油脂蛋白粕双周报：双报告偏空，油粕或震荡偏弱

观点策略010203本周重要资讯及行情回顾油脂油料基本面分析 本周重要资讯及行情回顾02 重要资讯回顾1、据美国农业部，2025/2026年度全球大豆期末库存预期为1.2607亿吨，市场预期为1.2631亿吨。2025/2026年度美国大豆产量预期为43.35亿蒲式耳，市场预期为43.34亿蒲式耳。2025/2026年度美国大豆期末库存预期为3.1亿蒲式耳，市场预期为3.02亿蒲式耳。2025/2026年度美国大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩。将阿根廷2024/2025年度大豆产量调整为4990万吨，市场预期为4927万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6925亿吨。2、截至7月6日，大豆出苗率96%，上期值94%，去年同期98%，五年均值98%。开花率32%，上期值17%，去年同期32%，五年均值31%。结荚率8%，上期值3%，去年同期8%，五年均值6%。优良率66%，上期值66%，去年同期68%。3、截至7月8日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，此前一周为8%，去年同期为8%。4、MPOB月报数据显示，马来西亚6月棕榈油出口为1259354吨，环比减少10.52%；产量为1692310吨，环比减少4.48%，库存量为2030580吨，环比增长2.41%，高于路透预期的198.5万吨。5、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为366482吨，较上月同期出口的327355吨增加12%。ITS数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为391355吨，较上月同期出口的371600吨增加5.31%。SGS公布数据显示，预计马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为205225吨，较上月同期出口的285578吨减少28.1%。6、加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至7月06日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少72.1%至4.84万吨。7、据国家粮油信息中心，按照华南地区远月豆粕、豆油基差计算，8-9月船期大豆现货压榨利润-40~10元/吨，目前我国8月船期大豆采购基本完成，9月船期过6成，10-1月船期没有买船，关注后续油厂买船及进口大豆到港情况。 本周三大油脂走势分化，棕榈油偏强，豆油震荡，菜油弱势运行。马来西亚6月份棕榈油产量逆季节性减少，提振棕榈油强势上涨。美豆优良率处于高位，市场担心美国的关税政策抑制美豆出口，CBOT大豆持续下跌，巴西大豆升贴水上涨，国内豆油震荡，预计2025/26年度全球菜籽产量恢复，洲际交易所油菜籽期货价格大幅下跌，菜油成本端承压，弱势下跌。本周油脂板块周度涨幅为0.36%，棕榈油主力合约收盘价为8682元/吨，涨幅2.48%，豆油主力合约收盘价为7986元/吨，涨幅0.53%，菜油主力合约收盘价为9439元/吨，跌幅1.75%。数据来源：文华财经 豆棕油现货价格上涨，菜油下跌本周油脂现货价格跟盘面走势相同，棕榈油和豆油上涨，菜油下跌。2025年7月11日，一级豆油均价为8163元/吨，比上周五上涨20元/吨；24度棕榈油全国均价8840元/吨，比上周五上涨220元/吨；菜油主流价格9572元/吨，比上周五下跌164元/吨。 数据来源：钢联 本周三大油脂基差走势分化，豆油基差缩小，棕榈油和菜油基差小幅扩大。大豆进口处于高峰期，油厂开机率维持高位，豆油基差承压，棕榈油和菜油库存回落，基差小幅走强。截至7月11日，豆油基差为194元/吨，较上周五缩小32元/吨；棕榈油基差为68元/吨，较上周五扩大50元/吨；菜油基差为133元/吨，比上周五扩大4元/吨。