪周报：银屑病口服TYK2 IL23双雄并立格局确立，建议关注益方生物，诺诚健华，海思科等

银屑病口服TYK2/IL23双雄并立格局确立，建议关注益方生物，诺诚健华，海思科等 2025年12月23日 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-0.14%、14.49%，相对沪深300的超额收益分别为0.14%、-1.60%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为-1.77%、65.28%，相对于恒生科技指数跑赢1.05%、41.44%；本周医药商业（+4.94%）、医疗器械（+1.16%）、医疗服务（+0.55%）涨幅居前；化学制药（-1.74%）股价有所下跌；本周A股涨幅居前华人健康（+56%）、鹭燕医药（+37%）、漱玉平民（+36%），跌幅居前一品红（-24%）、热景生物（-17%）、诺诚健华（-11%）。本周H股涨幅居前海吉亚医疗（+11%）、云顶新耀（+9%）、石药集团（+7%），跌幅居前科笛-B（-12%）、药明巨诺-B（-11%）、翰森制药（-10%）。医药板块表现特点：本周医药表现稳健。 相关研究 ◼诺和诺德CagriSema申报上市。12月18日，诺和诺德宣布已向美国FDA递交每周一次CagriSema（cagrilintide 2.4mg+司美格鲁肽2.4mg）注射剂的新药上市申请（NDA）。2025年12月18日，济民可信集团宣布，其申报的2.2类及2.4类新药JMX-2005注射液已获国家药品监督管理局批准开展临床试验。该药物拟用于改善因周围动脉疾病引起的静息痛、溃疡等缺血性症状，有望为患者提供一种更为便利的新型治疗选择。 《全球最大单品GLP1，口服临床数据亮眼》2025-12-14 《看好创新药出海，重点推荐恒瑞医药、百济神州等》2025-12-07 ◼随着武田新一代TYK2抑制剂Zasocitinib三期临床阳性顶线数据的出炉，叠加强生口服IL23受体拮抗剂Icotrokinra关键三期研究数据的持续兑现，银屑病口服治疗领域TYK2/IL23双雄并立的格局正式确立。银屑病作为全球高发的慢性免疫疾病，传统治疗长期依赖注射类生物制剂与疗效有限的口服小分子药物，存在给药不便、患者依从性偏低等痛点，临床治疗需求未被充分满足。口服TYK2抑制剂与口服IL23受体拮抗剂分别从IL-23信号传导的不同核心环节阻断炎症级联反应，既填补了口服靶向治疗的市场空白，更能通过优异疗效（PASI 90≥50%）与便捷给药双重优势改善患者生活质量。建议关注在TYK2赛道具备差异化竞争优势的公司：如益方生物、诺诚健华等，以及布局口服IL23相关领域的公司：如海思科等。 ◼具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。具体标的选择思路:从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从AI制药角度，建议关注晶泰控股等。从GLP1角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等。从PD1/VEGF双抗角度，建议关注三生制药、康方生物、荣昌生物等。从创新药角度，建议关注信达生物、百济神州、石药集团、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰、迪哲医药、海思科等。 ◼风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 内容目录 1.本周及年初至今各医药股收益情况..................................................................................................42.银屑病口服TYK2/IL23双雄并立格局确立...................................................................................72.1.靶向TYK2的口服抑制剂成为银屑病治疗新一代研发热点................................................72.2.口服IL23受体拮抗剂成为银屑病口服治疗研发新方向...................................................103.研发进展与企业动态........................................................................................................................123.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）...............................................123.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况...........................................................................173.3.重要研发管线一览...................................................................................................................254.行业洞察与监管洞察........................................................................................................................255.行情回顾............................................................................................................................................255.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为37.07倍，较历史均值低1.36................................265.2.医药子板块追踪：本周化学制药上升3.07%，优于其他子板块.......................................265.3.个股表现...................................................................................................................................276.风险提示............................................................................................................................................287.附录....................................................................................................................................................28 图表目录 图1：TYK2信号轴和JAK1/2/3信号轴的区别..................................................................................8图2：截至25年12月TYK2抑制剂治疗斑块状银屑病竞争格局..................................................8图3：武田对Zasocitinib的销售峰值预测...........................................................................................9图4：D-2570治疗银屑病12周疗效.................................................................................................10图5：ICONIC-LEAD研究中的Icotrokinra vs已获批口服药物的3期临床数据对比............11图6：截至25年12月口服IL23竞争格局.......................................................................................11图7：医药行业2021年初至今（2025年12月19日）市场表现..................................................25图8：2007年7月至今（2025年12月19日）期间医药板块绝对估值水平变化.......................26图9：子行业估值情况.........................................................................................................................27 表1：本周建议关注组合.......................................................................................................................4表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表.....................................................................12表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表.................................................................17表4：板块表现（%）.........................................................................................................................27表5：A股本周涨跌幅前十.................................................................................................................28表6：A股2025年年初至今涨跌幅前十...........................................................................................28表7：国内药品注册分类.....................................................................................................................28 1.本周及年初至今各医药股收益情况 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-0.14%、14.49%，相对沪深300的超额收益分别为0.14%、-1.60%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为-1.77%、65.28%，相对于恒生科技指数跑赢1.05%、41.44%；本周医药商业（+4.9