蛋白粕周报：6月USDA报告影响有限，本周油脂巨震粕类平淡

相关图表2025年6月17日广金期货研究中心农产品研究员苏航期货从业资格证号：F03113318期货投资咨询证书：Z0018777投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾...............................................................................................................3二、豆粕市场概况......................................................................................................5三、菜籽粕市场概况...............................................10四、事件回顾.....................................................12五、风险提示.....................................................17分析师声明.......................................................18免责声明.........................................................19广州金控期货有限公司分支机构.....................................20 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾图表：内外盘豆粕-美豆期货行情走势图图表：国内菜粕（左轴）-ICE油菜籽主力合约（右轴）行情走势图来源：wh6，MysteelData，广金期货研究中心 3/22豆菜粕类本周行情(6.6-6.13)：外盘方面，美豆07合约收于1068.5，涨幅1.69%；美豆粕07合约收于291.3，涨幅-1.75%；ICE油菜籽07合约收于731.0加元/吨，涨幅2.84%。国内方面，豆粕2509最新价3048，涨幅3.11%；菜籽粕2509最新价2670，涨幅3.73%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：文华财经，广金期货研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、豆粕市场概况2.1国际供需情况：6月USDA调整甚小，但RVO超预期助涨美豆油图表：美国大豆和加拿大菜籽产区降水与气温预测来源：wxmaps.org,广金期货研究中心阿省 5/22萨省曼省 6/22请务必阅读正文之后的免责条款部分USDA6月供需报告在6月13日周五凌晨公布，美豆和美豆油两张25/26平衡表各项均未作调整，美豆期末库存预估仍保持2.95亿。报告其余数据，美豆24/25出口/压榨预估分别保持18.5/24.2亿蒲，库存预估保持3.5亿蒲。中国24/25大豆压榨预估再下调100万吨，对应全球25/26大豆库存调增97万至1.253亿吨，因中国期初库存增加累至新年度。阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持4900万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨。与USDA相符合的是同日美国白宫通过了美环保署EPA关于2026、2027年RVO草案的初审，超出市场预期，利多美豆油；同时25/26年度相对前两个年度增加的美豆油消费预期，也变得顺理成章。6月13日EPA完成草案审查并提交白宫，其中关于生物质柴油2026年义务量两个方案：基础方案，52.5亿加；仑激进方案，57.5亿加仑。56.1亿加仑为“美国大豆协会”等行业组织折中建议值。草案附件提及"2027年目标将基于2026年实际执行情况动态调整"；首次提出"2030年低碳燃料占比15%"的远景目标（当前约8%）。此2026年掺混义务量相比2025年增加约240万吨豆油需求。然而，在一片利好美豆油、突破式上涨之余，5月份下旬小型炼油厂豁免申请（SRE）还没被白宫审核，埋下利空伏笔。超过160份中小美国炼油厂的待审豁免申请涉及义务掺混量约13.6亿加仑，对应400-500万吨豆油需求，或平 7/22请务必阅读正文之后的免责条款部分均摊至未来3年的掺混义务中；即粗略地说，如果今年内白宫全部批准了这些中小炼油厂的豁免申请，等效于又每年减少了150万吨豆油需求，将强力削弱RVO的利好程度。截至6月8日当周，25/26年度美豆优良率68%，前周67%，去同72%;种植率90%，前周84%，去同86%，五年均88%;出苗率75%，去同68%，五年均72%。巴西大豆FOB随同美豆上涨，但到港仍然充足。Anec:6月10日，机构预计6月大豆出口1408万吨，前周预估1255万吨;预计6月巴西豆粕出口207万吨，前周预估129万吨。汇易网显示6月16日美湾大豆和巴西大豆的FOB分别为11.63和11.52美元/蒲式耳，接近美豆期货主力的价格。阿根廷罗交所报告称，美国和越南之间的贸易谈判进展将令越南计划采购价值20亿美元的美国玉米、豆粕、小麦和DDGS，可能显著降低阿根廷在越南的市场份额。布交所称截至6月11日，阿根廷24/25年度一季大豆已收96%，二季大豆已收85.5%，关键生长期降雨提振作物状况，致单产好于最初预期，将24/25年度大豆产量预估上修至5030万吨。USDA:截至6月12日当周，24/25美豆周度出口净销缩至6.14万吨不及市场预期，累计销售4871万吨，同比增幅缩至499万吨，进度96.75%，其中对中国周度无销售，累计销售2248万吨，同比降幅扩至154万吨;25/26美豆周度出口净销增至5.81万吨符合市场预期，累计销售112万吨， 请务必阅读正文之后的免责条款部分同比增8万吨，进度2.26%。