油脂蛋白粕双周报：油脂短期或反弹，粕类震荡偏弱

观点策略01020304本周重要资讯及行情回顾套利价差跟踪油脂油料基本面分析 本周重要资讯及行情回顾02 1、截至5月6日当周，约15%的美国大豆种植区域受到干旱影响，较此前一周持平，去年同期为11%。2、截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%，此前市场预期为31%，此前一周为18%，去年同期为24%，五年均值为23%；出苗率为7%，上年同期为8%，五年均值为5%。3、据CONAB，截至5月3日，2024/25年度巴西大豆收割率为97.7%，上周为94.8%，去年同期为94.3%，五年均值为96.3%。4、路透公布对USDA5月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2025/2026年度大豆产量料为43.38亿蒲式耳，预估区间介于43-44亿蒲式耳，USDA农业展望论坛为43.7亿蒲式耳。5、印尼贸易部公布的一项监管规定显示，印尼已将5月份的毛棕榈油参考价格下调至每吨924.46美元。在新参考价格下，5月毛棕榈油出口关税将为74美元/吨，低于上个月的每吨124美元。6、路透调查显示，预计马来西亚2025年4月棕榈油库存为179万吨，环比3月份增长14.8%；产量预计为162万吨，比3月份增长16.9%；出口量预计为110万吨，比3月份增长9.7%。7、据MPOA发布的数据，马来西亚4月1-30日棕榈油产量预估增加24.62%，预计为173万吨。8、马来西亚4月1-30日棕榈油出口情况，ITS、AmSpec和SGS发布的数据分别显示环比增加5.1%、增加3.6%和减少0.23%。9、印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼2月出口280万吨棕榈油（含精炼产品），高于一年前的217万吨。2月毛棕榈油产量为379万吨，低于1月的383万吨。2月底棕榈油库存较上月下降23.5%，至225万吨。10、据加拿大统计局数据显示，截至3月31日，加拿大油菜籽期末库存为586.94万吨，去年同期为958.07万吨。11、截至5月4日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加8%至18.45万吨，自2024年8月1日至2025年5月4日，加拿大油菜籽出口量为787.91万吨，较上一年度同期的463.35万吨增加70%。12、据国家粮油信息中心，5月上旬，我国进口巴西大豆陆续通关入厂，国内大豆供应将明显改善。本周油厂开机率将明显回升，预计5月全国主要油厂大豆压榨量830万吨。船期监测显示，截至5月初，我国6月船期大豆已采购完成近9成，7月6成，8月2成。预期5-7月我国大豆进口到港量分别为1200万吨、1100万吨和1100万吨。 三大油脂走势分化文华商品指数油脂板块日线图本周三大油脂走势分化，棕榈油较弱。棕榈油处于季节性增产期，马棕进入累库周期，马棕流畅下跌，国内棕榈油跟随下行；美豆处于播种期，天气无明显异常，巴西大豆收割即将完成，出口处于高峰期，预计5-7月大豆大量到港，油厂开机率回升，豆油供应增加；加拿大菜籽库存偏紧，近期洲际交易所油菜籽期货价格大幅上涨，国内菜籽进口成本增加，预计5月份菜籽进口量较少，但目前菜油库存仍处于本周油脂板块周度跌幅为1.02%，棕榈油主力合约收盘价为7886元/吨，跌幅3.22%，豆油主力合约收盘价为7780元/吨，跌幅0.66%，菜油主力合约收盘价为9355元/吨，涨幅0.52%。 高位。数据来源：文华财经 豆棕油现货价格下跌，菜油小幅上涨油脂现货价格跟随盘面波动，本周棕榈油和豆油现货价格下跌，菜油现货价格小幅上涨。2025年5月9日，一级豆油均价为8193元/吨，比上周五下跌20元/吨；24度棕榈油全国均价8633元/吨，比上周五下跌217元/吨；菜油主流价格9482元/吨，比上周五上涨66元/吨。4000500060007000800090001000011000120001300012-3112-2412-1712-1012-0311-2611-1911-1211-0510-2910-2210-1510-0810-0109-2409-1709-1009-0308-2708-2008-1308-0607-3007-2307-1607-0907-0206-2506-1806-1106-0405-2805-2105-1405-0704-3004-2304-16主要地区一级豆油均价（元/吨）2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度12-1312-0411-2511-1611-0710-2910-2010-1110-0209-2309-1409-0508-2708-1808-0907-3107-2207-1307-0406-2506-1606-0705-2905-2005-1105-0204-2304-1404-0503-2703-1803-0902-2902-2002-1102-0201-2401-1501-0624度棕榈油全国均价（元/吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：钢联 棕榈油基差扩大，菜豆油基差较稳定本周棕榈油盘面跌幅较大，棕榈油基差走扩，豆油和菜油基差基本稳定。截至5月9日，豆油基差为360元/吨，较上周五扩大2元/吨；棕榈油基差为634元/吨，较上周五扩大42元/吨；菜油基差为120元/吨，较上周五扩大1元/吨。-500050010001500200012-3112-2412-1712-1012-0311-2611-1911-1211-0510-2910-2210-1510-0810-0109-2409-1709-1009-0308-2708-2008-1308-0607-3007-2307-1607-0907-0206-2506-1806-1106-0405-2805-2105-1405-0704-3004-2304-1604-09豆油基差2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度10-2010-1410-0810-0209-2609-2009-1409-0809-0208-2708-2108-1508-0908-0307-2807-2207-1607-1007-0406-2806-2206-1606-1006-0405-2905-2305-1705-1105-0504-2904-2304-1704-1104-0503-3003-2403-1803-1203-0602-2902-2302-1702-1102-0501-3001-2401-1801-1201-06棕榈油基差2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 数据来源：钢联 豆粕和菜粕节前大幅下跌，本周窄幅震荡。