核心观点
- 再生铅炼厂亏损修复：原生铅方面，云南等地炼厂检修导致供应减量；再生铅方面，废电池因替换消费淡季供应有限，价格随原料上行，炼厂亏损修复，开工率上行。
- 下游补库边际走强：年中节点影响下，部分蓄企备库阶段性增加，叠加后续消费旺季预期，企业补库空间边际打开，预计三季度需求仍有扩张空间。
- 供需矛盾逐步凸显：三季度供需矛盾或较为显著，价格中期偏强运行，当前替换消费偏弱对废电池供应形成限制，但需求端后续消费走强有望提供支撑，价格或震荡偏强运行，关注三季度旺季消费成色。
关键数据
- 再生铅盈亏：周内炼厂亏损修复显著，再生铅开工率上行。
- 铅蓄电池开工率：值年中节点，部分蓄企备库阶段性增加，叠加后续消费旺季预期，企业补库空间边际打开。
- 库存变化：沪铅仓单库存、社会库存、LME铅库存均有所变动。
- 期现价差：LME铅升贴水、保税区铅溢价、再生铅-原生铅价差、近月对连一价差、内外价差等均有所变化。
- 基本面数据：进口铅矿加工费、进口铅矿冶炼利润、国产铅矿加工费、国产铅矿冶炼利润、废白壳价格、废黑壳价格、再生铅盈利等均有所变动。
研究结论
- 铅：中期偏多，关注消费旺季成色。
- 三季度供需矛盾或较为显著，价格中期偏强运行。
- 关注三季度旺季消费成色。
