全球经济进入冲顶期，主要受中美对等关税协议、全球资金流向变化、稳定币发展等因素影响。
中美在瑞士达成大幅降低对等关税的协议，对全球制造业PMI造成冲击。花旗报告显示，全球大资金正集体“去美国化”，减少美股、美债、美元配置，转而增配欧洲、亚洲股市、黄金和非美货币。美国银行报告指出，全球央行持续抛售美债，反映各国官方部门正在进行美元持仓的多元化配置。
稳定币替代美元贸易结算功能，加速美元信用的瓦解。美国国会通过《天才法案》，允许发行美元稳定币，主要配置美国国债。亚马逊、沃尔玛等企业准备发行美元稳定币，绕过银行系统进行汇兑。香港、欧盟等地也在积极推动稳定币发展，加速人民币和欧洲货币的国际化。
美国6月Markit制造业PMI初值为52%，继续扩张，服务业也保持强劲。美国零售和食品销售额处于高位，消费依然旺盛。受对等关税影响，4月美国货物进口额恢复至常态，主要受对等关税影响。美国服务出口创年内新高，显示服务业依然强劲。5月美国核心CPI同比增速为2.8%，环比增0.2%，市场预期美联储9月开始降息。5月美国PPI同比为2.6%，环比为0.1%。
美国劳动力市场趋于紧张，4月职位空缺数739万个，雇佣数创一年来新高。5月美国非农业企时薪为36.24美元，当月同比增速为3.9%。美国4月批发商库存和制造商库存同比增速均处于主动补库存状态。
中国持续在新兴产业和未来产业进行大规模投资，5月制造业固投当月值为2.93万亿元，当月同比增速7.8%。欧元区、德国、印度制造业PMI均显示经济复苏迹象。
大类资产策略方面，美股4月后的反弹主要买入群体是散户，机构纷纷撤退。美国“大漂亮”减税方案在众议院通过，30年期美债收益率一度越过5%。日本通胀上升，日债40年期、30年期收益率大幅上升。作为中国离岸资产代表，恒生科技ETF有望受益于全球金融资产再配置。A股有望由震荡回升行情转入趋势上涨行情，看多中国权益资产。居民部门储蓄资金持续向高股息板块转移，银行ETF连续创新高。5月中国50年期国债发飞，长久期国债承压国内收益率曲线平坦化不可持续。
以伊冲突只是阶段性缓和，和平是短暂的，伊朗大概率加沙化。原油6月的脉冲上涨大概率只是第一波。黄金仍处于技术性调整中，区间波动为主。人民币有望迎来贸易、资本项下双顺差，继续看好人民币。
风险提示：美国对等关税的不确定性；中东地缘政治风险超预期；美国通胀上行幅度超预期。
