油脂蛋白粕双周报：双报告影响有限，油粕震荡运行

2025年4月11日当周 观点策略01020304本周重要资讯及行情回顾套利价差跟踪油脂油料基本面分析 CONTENTS 本周重要资讯及行情回顾02 重要资讯回顾 1、特朗普在社交媒体发文称，鉴于超过75个国家已致电美国的代表机构，就与贸易、贸易壁垒、关税、汇率操纵以及非货币性关税等相关议题进行谈判以寻求解决方案，已批准对这些国家实施为期90天的暂停措施，该暂停适用于对等关税，在此期间，普遍关税将降至10%，暂停措施立即生效，以上措施不包括中国，并将对中国关税提升至125%。 2、国务院关税税则委员会公告称，自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。 3、USDA月度供需报告显示，2024/25年度美国大豆库存为3.75亿蒲，全球大豆库存为12247万吨，维持巴西大豆产量1.69亿吨和阿根廷大豆产量4900万吨不变。 5、CONAB发布的4月预测数据显示：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.678698亿吨，同比增加2014.87万吨，增加13.6%。 6、巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西4月大豆出口为1330万吨，去年同期为1350万吨。7、据CONAB，截至4月5日，巴西2024/25年度大豆收获进度为85.3%，一周前为81.4%，高于去年同期的76.4%。 8、罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4550万吨，而此前估计为4650万吨。 9、布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷农业中心地区的持续降雨正在推迟大豆收割工作，收割进度低于五年平均水平。该交易所在每周作物报告中表示：“目前全国大豆收割率为2.6%，较去年同期低8个百分点，较五年平均水平低4个百分点。 10、马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布月报显示，马来西亚3月底棕榈油库存较前月增加3.52%至156万吨，3月毛棕榈油产量为139万吨，较前月增加16.76%，3月棕榈油出口量为101万吨，较前月增加0.91%，3月棕榈油消费量从前一个月的328591吨增加至453046吨，3月棕榈油进口量激增82.5%至121886吨，创2023年6月以来最高，主要受到斋月期间需求强劲影响。 11、马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口情况，ITS和AmSpecAgri发布的数据分别显示环比大增29.29%和增加52.79%。12、美国农业部公布的4月供需报告显示，全球2024/25年度菜籽产量预计为8524万吨，同比下降461.6万吨;期末库存预计为901.8万吨，同比下降 243.3万吨。 13、美国农业部驻加拿大海外农业服务局专员预计加拿大2025/26年度油菜籽产量为1850万吨，高于去年的1780万吨和五年平均的1790万吨。 本周受宏观因素影响，商品普跌，原油价格大幅下跌，油脂板块承压。基本面方面，受美国的关税政策变化扰动，CBOT大豆反弹，巴西大豆收割进入尾声，供应压力较大，巴西大豆升贴水回落，国内油厂开机率较低，预计4月份大豆大量到港，大豆将逐渐累库；棕榈油进入季节性增产期，产量将有较大幅度增长，印度植物油库存偏低，存在进口需求，提振马棕出口，预计马棕总体上将逐渐累库；欧盟菜籽主产区天气无明显异常，油菜籽产量前景良好，国内油菜籽压榨利润缩窄，船期监测显示，4-5月菜籽进口量较少，当前菜油库存仍处于高位，后续有望去库。 油脂板块周度跌幅为3.68%，棕榈油主力合约收盘价为8748元/吨，跌幅4.89%，豆油主力合约收盘价为7680元/吨，跌幅2.71%，菜油主力合约收盘价为9310元/吨，跌幅2.35%。 三大油脂现货价格集体下跌 油脂现货价格跟随盘面波动，本周三大油脂集体下跌。2025年4月11日，一级豆油均价为8047元/吨，比上周五下跌141元/吨；24度棕榈油全国均价9270元/吨，比上周五下跌398元/吨；菜油主流价格9412元/吨，比上周五下跌216元/吨。 