图表：美国大豆–当前市场年度出口累计值图表：美国大豆本周出口量中国（周）图表：美国大豆–种植进度（18个州）图表：美国大豆–优良率（18个州）图表：巴西大豆–往中国发船量图表：USDA全球大豆总产量-预测年度图表：国际大豆-主产国（种植期、生长期、收割期）季节图 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：USDA，Wind，广金期货研究中心 10/22请务必阅读正文之后的免责条款部分2.2国内供需情况：豆粕现货继续贴水期货，港口油料库存季节性回升图表：进口油料大豆–港口库存图表：进口油料大豆–压榨厂库存图表：压榨利润–巴西大豆（6-9月船期）图表：海关统计-全球大豆进口合计（每月）图表：国内豆粕–压榨厂产量图表：国内豆粕–压榨厂成交量(MA5)图表：国内豆粕–111家样本企业库存图表：国内豆油–压榨厂库存来源：钢联数据库，Wind，广金期货研究中心 11/22请务必阅读正文之后的免责条款部分本周现货仍贴水期货主力，基差持平上周。天津地区豆粕现货价格2950元/吨，环比上涨40，现货基差M09-91，环比上涨9；江苏地区豆粕现货价格2860元/吨，环比上涨30，现货基差M09-181，环比下跌1；广东地区豆粕现货价格2880元/吨，现货基差M09-161，环比上涨49。中国海关数据显示，中国1-5月大豆进口3710.8万吨。其中，5月大豆进口1391.8万吨，4月为608.1万吨。据国家粮油信息中心，6-7月我国企业大豆买船集中，预计6月份大豆进口到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨。去年6-8月我国主要油厂大豆月均压榨量870万吨，按照去年压榨量，预计8月底国内大豆商业库存将在当前水平上升300~400万吨。国内大豆油粕库存逐渐回升，但低于历史同期。国家粮油信息中心监测显示，6月6日，全国主要油厂进口大豆库存674.1万吨，周环比上升30万吨，月环比上升83万吨，同比上升64万吨，较过去三年均值上升100万吨；主要油厂豆粕库存39万吨，周环比上升8万吨，月环比上升29万吨，同比下降52万吨，仍处于历史同期较低水平。 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、菜籽粕市场概况3.1国际油菜籽供需状况：ICE菜籽随美豆油上涨，6月USDA调整甚微图表：ICE加菜籽期货走势图表：加拿大农业部月报数据 12/22 13/22请务必阅读正文之后的免责条款部分加拿大种植快于往年，ICE菜籽近强远弱。截至6月9日，阿省油菜籽播种完成，出苗率89%领先五年均值78%；萨省菜籽种植完成，油菜籽与芥菜18%未出苗，67%处于幼苗期；曼省各类作物平均种植进度已达99%，去年同期92%，五年均值94%。5月底，加拿大农业部月报数据，预估2025/26年度菜籽产量1800万吨，显著低于UDSA的5月报；主要原因是单产预估为2.07吨/公顷，显著低于USDA估的2.19。通常月份，USDA会根据加农业部在次月报中相应调整，但6月USDA报 14/22请务必阅读正文之后的免责条款部分告维持了5月数据，仅将全球新作菜籽产量上调21万吨。6月USDA报告估全球2025/26年度菜籽产量8977万吨。回顾上一月，5月USDA报告是新年度首份WASDE月报，全球菜籽供需格局好转，远期价格承压；但菜籽种植期刚开始，后面仍有很大变数。预计全球菜籽2025/26年度产量为8955.8万吨，同比增加445.9万吨，期末库存预计为923.2万吨，同比增加8.1万吨。【美墨加在本轮贸易战的题材，逐渐远去】美于3月4日落实对墨西哥和加拿大的25%关税，但6日特朗普的表态又出现反复。加拿大原定于于3月25日将打击范围扩大至1250亿加元的美国高端制造业产品，并未征收。5月初美国众议院草拟的45z生柴政策最新法案，已经被通过，有效期延长至2031年底；此法案将加拿大、美国、墨西哥的UCO、植物油、油籽、动物油等作为清洁能源原料；来自全球其他地区的相关生柴原料，既可能得不到未来的生柴补贴，也要承担特朗普总统征收的“对等关税”。图表：国际油菜花-主产国（种植期、生长期、收割期）季节图来源：钢联数据、USDA、广金期货研究中心 16/22请务必阅读正文之后的免责条款部分3.2国内油菜籽供需状况：本周豆菜粕价差平稳，2601已属历年平均图表：菜粕–沿海油厂库存图表：油菜籽–商业总库存来源：钢联数据库，广金期货研究中心图表：油菜籽–国内压榨量图表：菜籽油–中国库存来源：钢联数据库，广金期货研究中心图表：菜粕-提货量国内压榨厂图表：水产饲料–国内产量来源：中国统计局，中国饲料工业协会，广金期货研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：中国农业信息网，Wind,广金期货研究中心图表：m2509-RM2509豆菜粕价差图表：m2601-RM2601豆菜粕价差图表：y2509-p2509豆棕油价差 18/22请务必阅读正文之后的免责条款部分本周消息，我国市场监管总局收到邦吉全球有限公司收购蔚特有限公司股权案的经营者集中反垄断申报，鉴于邦吉全球在中国境内进口大豆贸易、进口大麦贸易、进口油菜籽贸易市场具有或可能具有排除、限制竞争效果，市场监管总局决定附加限制性条件地批准此项。上周消息，据海关总署公告，根据我国相关法律法规和中华人民共和国海关总署与乌拉圭东岸共和国牧农渔业部有关乌拉圭豆粕、油菜籽粕输华卫生与植物卫生要求规定，即日起，允许符合相关要求的乌拉圭豆粕、油菜籽粕进口。截止6月13日，江苏南通菜粕价报2570元/吨，较上周变化不大，与菜粕活跃合约期价基差报-174元/吨。据中国粮油商务网统计，截止6月6日，2025年6、7、8月油菜籽预估到港量分别为26、28、45万吨。【回顾2024下半年以来中国和加拿大政策扰动】，致使豆菜粕价差运行区间低于历史平均水平的一系列事件：(1)自2024年8月26日加拿大政府宣称10月对中国新能源汽车以及有色金属制品征收约25%的关税；10月关税落地，但 19/22请务必阅读正文之后的免责条款部分又留有“后手”，允许加拿大企业向加政府申请此类关税豁免。(2)2024年9月3日中国商务部公告对加菜籽做反倾销调查。关于此反倾销调查，涉及体量巨大（所有加菜籽船