数据来源：钢联 本周豆菜粕震荡偏强豆粕09合约日线图本周豆菜粕震荡偏强，美豆优良率维持高位，市场担忧美国的关税政策抑制美豆出口，CBOT大豆持续下跌，巴西大豆CNF升贴水上涨，国内大豆进口成本变化不大，豆粕震荡偏强。菜系粕强油弱，预计7-8月菜籽进口量较少，油厂开机率维持低位，水产养殖处于旺季，菜粕存在刚性需求支撑，沿海油厂菜粕库存处于低位，进口菜粕库存从高位逐渐回落，菜粕震荡偏强。本周豆粕09合约收盘价为2976元/吨，涨幅0.74%，菜粕09合约收盘价为2633元/吨，涨幅1.39%。 数据来源：文华财经 豆菜粕现货价格低位反弹本周豆菜粕现货价格从低位反弹，菜粕库存偏低，现货价格涨幅较大，截至2025年7月11日，豆粕均价为2895元/吨，比上周五上涨7元/吨；菜粕均价为2530元/吨，比上周五上涨30元/吨。 数据来源：钢联 数据来源：钢联由于豆粕处于累库周期，基差承压下行，处于往年同期低位，截至7月11日，豆粕基差为-166元/吨，比上周五缩小32元/吨。虽然菜粕现货价格上涨，但盘面涨幅较大，基差小幅缩小，处于往年同期低位，7月11日菜粕基差为-103元/吨，比上周五缩小6元/吨。 油脂油料基本面分析03 美豆期末库存高于市场预期据美国农业部，2025/2026年度美国大豆产量预期为43.35亿蒲式耳，市场预期为43.34亿蒲式耳。2025/2026年度美国大豆期末库存预期为3.1亿蒲式耳，市场预期为3.02亿蒲式耳。2025/2026年度美国大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式美国大豆供需平衡表作物年度2023/2024年度2024/2025年度种植面积大豆(百万英亩)83.687.1收获面积大豆(百万英亩)82.386.1单产大豆(蒲式耳/英亩)50.650.7期初库存大豆(百万蒲式耳)264342产量大豆(百万蒲式耳)41624366进口量大豆(百万蒲式耳)2125总供给量大豆(百万蒲式耳)44474734压榨量大豆(百万蒲式耳)22852420出口量大豆(百万蒲式耳)17001865种用消费大豆(百万蒲式耳)7572总用量大豆(百万蒲式耳)41054384期末库存大豆(百万蒲式耳)342350 耳/英亩。数据来源：usda2025/2026年度（6月预估）2025/2026年度（7月预估）调整幅度83.583.4-0.182.782.5-0.252.552.50350350043404335-52020047104705-5249025405018151745-707373044154395-2029531015 美豆主产区降雨量略高于正常值据World Ag Weather，2025年7月11日至7月26日，美国大豆主产区降雨量略高于正常值，温度略低于正常值，预计大豆正常生长。截至7月8日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，此前一周为8%，去年同期为8%。数据来源：worldagweather、usda 截至7月6日，大豆出苗率96%，上期值94%，去年同期98%，五年均值98%。开花率32%，上期值17%，去年同期32%，五年均值31%。结荚率8%，上期值3%，去年同期8%，五年均值6%。优良率66%，上期值66%，去年同期68%。数据来源：钢联 预计6月美豆压榨量回落美国全国油籽加工商协会(NOPA)月报发布之前，分析师表示，美国6月大豆压榨量预计降至四个月低点，因日均加工速度放缓至去年9月以来的最低水平。分析师平均预估，6月NOPA会员企业预计压榨大豆1.85195亿蒲式耳，较5月的1.92829亿蒲式耳下降4.0%，但较2024年6月的1.75599亿蒲式耳增长5.5%。2025年第26周，美豆压榨利润为2.43美元/蒲，较上周减少0.18美元/蒲，处于往年同期低位。 数据来源：钢联 本周巴西大豆CNF升贴水上涨巴西全国谷物出口商协会表示，预计巴西7月大豆出口将达到1193万吨，较去年同期的960万吨增长24.27%。本周巴西大豆CNF升贴水震荡上涨，截至7月11日，巴西大豆（9月交货）升贴水为265美分/蒲，较上周上涨20美分/蒲。