菜棕油基差扩大，豆油基差缩小 本周盘面受情绪影响，跌幅较大，棕榈油基差和菜油基差小幅走扩，4月份大豆大量到港，豆油基差小幅走弱。截至4月11日，豆油基差为350元/吨，较上周五缩小8元/吨；棕榈油基差为422元/吨，较上周五扩大10元/吨；菜油基差为102元/吨，较上周五扩大8元/吨。 本周豆菜粕先涨后跌，受美国的关税政策扰动，巴西大豆升贴水大幅上涨后快速回落，4月份大豆将大量到港，缓解供应紧张。国内菜粕库存仍处于高位，供应宽松，船期监测显示4-5月菜籽进口量较少，开机率将下降，随着天气回暖，水产养殖投苗，菜粕需求将增加，预计菜粕库存将逐渐回落。 豆粕现货价格上涨，菜粕价格小幅下跌 豆菜粕现货价格跟随盘面波动，本周先涨后跌，2025年4月11日，豆粕均价为3249元/吨，比上周五上涨126元/吨；菜粕均价为2520元/吨，比上周五下跌10元/吨。 油脂油料基本面分析03 美豆出口和压榨情况 截至4月3日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为17.2万吨，低于市场预期的20-70万吨，前一周为41万吨。由于压榨利润偏低、冬季恶劣的天气和豆粕过剩导致一些工厂放慢了加工速度，据NOPA，2025年1月美豆压榨量为2.0038亿蒲式耳，2月大豆 压榨量为1.7787亿蒲式耳，环比减少11.23%，同比减少4.47%，压榨量连续回落。 美豆压榨利润持续缩窄，2025年第14周，美豆压榨利润为2.12美元/蒲，较上周增加0.31美元/蒲，低位有所回升。 巴西大豆收割进入尾声，但未来15天降雨量较大 CONAB发布的4月预测数据显示：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.678698亿吨，同比增加2014.87万吨，增加13.6%。截至4月5日，巴西2024/25年度大豆收获进度为85.3%，一周前为81.4%，高于去年同期的76.4%。据WorldAgWeather，2025年4月10日至4月25日，巴西大豆主产区降雨量高于正常值，部分地区降雨量较大，影响大豆收割。 巴西大豆CNF升贴水先涨后跌 巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西4月大豆出口为1330万吨，去年同期为1350万吨。 美国的关税政策将抑制美豆出口需求，巴西大豆出口增加，当前巴西大豆收割进入尾声，供应压力较大，本周巴西大豆CNF升贴水先涨后跌，截至4月11日，巴西大豆（5月交货）升贴水为154美分/蒲，较上周下跌3美分/蒲。 未来15天阿根廷降雨量较少，有利于大豆收割 布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷农业中心地区的持续降雨正在推迟大豆收割工作，收割进度低于五年平均水平。该交易所在每周作物报告中表示：“目前全国大豆收割率为2.6%，较去年同期低8个百分点，较五年平均水平低4个百分点。 据WorldAgWeather，2025年4月10日至4月25日，阿根廷大豆主产区降雨量较少，有利于大豆收割。 油厂大豆库存预计逐渐累库 据钢联数据，2025年第14周大豆到港量117万吨，比上周减少2.70%，同比减少41.94%。油厂大豆库存290.43万吨，环比增加17.15%，同比减少23.05%。4月份大豆到港量较大，预计逐渐累库。 预计4月份开始大豆大量到港 粮油商务网预估4月大豆到港900万吨，5月到港1090万吨，6月到港1000万吨。随着进口大豆大量到港，豆类供应宽松。 据钢联数据，截至4月11日，巴西大豆（5月交货）到港成本为3581元/吨，巴西大豆（6月交货）到港成本为3623元/吨，较上周小幅上涨；盘面毛利（5月交货）为255元/吨，6月交货盘面毛利为213元/吨，本周压榨利润先增后减，整体上较上周小幅增加。 油厂开机率持续下降 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第14周（3月29日至4月4日）油厂大豆实际压榨量103.01万吨，开机率为28.96%；较预估低1.74万吨。预计第15周（4月5日至4月11日）国内油厂开机率基本持稳，油厂大豆压榨量预计102.32万吨，开机率为28.76%。 