本周重要资讯及行情回顾
- 美国农业部（USDA）更新全球大豆供需预测，2025/2026年度全球大豆期末库存预期为1.2607亿吨，美国大豆产量预期为43.35亿蒲式耳，期末库存预期为3.1亿蒲式耳。
- 美国大豆主产区优良率66%，出苗率96%，开花率32%，结荚率8%，约9%的种植区域受干旱影响。
- 马来西亚6月棕榈油出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，库存环比增长2.41%。
- 马来西亚7月1-10日棕榈油出口量分化，ITS、AmSpec和SGS数据分别为366482吨、391355吨和205225吨。
- 加拿大7月油菜籽出口量较前周减少72.1%至4.84万吨。
- 国内8-9月大豆现货压榨利润-40~10元/吨，8月船期大豆采购基本完成，9月船期过6成。
本周三大油脂走势分化
- 棕榈油偏强，豆油震荡，菜油弱势运行。马来西亚6月棕榈油产量逆季节性减少，提振棕榈油上涨；美豆优良率高位，关税政策抑制出口，CBOT大豆持续下跌；巴西大豆CNF升贴水上涨，国内豆油震荡；全球菜籽产量恢复，洲际交易所油菜籽期货价格下跌，菜油成本端承压。
- 油脂板块周度涨幅0.36%，棕榈油主力合约涨2.48%至8682元/吨，豆油主力合约涨0.53%至7986元/吨，菜油主力合约跌1.75%至9439元/吨。
- 现货价格跟盘面走势相同，一级豆油均价涨20元至8163元/吨，24度棕榈油均价涨220元至8840元/吨，菜油主流价格跌164元至9572元/吨。
- 基差分化，豆油基差缩小32元至194元/吨，棕榈油基差扩大50元至68元/吨，菜油基差扩大4元至133元/吨。
本周豆菜粕走势
- 豆粕09合约涨0.74%至2976元/吨，菜粕09合约涨1.39%至2633元/吨。
- 现货价格低位反弹，豆粕均价涨7元至2895元/吨，菜粕均价涨30元至2530元/吨。
- 基差承压下行，豆粕基差缩小32元至-166元/吨，菜粕基差缩小6元至-103元/吨。
油脂油料基本面分析
- 美豆：USDA预测2025/2026年度美国大豆期末库存高于市场预期，主产区降雨量略高于正常值，预计大豆正常生长。6月美豆压榨量预计回落至1.85195亿蒲式耳，压榨利润为2.43美元/蒲。
- 巴西大豆：7月大豆出口预计达1193万吨，同比增长24.27%，CNF升贴水上涨至265美分/蒲。7月大豆到港量178.75万吨，油厂大豆库存636.4万吨，同比增加11.28%。
- 棕榈油：6月马棕产量符合市场预期，7月1-10日产量增加35.28%。棕榈油进口利润小幅改善，现货利润为-326元/吨，盘面利润为-253元/吨。买船较少，6月28日-7月4日无新增买船和洗船。
- 加拿大菜籽：主产区天气良好，但长势逊于去年。7月1-10日出口量较上月同期减少。进口菜籽成本大幅下降至4924元/吨，压榨利润大幅改善至275元/吨。
- 库存：全国三大油脂商业库存持续累库至225.44万吨，涨幅1.55%，同比上涨19.74%。豆油库存快速累库，棕榈油库存低位回升，菜油库存高位回落。
- 需求：菜豆油需求增加，棕榈油需求减少。豆粕库存快速回升至82.24万吨，同比减少24.04%，饲料企业豆粕物理库存天数为7.91天。本周豆粕成交量大幅减少至48.8万吨，菜粕库存处于低位。
研究结论
- 美豆供应宽松，CBOT大豆持续下跌；巴西大豆出口增加，CNF升贴水上涨；棕榈油产量符合预期，库存小幅增长；菜籽产量恢复，进口成本下降，压榨利润改善。
- 国内大豆到港量减少，油厂库存小幅回落，但7月仍处于高位；棕榈油进口利润改善，买船较少；菜籽库存低位，需求支撑较强。
- 油脂库存持续累库，需求分化，豆粕库存快速回升，菜粕库存低位。