数据来源：钢联、同花顺iFinD 据钢联数据，2025年第27周大豆到港量178.75万吨，比上周减少27.63%，同比减少5.17%。油厂大豆库存636.4万吨，较上周减少4.43%，同比增加11.28%。本周大豆到港量有所减少，油厂开机率维持高位，大豆库存小幅回落。 数据来源：钢联 预计7月份大豆到港量仍处于高峰期，8-9月逐渐减少。钢联预计7-9月大豆到港量分别为1059.5万吨、1000万吨和900万吨。 大豆进口成本下降，压榨利润回升据钢联数据，截至7月11日，巴西大豆（9月交货）到港成本为3778元/吨，较上周下降35元/吨；盘面毛利（9月交货）为48元/吨，较上周增加15元/吨。 数据来源：钢联 油厂开机率维持高位据国家粮油信息中心数据，预期7月份开机率将延续较高水平，大豆压榨量在900万吨以上。 数据来源：钢联 6月马棕产量符合市场预期据MPOB，2025年6月马来西亚棕榈油产量为169.23万吨，环比减少4.48%，同比增加4.77%，基本符合市场预期。据马来西亚棕榈油压榨商协会最新数据显示，2025年7月1-10日马来西亚棕榈鲜果串单产增加35.43%，出油率下调0.02%，棕榈油产量增加35.28%。 数据来源：MPOB，钢联 数据来源：MPOB2025年5月马来西亚棕榈油出口量为125.94万吨，环比减少10.52%，大幅低于市场预期；期末库存203.06万吨，环比增长2.41%，高于市场预期的198.5万吨。马来西亚7月1-10日棕榈油出口情况，ITS、AmSpec和SGS公布的数据分别显示环比增加5.31%、增加12%和减少28.1%。 棕榈油进口利润小幅改善截至7月11日，棕榈油进口成本（8月船期）为9040元/吨，比上周上涨95元/吨。现货利润为-326元/吨，较上周增加237元/吨；盘面利润（8月船期）为-253元/吨，比上周增加18元/吨。 数据来源：同花顺 棕榈油买船较少据Mysteel调研显示，2025年6月28日-7月4日，无新增买船和洗船 数据来源：钢联 加拿大油菜籽主产区天气良好据World Ag Weather，2025年7月11日至7月26日，加拿大油菜籽主产区降雨量和温度接近正常值，预计油菜籽正常生长。 数据来源：WorldAgWeather 加拿大油菜籽长势逊于去年总体上看，加拿大阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省油菜籽的生长情况较去年略差。 进口加拿大菜籽成本大幅下降预计2025/26年度全球油菜籽产量恢复，近期洲际交易所油菜籽期货价格大幅下跌。截至7月11日，进口菜籽到岸完税价（8月船期）为4924元/吨，9月船期为4958元/吨，比上周减少233元/吨。 数据来源：钢联、同花顺 数据来源：钢联菜籽进口成本大幅下降，但菜粕价格上涨，压榨利润大幅改善。截至7月11日，进口油菜籽现货榨利为275元/吨，比上周增加196元/吨；盘面榨利为282元/吨，比上周增加201元/吨。 油厂菜籽库存处于低位据钢联数据，截止2025年第27周，菜籽商业库存为16.2万吨，比上周减少13.83%，同比减少63.72%。预计7-8月菜籽进口量逐渐降低，据Mysteel调研显示，2025年7月菜籽预估到港2船13万吨。 数据来源：钢联 根据Mysteel统计，第27周沿海油厂菜籽压榨量4.7万吨，较上周增加0.4万吨；菜籽库存偏低，预计油厂开机率维持低位。 全国三大油脂商业库存持续累库据Mysteel调研显示，截至2025年7月4日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为225.44万吨，较上周增加3.44万吨，涨幅1.55%；同比去年同期上涨37.17万吨，涨幅19.74%。 三大油脂库存走势分化 据Mysteel调研显示，截至2025年7月4日，豆油商业库存101.97万吨，较上周增加6.75%，同比增加0.11%。棕榈油企业商业库存53.51万吨，较上周减少0.43%，同比增加13.10%。菜油商业库存为69.96万吨，较上周减少3.82%，同比增加78.93%。三大油脂库存走势分化，棕榈油库存低位回升，豆