增产期马棕产量增加 马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布月报显示，马来西亚3月毛棕榈油产量为139万吨，较前月增加16.76%，高于市场预期。棕榈油进入季节性增产期，棕榈油产量开始较大幅度增加，缓解供应紧张。 马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布月报显示，马来西亚3月底棕榈油库存较前月增加3.52%至156万吨，符合市场预期，3月棕榈油出口量为101万吨，较前月增加0.91%，符合市场预期。 马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口情况，ITS和AmSpecAgri发布的数据分别显示环比大增29.29%和增加52.79%。印度植物油库存偏低，预计后续进口量将增加，提振马棕出口。随着增产期产量增加，预计马棕开始逐渐累库。 棕榈油进口成本下降，进口利润略微好转 截至4月10日，棕榈油进口成本（4月船期）为9455元/吨，比上周减少465元/吨，5月船期为9308元/吨，6月船期为9007元/吨。 现货利润为-391元/吨，盘面利润（4月船期）为-699元/吨，比上周增加57元/吨，本周棕榈油进口利润有所好转。 预计棕榈油进口量逐渐增加 预计棕榈油进口量逐渐增加，粮油商务网预计4月进口量为28万吨，5月进口量为35万吨，高于上年同期实际进口量。 加拿大菜籽出口需求强劲 加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至4月6日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加32.9%至30.97万吨，自2024年8月1日至2025年4月6日，加拿大油菜籽出口量为717.56万吨，较上一年度同期的407.15万吨增加76.2%。 进口加拿大菜籽成本大幅增加 2024/25年度全球菜籽减产，油菜籽需求前景较乐观，加拿大菜籽出口强劲，洲际交易所油菜籽期货价格持续上涨。截至4月11日，进口菜籽到岸完税价（4月船期）为4912.66元/吨，5月船期为4906.45元/吨，比上周增加263元/吨。 进口菜籽压榨利润大幅缩窄 进口菜籽成本增加，压榨利润大幅缩窄。截至4月10日，进口油菜籽现货榨利为300元/吨，比上周减少332元/吨；盘面榨利为284元/吨，比上周减少355元/吨。 菜籽库存仍偏高，预计4-5月进口量较少 据钢联数据，截止2025年第14周，菜籽商业库存为29.3万吨，比上周增加3.53%，同比增加5.59%，菜籽库存仍处于偏高水平。 4-5月菜籽进口量仍较少，粮油商务网预计4月菜籽进口量为24万吨，5月进口量为20万吨，随着进口量减少，菜籽库存将逐渐去库。 菜籽油厂开机率降低 根据Mysteel统计，截至4月3日沿海油厂菜籽压榨量7万吨，较上周减少0.9万吨。目前沿海地区油厂开机率降低，市场表述受到菜油菜粕胀库影响导致，菜籽买船进度整体放缓，下周油厂预计开机或持续下降。 全国三大油脂商业库存高位回落 据Mysteel调研显示，截至2025年4月4日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为192.16万吨，较上周减少6.39万吨，跌幅3.22%；同比去年同期上涨11.44万吨，涨幅6.33%。油厂开机率下降，棕榈油进口量较少，本周三大油脂库存继续回落。 三大油脂库存走势分化 据Mysteel调研显示，截至2025年4月4日，豆油商业库存79.12万吨，较上周减少5.71%，同比减少9.47%。 棕榈油企业商业库存37.34万吨，较上周增加1.27%，同比减少33.43%。 菜油商业库存为75.7万吨，较上周减少2.66%，同比增加103.39%。 三大油脂库存走势分化，棕榈油维持低位，豆油库存快速去库，菜油库存高位小幅回落。 油脂需求增加 据钢联统计，2025年4月4日-4月10日，国内重点油厂豆油散油成交总量16.55万吨，较上周增加8.79万吨。 全国重点油厂棕榈油成交量4266吨，较上周减少366吨。菜油提货量为2.92吨，较上周增加0.83万吨。 油厂和饲企豆粕库存下降