医药生物行业：关注ADA会议催化，减重增肌及多肽产业链投资机会

证券研究报告/行业定期报告重点公司基本状况简称股价EPS（元）2024A2025E药明合联44.800.891.20三生制药23.300.870.98长春高新110.606.336.43贝达药业63.330.961.69南微医学67.272.953.56昆药集团15.000.860.96诺泰生物39.001.281.77迪安诊断15.11-0.570.69天宇股份24.170.160.73博安生物13.620.130.21报告摘要板块及个股。凯莱英、药明康德等。跑赢医药行业5.14%。 医药生物评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：孙宇瑶执业证书编号：S0740522060002Email：sunyy03@zts.com.cn基本状况上市公司数行业总市值(亿元)行业流通市值(亿元)行业-市场走势对比相关报告1、《创新行情持续火热，积极围绕Q2业绩布局》2025-06-082、《拥抱创新药大时代，积极围绕Q2业绩布局》2025-06-043、《拥抱创新药大时代，PD-1双抗天 价deal、ASCO摘 要 公 布 》2025-05-26 67,931.9760,886.09 495 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录本周观点.....................................................................................................................4行业热点聚焦..............................................................................................................4主板及科创板申报情况...............................................................................................4一周行情动态..............................................................................................................5板块估值..............................................................................................................5个股表现..............................................................................................................6重点推荐组合个股表现...............................................................................................7重点公司动态..............................................................................................................7本周医药组研究报告...................................................................................................8重点公司股东大会提示...............................................................................................8维生素价格跟踪..........................................................................................................8风险提示...................................................................................................................10图表目录图表1：医药生物行业主板及科创板企业申报情况..................................................5图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................5图表3：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）......................................6图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................6图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................7图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................7图表7：重点推荐组合个股表现................................................................................7图表8：本周医药组研究报告...................................................................................8图表9：国产维生素A的价格变化...........................................................................9图表10：国产维生素E的价格变化.........................................................................9图表11：国产维生素C的价格变化.........................................................................9图表12：国产维生素D3的价格变化.......................................................................9图表13：泛酸钙的价格变化...................................................................................10图表14：国产维生素B1的价格变化.....................................................................10图表15：国产维生素B2的价格变化.....................................................................10 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分 本周观点医药行情围绕创新产业链继续演绎。本周沪深300下跌0.25%，医药生物上涨1.40%，处于31个一级子行业第5位，本周化学制药、医疗服务、生物制品子板块上涨，涨幅分别为3.53%、2.42%、0.33%，中药、医疗器械、医药商业子板块下跌。本周市场先扬后抑，在BD交易预期、ADA会议催化下，前半周创新药情绪仍旧高涨，行情持续火热，尤其是有潜在大产品BD预期，以及GLP-1类创新药及产业链等个股。周中受中美伦敦谈判信息扰动，市场整体波动明显，医药板块跟随市场震荡，仍然小幅跑赢大盘，其中部分有事件催化、前期涨幅相对较小的创新药标的，以及部分AI医疗个股仍有不错表现。创新药板块自3月以来，关注度持续提升，从前期的港股小票，到A股标的，再到后续的传统pharma转型重估，以及近期的各类有创新药布局的转型小票；个股行情演绎为板块β行情，一度成为全市场热度最高的投资主线之一。医药板块当前行情略有分化，小范围的主题及个股机会陆续增加。我们认为全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化，同时建议关注有积极变化的AI医疗/医药相关公司，同时Q2逐步进入尾声，关注Q2业绩较好，或者有望逐步走出困境的细分板块及个股。关注ADA会议催化下，GLP-1类减重增肌药物及产业链的投资机会。2025年6月20日-23日，第85届美国糖尿病协会科学会议（ADA）将在美国芝加哥召开，本次大会主要涉及GLP-1相关创新药项目的临床数据解读，其中双靶点、三靶点激动剂、GLP-1联用减脂增肌药等新技术疗法有望带动GLP-1药物需求进一步提升。ADA会议是中国创新药企业向海外展示GLP-1领域研发实力的重要窗口，国内多家布局减重增肌管线的创新药公司将在会议上展示研究成果，建议重点关注，如来凯医药、信达生物、华东医药、博瑞医药、恒瑞医药、甘李药业等。同时有望带动GLP-1产业链相关行情，建议关注：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、金凯生科、昊帆生物、奥锐特、凯莱英、药明康德等。行业热点聚焦6月9日，中办、国办发出《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，其中，在推进优质医疗卫生资源共享中指出，完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。6月10日，国家药监局发布二代基因测序相关体外诊断试剂分类界定指导原则。6月13日，国务院总理主持召开国务院常务会议指出，要加强药品和耗材集采政策评估，总结经验、补齐短板，研究优化药品和耗材集采有关举措。主板及科创板申报情况当前申报企业共7家（不含终止），其中提交注册1家，注册生效4家，已问询2家。 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分 一周行情动态2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率9.30%，同期沪深300收益率-1.8%，医药板块跑赢沪深300收益率11.1%。本周沪深300下跌0.25%，医药生物上涨1.40%，处于31个一级子行业第5位，本周化学制药、医疗服务、生物制品子板块上涨，涨幅分别为3.53%、2.42%、0.33%，中药、医疗器械、医药商业子板块下跌，跌幅分别为0.32%、0.52%、0.83%。图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）来源：WIND，中泰证券研究所（数据截止至2025.06.13）板块估值以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为18.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.7倍PE，低于历史平均水平（35.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.7%。 -5-请务必阅读正文之后的重要声明部分 来源：WIND，中泰证券研究所（数据截止至2025.06.13）图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）来源：WIND，中泰证券研究所（数据截止至2025.06.13）个股表现本周新产品或业绩催化的个股涨幅突出。部分前期表现亮眼的主题个股出现回调。 -6-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -7-重点推荐组合个股表现中泰医药