蛋白粕周报

目录010203 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐国际大豆：本周美豆受制于美豆产区天气较好及原油等回落影响下跌，美豆维持区间震荡趋势。此外，美豆也担心其出口目标因贸易战不能实现，且大量压榨得到的豆粕供应增速超过了需求增速，美国大豆产业油强粕弱的格局导致美豆仍然承压。美豆天气近期暂无明显问题，未来两周温度上升，雨量也较为充足。后市来看，当前美豆端生物柴油政策提供利好，意味着需求端压榨量的预测边际向好，美豆的库销比水平即使在失去中国市场后也能靠压榨水平予以修复，但目前RVO仅为草案，美豆在2026年的RVO正式实施前可能仍有库存压力。6月30日美豆将发布种植面积报告，市场不确定性增加，在美豆已大幅低于成本情况下，美豆端存在较强支撑。巴西方面，升贴水近期稳定小涨，中国买盘有所放缓，中美大豆关税仍未解除支撑当地升贴水。总体来看，大豆进口成本看不到太多下跌空间，但也需要注意贸易战若缓和或宏观影响带来的超预期下跌。国内双粕：本周国内豆粕现货回落，华东约收2790元/吨，国内豆粕成交、提货均回落，下游补库节奏放缓。截至6月24日机构统计12月大豆买船512万吨，1月买船268万吨，2月买920万吨，3月买船1379万吨，4月1029万吨，5月1172万吨，6月1173万吨，7月1010万吨，8月673万吨，9月198万吨。据MYSTEEL统计饲企物理库存天数7.75天，环比上周几乎持平。随着大豆到港恢复，油厂累库压力也会逐渐增大，据MYSTEEL预估本周压榨大豆249万吨，下周预计压榨228万吨。观点：09等远月豆粕目前成本区间为2850-3020元/吨，当前油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快，叠加饲料厂购买阿根廷豆粕传闻，国内豆粕估值受到打压。外盘大豆进口成本目前受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但总体大豆或蛋白供应仍过剩，需要看到原料端的减产才能有向上动力。因此豆粕市场处于多空交织局面，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，短期关注下周一夜间USDA的面积报告。 期现市场 基金持仓情况-250000-200000-150000-100000-500000500001000001500002000002500003000002020-05-202020-07-202020-09-202020-11-202021-01-202021-03-202021-05-20Wind CBOT:大豆:期货和期权(新版):管理基金:多头持仓-CBOT:大豆:期货和期权(新版):管理基金:空头持仓Wind 期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆 供给端 美豆现货及压榨利润012345601/0101/1802/0302/1903/0803/2204/0504/2005/0420212022 美豆压榨量及豆油库存1401501601701801902002101月2月3月4月5月6月202120222023 利润和库存 需求端 豆粕成交及表观消费010002000300040005000600010/810/2211/511/1912/312/1712/311/151/292/122/263/1120/2121/22 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层