美豆处于种植期，目前天气无明显异常，巴西大豆收割进入尾声，国内5-7月大豆大量到港，开机率回升，豆粕供应逐渐增加，油厂大豆和豆粕库存将逐步累库。菜籽进口成本增加，预计5月份菜籽进口量较少，油厂菜粕库存偏低，但进口菜粕库存仍处于高位，目前供应宽松，随着天气回暖，水产养殖投苗，菜粕需求将增加，预计菜粕库存将逐渐回落。本周豆粕09合约收盘价为2899元/吨，跌幅0.72%，菜粕09合约收盘价为2551元/吨，涨幅0.59%。数据来源：文华财经 豆粕现货价格继续下跌豆粕前期受通关延迟影响，短期供应偏紧，现货价格大涨，随着进口大豆拍卖和大豆逐渐到港，油厂开机率回升，供应改善，现货价格随即快速下跌。菜粕目前库存仍处于高位，但预计后续将逐渐去库，菜粕现货价格相对稳定。截至2025年5月9日，豆粕均价为3271元/吨，比上周五下跌175元/吨；菜粕均价为2450元/吨，比上周五下跌10元/吨。11-2111-1311-0510-2810-2010-1210-0409-2609-1809-1009-0208-2508-1708-0908-0107-2407-1607-0806-3006-2206-1406-0605-2905-2105-1305-0504-2704-1904-1104-0303-2603-1803-1003-02豆粕均价（元/吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 数据来源：钢联 数据来源：钢联豆粕基差呈现过山车走势，前期受通关延迟影响，短期供应偏紧，现货价格大涨，基差快速扩大至800元/吨左右，随着进口大豆拍卖和大豆逐渐到港，油厂开机率回升，供应改善，现货价格快速下跌，基差也快速缩小至200元/吨左右。菜粕目前库存仍处于高位，本周基差小幅缩小。 油脂油料基本面分析03 美豆主产区降雨量略低于正常值据WorldAgWeather，2025年5月8日至5月23日，美国大豆主产区降雨量略低于正常值，有利于大豆播种。截至5月6日当周，约15%的美国大豆种植区域受到干旱影响，较此前一周持平，去年同期为11%。 数据来源：worldagweather 美豆种植率略低于预期截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%，低于市场预期的31%，此前一周为18%，去年同期为24%，五年均值为23%；出苗率为7%，上年同期为8%，五年均值为5%。 数据来源：钢联 美豆出口和压榨情况截至5月1日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为37.7万吨，前一周为42.8万吨。据NOPA，2025年3月美豆压榨量为1.9455亿蒲式耳，环比增加9.38%，同比减少0.95%。美豆压榨利润持续缩窄，2025年第18周，美豆压榨利润为1.75美元/蒲，较上周减少0.17美元/蒲，处于往年同期低位。-1000000-500000050000010000001500000200000025000003000000350000040000004500000第53周第52周第51周第50周第49周第48周第47周第46周第45周第44周第43周第42周第41周第40周第39周第38周第37周第36周第35周第34周第33周第32周第31周第30周第29周第28周第27周第26周第25周第24周第23周第22周第21周第20周第19周第18周第17周第16周美豆本年度净销售量（吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2025年度 数据来源：钢联第15周第14周第13周第12周第11周第10周第9周第8周第7周第6周第5周第4周第3周第周1.51.61.71.81.922.112月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月美豆压榨量（亿蒲式耳）2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度第26周第25周第24周第23周第22周第21周第20周第19周第18周第17周第16周第15周第14周第13周第12周第11周第10周第9周第8周第7周第6周第5周第4周第3周第2周第1周美豆压榨利润（美元/蒲式耳）2025年度2024年度 巴西大豆即将收割完成据WorldAgWeather，2025年5月8日至5月23日，巴西大豆主产区降雨量低于正常值，有利于大豆收割和运输。据CONAB，截至5月3日，2024/25年度巴西大豆收割率为97.7%，上周为94.8%，去年同期为94.3%，五年均值为96.3%。数据来源：WorldAgWeather、钢联 本周巴西大豆CNF升贴水震荡运行巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西5月大豆出口为1260万吨，去年同期为1347万吨。美国的关税政策有所缓和，巴西大豆出口处于高峰期，供应压力较大，截至5月9日，巴西大豆（6月交货）升贴水为144美分/蒲，较上周上涨4美分/蒲,7月交货为158美分/蒲，较上周下跌2美分/蒲，8月交货为183美分/蒲，较上周下跌7美分/蒲。数据来源：钢联、同花顺iFinD 油厂大豆库存预计逐渐累库据钢联数据，2025年第18周大豆到港量149.5万吨，比上周减少2.13%，同比减少26.98%。油厂大豆库存474.64万吨，环比增加3.3%，同比增加13.28%。5-7月份大豆到港量较大，预计逐渐累库。050100150200250300350第53周第51周第4